2024年EBITDA同比增长34%，拟募资继续布局大型数据中心

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月07日优于大市奥飞数据（300738.SZ）2024 年 EBITDA 同比增长 34%，拟募资继续布局大型数据中心核心观点公司研究·财报点评通信·通信服务证券分析师：袁文翀证券分析师：徐文辉021-60375411021-60375426yuanwenchong@guosen.com.cnxuwenhui@guosen.com.cnS0980523110003S0980524030001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价24.98 元总市值/流通市值24609/24602 百万元52 周最高价/最低价28.88/8.48 元近 3 个月日均成交额2808.92 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告奥飞数据是国内领先第三方 IDC 服务商。公司自 2004 成立以来，主要向客户提供优质的 IDC 服务和配套网络服务业务。公司立足华南地区，持续在华北地区取得突破，并提前部署部分重点省会及重要城市等。2024 年公司营收21.65 亿元，同比上升 62%；归母净利润 1.24 亿元，同比下降 12%；EBITDA为 8.20 亿元，同比增加 34.16%。2025 年 Q1 公司营收 5.36 亿元，同比上升40.7%，环比下降 8%；归母净利润 0.52 亿元，同比上升 2%，环比上升 189%。需求侧：AIDC 需求高增，与互联网大厂合作，公司有望受益。近两年 AI 大模型发展驱动全球 IDC 市场进入高速发展状态，Fortune Business Insight预测AIDC 市场规模预计将从2024 年的151.3 亿美元增长至2032 年的940.3亿美元。同时，我国字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度等国内头部云厂商通过提高资本开支加强 AI 算力建设来满足大模型训练及推理需求。公司是我国头部第三方数据中心服务商，有望受益行业发展。供给侧：公司与头部互联网云厂合作多年，深耕华南、布局华北市场。（1）奥飞数据在过去 5 年已与包括阿里、快手、百度等互联网云厂大客户建立深度合作关系。2024 年 8 月公司再次签订数据中心建设及 IDC 服务超 10亿元大合同。（2）数据中心核心资源丰富。截至 2024 年末，公司已拥有自建自营数据中心 14 座，规划机柜规模超 10 万架，自建自营数据中心总机柜数超过 4.3 万架。公司投运或在建的自建数据中心主要布局在北京、广州、深圳等一线城市及环京地区的廊坊、张家口以及天津、成都、海口、南昌、等核心城市。（3）继续投入核心区域资源，快速推进交付。2025 年 4 月 28日，公司公告拟定增 17.5 亿元，建设新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安 5 栋数据中心机房）项目，部署 8925 个 8.8KW 机柜。根据公司此前公告，廊坊固安数据中心预计将于 2025 年内交付 3 栋数据中心，天津武清数据中心二期预计将于 2025 年内交付，河北怀来数据中心预计于 2025 年底或 2026 年初交付首期项目，河北定兴数据中心预计2025 年上半年交付。风险提示：AI 发展不及预期、数据中心投入不及预期、行业竞争加剧。投资建议：预计公司 2025-2027 年收入分别为 26.8/33.4/38.3 亿元，归母净利润分别为 1.97/3.10/4.13 亿元，当前股价对应 EV/EBITDA 分别为26.3/21/18.5X，对应 PE 分别为 125/80/60X，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)1,3352,1652,6763,3423,830(+/-%)21.6%62.2%23.6%24.9%14.6%净利润(百万元)141124197310413(+/-%)-14.7%-12.2%58.4%57.5%33.5%每股收益（元）0.150.130.200.310.42EBITMargin20.5%18.8%19.6%20.4%21.3%净资产收益率（ROE）5.9%3.9%5.7%8.4%10.3%市盈率（PE）168.5196.8125.279.559.6EV/EBITDA56.640.826.321.018.5市净率（PB）7.727.246.896.345.82资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告公司概况公司是国内领先的数据中心服务提供商奥飞数据成立于 2004 年，是专业的数据中心业务运营商和通信综合运营企业，已在数据中心领域深耕十数年。2018 年 1 月，公司在 A 股创业板上市。公司持续深耕 IDC 领域，主要为客户提供 IDC 服务及其他互联网综合服务。奥飞数据业务已覆盖中国 30 多个城市及全球 10 多个国家和地区。现已形成以广州、深圳、北京、上海、南宁为核心节点的国内骨干网络，并逐步建立以香港为核心节点的国际网络。公司在广州、深圳、北京、海口等核心城市拥有自建高品质互联网数据中心，作为中国电信、中国联通、中国移动的核心合作伙伴，为客户提供机柜租用、带宽租用等 IDC 基础服务及内容分发网络（CDN）、数据同步、网络安全等增值服务。图1：奥飞数据发展历程资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理公司股权结构相对分散，实控人冯康持有公司 24.84 股权。 截至 2025 年一季报，公司第一大股东为广州市昊盟计算机科技有限公司，持有公司 27.6%的股份，昊盟科技由冯康与孙彦彬夫妇全资持有，其中冯康为奥飞数据实际控制人，直接间接持有公司股权 24.84%。图2：公司股权结构（截至 2025 年一季报）资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理公司管理层产业经验丰富。公司董事长冯康及总裁黄展鹏在该行业从业数十年，具有丰富的产业从业经验。其他高管在销售、财务方面亦有较为丰富的经验。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告表1：奥飞数据核心管理人员姓名学历现职位个人简历冯康硕士董事长1978 年出生，毕业于江西财经大学国际金融专业，长江商学院 EMBA，曾任招商银行广州分行信贷员，新华科技集团有限公司高级经理，中国网络通信股份有限公司广东省分公司宽带中心业务主管等，现任奥飞数据董事长。黄展鹏本科总经理1976 年，毕业于浙江大学企业管理专业，本科学历。曾任中国电信股份有限公司广州分公司大客户事业部销售团队经理，中国网络通信集团广州分公司市场部总监等。现任奥飞数据公司总经理。刘海晏硕士董事会秘书1989 年出生，中山大学法律硕士专业毕业，历任广州创钰投资管理有限公司总经理助理、风控总监；万通数字（北京）科技有限公司资深投融资经理；现任奥飞数据董事会秘书。林卫云本科财务总监1972 年出生，毕业于江南大学会计学专业，曾任广州市黄埔南方轴承厂出纳，广州骏生气门有限公司会计主管，广州朗信通讯科技有限公司会计主管等，现任奥飞数据财务总监。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理公司 IDC 业务收入稳步增长奥飞数据 2024 年营业收入 21.65