平安银行(000001)详解平安银行2025年一季度报：调结构显效，营收承压但资产质量继续夯实

请务必阅读正文之后的重要声明部分调结构显效，营收承压但资产质量继续夯实平安银行（000001.SZ）股份制银行Ⅱ证券研究报告/公司点评报告2025 年 04 月 22 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)19,405.92流通股本(百万股)19,405.57市价(元)11.04市值(百万元)214,241.34流通市值(百万元)214,237.51股价与行业-市场走势对比相关报告1、《详解平安银行 2024 年报：调结构显效，营收降幅收窄，资产质量夯实》2025-03-162、《详解平安银行 2024 中报：净利润同比增+1.9%；调结构继续、中期分红方案落地》2024-08-193、《详解平安银行 2024 年一季报：净利润同比增 2.3%；调结构继续、拨备释放利润增速企稳》2024-04-24公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）164,699146,695139,412143,880150,180增长率 yoy%-8.4%-10.9%-5.0%3.2%4.4%归母净利润（百万元）46,45544,50844,69446,19747,996增长率 yoy%2.1%-4.2%0.4%3.4%3.9%每股收益（元）2.352.252.262.342.43净资产收益率12.11%10.76%10.14%9.76%9.47%P/E4.704.914.884.724.54P/B0.530.500.470.440.41备注：股价截止自2025 年 04 月 22 日收盘价。报告摘要平安银行 2025 年一季度营收同比-13.1%（2024 年为-10.9%），净利润同比-5.6%（2024 年为-4.2%）。营收同比负增的幅度加大，主要源于其他非息收入的拖累，负债成本改善驱动利息净收入降幅收窄，低基数下手续费降幅也有趋缓。1Q25 净利息收入同比-9.4%（2024 同比-20.8%），负债成本持续改善情况下息差同比收窄幅度略有缓和，但规模扩张速度同样继续放缓。净非利息收入同比-19.8%，主要是来自其他非息收入的压力。手续费低基数效应开始显现，1Q25 同比-8.2%（2024 年为-18.1%）；其他非息收入同比-32.7%（2024 年为+68.8%）。净利润同比增-5.6%（2024 同比-4.2%）。单季净利息收入环比+9.1%，资产端收益率环比下行放缓。1Q25 单季净利息收入环比+9.1%，单季年化净息差环比回升 13bp 至 1.83%。资产端来看，下行趋势有所放缓，资产端收益率环比下行 4bp 至 3.62%，我们测算利率因素和结构因素均有影响。；负债端来看，活期存款占比提升、叠加存款利率下行显效，带动负债成本环比下降 13 个 bp 至 1.84%，主要是利率因素的贡献。资产负债：调结构延续，开门红主要靠对公带动。在平安银行主动调整结构的背景下，1Q25 开门红仍然主要依赖对公带动。1Q25 单季新增贷款 376.1 亿元，其中对公贷款（含票据）增长 757.32 亿元，零售贷款减少 381.22 亿元。负债端来看，存款占比继续提升，活期存款增长良好。企业活期存款增长继续改善，叠加个人活期存款保持良好增长势头，整体活期存款占计息负债比重环比提升 1.1 个百分点至 24.7%。净非息收入：手续费降幅趋缓，其他非息有所拖累。净非息收入同比降 19.8%（VS2024 同比+14.0%），净手续费收入同比-8.2%（VS 2024 同比-18.1%），净其他非息收入同比减 32.7%（VS 2024 同比+68.8%）。。资产质量：调结构显效，零售不良率持续改善。1Q25 不良生成率 2.06%、较 2024年上升 14bp。不良率 1.06%，环比持平。关注类占比 1.78%，环比下降 15bp。逾期率 1.53%，环比上升 1bp。拨备覆盖率 236.53%，环比下降 14.18 个百分点。拨贷比 2.50%，环比下降 16bp。具体对公与零售不良情况：零售不良率延续改善趋势。总对公不良率 0.88%，环比上升 9bp。零售贷款不良率环比下降 7bp 至1.32%，按揭、信用卡不良率均延续改善态势，调结构显效。经营贷不良率环比上升 4bp 至 1.06%。投资建议：公司 2025E、2026E、2027E PB 0.47X/ 0.44X/ 0.41X。公司在经济低谷期修炼内功，调优客群，调降风险偏好，预计 25 年能看到公司做实资产质量红利释放。另公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。维持“增持”评级。风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。公司点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1. 营收同比-13.1%，降幅边际扩大；净利润同比-5.6%........................................... 32. 单季净利息收入环比+9.1%，资产端收益率环比下行放缓................................... 43. 资产负债：调结构延续，开门红主要靠对公带动..................................................54. 净非息收入：手续费降幅趋缓，其他非息有所拖累..............................................65. 资产质量：调结构显效，零售不良率持续改善..................................................... 76. 其他........................................................................................................................87. 投资建议与风险提示..............................................................................................9图表目录图表 1： 平安银行业绩累积同比................................................................................3图表 2： 平安银行业绩单季同比................................................................................3图表 3： 平安银行业绩增长拆分（累积同比）.....