有色金属行业周报：美国关税预期缓和，黄金继续震荡

请认真阅读文后免责条款有色金属报告日期：2025 年 05 月 05 日美国关税预期缓和，黄金继续震荡——有色金属行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com相关阅读《关税缓和黄金下调，金价短期震荡或加剧—有色金属行业周报》2025.04.28《黄金市场流动性受美股 Risk Off 冲击，长期逻辑或强化—有色金属行业周报》2025.04.07《黄金向上动能较强，工业金属预期回暖—有色金属行业周报》2025.03.31摘要：美国持续释放缓和预期，金价继续震荡下调。4 月 22 日特朗普公开承认对华关税过高、并表示无意解雇鲍威尔后，4 月 28 日，美国方面陆续放出消息，称已经就关税问题与包括中国在内的国家进行磋商或谈判，并已达成第一份贸易协定，正等待批准，此外白宫也表示特朗普预计将降低汽车关税的影响。在美国方面进一步释放缓和消息、市场预期逐步温和背景下，金价持续震荡走低。截至 5 月 1 日，伦金现货最低突破 3200 美元，随后企稳收回 3200美元以上。黄金冲高后短期震荡或难避免，长期向上逻辑未变。美联储最新一期议息会议将于美国时间 5 月 7 日、北京时间 5 月 8 日举行，尽管特朗普继续抨击鲍威尔应尽快降息，但也承诺不会解雇鲍威尔，目前美联储态度或相对独立，市场预期年底前美联储将有 4次 25 基点降息，5 月议息会议利率或维持不变。根据人民银行公开数据，3 月份人民银行继续增持黄金 9 万盎司，3 月末黄金储备7370 万盎司。在美国征加关税、外部环境持续动荡背景下，央行增持黄金有望持续。在以上背景下，尽管黄金价格冲高至 3500美元后回落震荡，但包括中国在内的全球央行购金或仍将持续，长期来看将支撑黄金价格继续向上。投资建议：金价短期回调，并且随特朗普公开表态加剧震荡，但长期逻辑仍未改变。维持行业“推荐”评级。建议关注紫金矿业（601899.SH）。风险提示：金价高位震荡；美国关税缓和；海外利率波动风险；主要经济体经济增长不及预期；海外地缘政治风险；数据引用风险。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/04/30EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E601899.SH紫金矿业17.461.211.521.732.014.4311.4910.098.73增持数据来源：Wind，华龙证券研究所行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1 本周市场走势..................................................................................................................................... 11.2 主要金属价格及库存变化................................................................................................................. 21.3 重点上市公司公告............................................................................................................................. 32 贵金属.......................................................................................................................................................33 工业金属...................................................................................................................................................64 风险提示...................................................................................................................................................8图目录图 1： 申万一级行业周涨跌幅.............................................................................................................. 1图 2： 有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比.......................................................................... 1图 3： 有色个股周涨幅前五.................................................................................................................. 2图 4： 有色个股周跌幅前五.................................................................................................................. 2图 5： 美国 CPI 变动情况...................................................................................................................... 4图 6： 美国 PPI 变动情况.......................................................................................................................4图 7： 美国失业率及非农薪酬变动情况.................................................................................