钢铁行业2024年年报及2025年一季报总结：提振内需+严控产量，钢材供需格局“柳暗花明”

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁行业 2024 年年报及 2025 年一季报总结 提振内需+严控产量，钢材供需格局“柳暗花明” 2025 年 05 月 08 日 ➢ 2024 年钢铁板块小幅上涨，25Q1 涨幅靠前。2024 年钢材需求承压，钢材价格跌幅大于原料，钢企利润再度受损，影响钢铁板块表现，SW 钢铁上涨6.56%，在申万行业中排名第 25。2025Q1，随着钢铁行业限制供给预期增强，宏观政策提振内需，行业利润开始修复，需求复苏预期逐步增强，SW 钢铁上涨 10.24%，在申万行业中排名第 5。 ➢ 25Q1 钢铁板块盈利能力同环比提升，钢铁板块表现强于大盘。25Q1 同比来看，归母净利润普钢扭亏为盈，特钢上升 10.44%；环比来看，归母净利润普钢扭亏为盈，特钢上升 70.33%。2025Q1，毛利率同比上升至 6.60%；净利率同 比 上 升 至 1.45% 。 2025Q1 ， 钢 铁 板 块 (+10.24%) 表 现 强 于 上 证 综 指（+1.11%）与沪 深 300 （-0.80%）。 SW 普 钢方 面，2024 年 整体上 涨11.63%，25Q1 上涨 12.90%。SW 特钢方面，2024 年整体回落 1.88%，25Q1上涨 8.98%。 ➢ 25Q1 钢铁板块机构持仓比例上升。2024Q4 以来，宏观政策托底叠加粗钢产量调控，钢企利润有所修复，钢铁板块配置比例环比回升，2025Q1 机构对钢铁板块配置比例环比上升 0.05pct，至 0.42%。 ➢ 建筑用钢底部企稳，制造业用钢维持韧性。建筑业新开工、施工、竣工、百城土地成交同比跌幅收窄，专项债发行、基建投资同比增加，建筑用钢底部企稳。制造业投资增速维持平稳，企业库存低位回升，用钢需求维持韧性。 ➢ 严控产量，新一轮产能出清或将开启。近年来，国内粗钢过剩幅度、行业亏损情况超越上一轮供给侧改革前的过剩周期（2011-2015 年），发改委再次提出粗钢产量调控，产量压减的可能性进一步增加，或将开启新一轮的行业产能出清。 ➢ 投资建议：提振内需+严控产量，钢材供需格局“柳暗花明” 1） 部分领域景气仍在，关注制造业升级。在提振内需、推进重点产业提质升级等政策推动下，我国钢铁需求有望长期维持稳定。制造业仍将持续发展，用钢占比将逐年提升，其中高壁垒、高附加值的高端钢材产品将最为受益。 2） 普钢板块：关注钢铁龙头及弹性标的。钢铁需求超预期，且未来有望长期维持稳定，粗钢产量调控下，钢材供需格局将进一步改善。叠加原料供给趋于宽松，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议重点关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份，限产弹性标的柳钢股份、新钢股份、山东钢铁、鞍钢股份等。 3） 特钢板块：关注业绩良好的标的。受益于下游汽车、风电、油气开采等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序推进，业绩有望稳定增长，建议重点关注翔楼新材、广大特材、久立特材等。 风险提示：制造业用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 600019.SH 宝钢股份 6.88 0.34 0.45 0.51 20 15 13 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 4.89 0.29 0.33 0.37 17 15 13 推荐 600282.SH 南钢股份 4.37 0.37 0.41 0.44 12 11 10 推荐 301160.SZ 翔楼新材 101.63 2.69 2.99 3.63 38 34 28 推荐 688186.SH 广大特材 26.67 0.54 1.49 1.91 50 18 14 推荐 002318.SZ 久立特材 24.03 1.55 1.75 1.93 16 14 12 推荐 资料来源：ifind，民生证券研究院预测;（注：股价为 5 月 8 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20250504：粗钢限产预期再起，钢厂利润有望回升-2025/05/04 2.钢铁周报 20250427：关税政策有所缓和，钢价企稳回升-2025/04/27 3.钢铁周报 20250420：关税交易或已结束，期待国内宏观政策对冲-2025/04/20 4.钢铁周报 20250413：“对等关税”持续升级，建材板材需求表现分化-2025/04/13 5.钢铁周报 20250406：“对等关税”升级，钢材价格承压-2025/04/06 行业动态报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2024 年钢铁板块小幅上涨，25Q1 涨幅靠前 ............................................................................................................ 3 2 2025Q1，钢铁板块机构持仓市值比例上升 .............................................................................................................. 8 3 展望：提振内需+严控产量，钢材供需格局“柳暗花明” ........................................................................................... 11 3.1 需求端：建筑用钢底部企稳，制造业用钢维持韧性 .................................................................................................................. 11 3.2 供给端：严控产量，粗钢限产预期再起 ....................................................................................................................................... 13 3.3 原料端：原料供给趋于宽松，铁水需求见顶 .........................................................................