光庭信息(301221)专注软件开发的汽车解决方案供应商，AI赋能打开全新增长空间

请务必阅读正文之后的重要声明部分新增长空间光庭信息（301221.SZ）汽车零部件证券研究报告/公司深度报告2025 年 04 月 19 日评级：买入（首次）分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn分析师：闻学臣执业证书编号：S0740519090007Email：wenxc@zts.com.cn分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：王雪晴执业证书编号：S0740524120003Email：wangxq03@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)92.62流通股本(百万股)43.65市价(元)42.90市值(百万元)3,973.50流通市值(百万元)1,872.54股价与行业-市场走势对比相关报告公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）530639607704823增长率 yoy%23%20%-5%16%17%归母净利润（百万元）32-15325263增长率 yoy%-57%-149%307%62%22%每股收益（元）0.34-0.170.350.560.68每股现金流量-0.960.450.550.470.54净资产收益率2%-1%2%3%3%P/E124.8-256.9124.176.663.0P/B2.02.02.01.91.9备注：股价截止自2025 年 04 月 19 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要光庭信息作为多年专注软件开发的智能网联汽车软件综合解决方案提供商，经营状况向好发展。公司深耕汽车电子软件领域 22 年，业务主要涵盖智能座舱、智能驾驶、新能源等领域，同时涉及智能网联汽车测试服务、智能车云服务与数字地图服务等业务领域。从财务分析看，公司营业收入 24 年承压状态，但盈利能力逐渐回升，预告2024 年利润转正，呈现向好经营态势。智能汽车产业在政策的强劲支持与技术的不断迭代下迅速发展，汽车软件的复杂度、重要性与价值量持续提升。近年来，国家持续推出政策促进智能汽车产业的蓬勃发展。2024 年，新能源汽车产销累计完成 1288.8 万辆和 1286.6 万辆，同比增长 34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的 40.9%。汽车智能化驱使下，软件定义汽车逐渐成为产业共识，智驾技术的快速迭代推进智驾渗透率的快速提升，汽车软件的测试需求大规模释放。公司 KCarOS 与 DDS 等核心产品技术正在实现应用场景的全线覆盖，全方位提升产品竞争力。KCarOS 提供了域控所需的所有通用功能，应用场景包含智能控制、智能驾驶与智能座舱等，使域控软件开发效率提升 60%，并为各域控原子服务、整车基础服务、SOA 开发用套件等服务的跨域融合构建了高效的通信通道。公司基于 DDS 技术，为车企打造一站式通信解决方案，驱动智能汽车通信革新，其在座舱多屏互动与异构芯片内通信等典型场景发挥显著成效。加大 AI投入，超级软件工场 SDW2.0 赋能开发打开成长空间。光庭超级软件工场 SDW的早期实践伴随着软件工程的智能化变革 2024 年 12 月正式亮相的 SDW2.0 则是覆盖需求、开发、测试、项目管理全生命周期的人机协同的新质生产力平台和体系，开创了基于 AI 的下一代软件开发模式。超级软件工场通过引入大模型技术赋能软件开发过程，以百度大模型、GPT3.5/GPT4、DeepSeek R1 等大模型服务实现人机协作，助力软件工程师实现高质高效的产品研发。投资建议：光庭信息作为多年专注软件开发的智能网联汽车软件综合解决方案提供商，持续受益于汽车软件价值量提升；产品技术全面拥抱 AI 有望打开广阔成长空间。我们预计公司 24/25/26 年实现营业收入 6.07/7.04/8.23 亿元，同比增长-5%/16%/17%；预计公司 24/25/26 年实现归母净利润 0.32/0.52/0.63 亿元，同比增长 307%/62%/22%。24/25/26 年可比公司平均估值水平为 15.1/10.5/7.2 倍 PS，公司 24/25/26 年估值为 6.5/5.6/4.8 倍 PS，具有较高性价比。我们首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示：产品落地不及预期，技术落地不及预期，竞争加剧，数据更新不及时等。公司深度报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分投资主题业绩拆分智能座舱：该部分业务产品应用方向包含车载娱乐信息系统、驾驶信息显示系统、软硬件解耦开发、座舱虚拟化、车联网和座舱域控制器等，是公司核心业务。考虑到座舱市场已经较为成熟，结合公司 24H1 公布的业绩数据，我们预计 24/25/26 年该部分业务增速为-14%/10%/10%。智能驾驶：该部分业务包含自动驾驶软件开发、智能网联汽车测试和移动地图数据服务等业务，为客户提供了自动驾驶域控软件开发、整车软件测试及仿真测试、功能及性能评价测试、基于地图的深度定制开发与移动大数据增值等服务。考虑到智能驾驶渗透率快速上升的行业性机遇，我们预计 24/25/26 年该部分业务增速为 5%/25%/25%。新能源汽车：该部分业务主要为海内外汽车整车制造商和汽车零部件供应商等提供了更为高效节能的智能电控软件解决方案。考虑到新能源智能汽车市场向好，我们预计 24/25/26年该部分业务增速为 3%/10%/15%。毛利率拆分由于公司超级软件工场全方位接入 AI 将进一步提升开发效率，促进开发成果复用，我们预测公司各业务条线毛利率呈现微增趋势。其中 24-26 年智能座舱毛利率分别为40.0%/40.2%/40.3%，智能驾驶毛利率分别为 30.5%/30.6%/30.7%，新能源汽车毛利率分别为 30.2%/30.5%/30.8%。综 上 ， 我 们 预 测 公 司 24/25/26 年 实 现 营 业 收 入 6.07/7.04/8.23 亿 元 ， 同 比 增 长-5%/16%/17%；毛利率分别为 34.8%/34.8%/34.7%我们选取了中科创达（汽车软件业务公司）、地平线机器人-W（智能驾驶解决方案提供商）、商汤-W（AI 和汽车解决方案提供商）三家公司作为可比公司。考虑到公司利润基数较小，PE 波动性较大，我们采取计算机公司常用的 PS 估值方法进行估值。24/25/26年可比公司平均估值水平为 15.1/10.5/7.2 倍 PS，公司 24/25/26 年估值为 6.5/5.6/4.8 倍PS，具有较高性价比。我们首次覆盖给予公司“买入”评级。公司深度报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录光庭信息：多年专注软件开发的汽车解决方案公司...................................................5深耕汽车电子软件领域 22 年，AI 变革先驱........................................................5财务分析：公司营业收入承压，24 年利润改善............................