电力设备行业周报：海外云厂财报超预期，AI反弹趋势明确

2025 年 05 月 06 日 海外云厂财报超预期，AI 反弹趋势明确 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 S1050522120001 zangtl@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -6.7 -6.8 -3.1 沪深 300 -2.4 -1.9 3.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：光伏组件维持涨价，人形机器人产业进展密集》2025-03-31 2、《电力设备行业周报：GTC 大会落幕，持续看好 AIDC 建设机会》2025-03-24 3、《电力设备行业周报：光伏生产配额上调，人形机器人催化不断》 2025-03-18 ▌海外云厂财报超预期，AI 反弹趋势明确 五一期间海外 CSP 厂商发布财报，海外云厂 Q1 业绩均大超预期。其中 META 收入超预期，且将 2025 年度资本开支从 600亿 到 650 亿 美 金 上 修 到 640 亿 到 720 亿 美 金 。 谷 歌（Alphabet）维持全年 750 亿美金的资本开支。亚马逊2025Q1 业绩收入与盈利均超预期。微软资本开支 214 亿美金，同比增长高达 53%。 可以看出海外云厂并未因为潜在的数据中心投资泡沫而暂缓对于 AIDC 的建设。资本开支依然高速增长。而目前国内AIDC 建设同样在加速进行，伴随 Q1 财报逐步落地以及后续潜在巨头招标临近，我们看好国内 AIDC 反弹趋势。 ▌ 投资观点 从板块来看，我们认为柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐关注潍柴重机，其次建议关注渗透率逐步提升的HVDC 环节，推荐关注科华数据、通合科技，最后建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克（新能源车组覆盖）、申菱环境（新能源车组覆盖）、欧陆通。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌ 风险提示 AI数据中心业务发展不及预期；行业竞争加剧风险；大盘系 统性风险；推荐公司业绩不达预期风险等。 -30-20-100102030(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-05-05 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000880.SZ 潍柴重机 35.29 0.56 0.98 1.52 30.99 35.87 23.29 未评级 002335.SZ 科华数据 42.65 0.68 1.29 1.70 42.35 33.11 25.04 未评级 002837.SZ 英维克 31.61 0.61 0.83 1.08 66.43 37.92 29.14 买入 300491.SZ 通合科技 17.10 0.13 0.38 0.69 131.54 45.00 24.78 增持 300870.SZ 欧陆通 108.98 2.65 2.96 4.08 40.32 36.77 26.68 未评级 301018.SZ 申菱环境 38.41 0.43 1.05 1.33 89.33 36.58 28.88 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 投资观点：海外云厂财报超预期，AI 反弹趋势明确 .......................................... 4 2、 行业动态............................................................................... 6 3、 光伏产业链跟踪：市场需求疲软 供应链价格下行 ............................................ 8 4、 上周市场表现：电力设备板块跌幅 0.54%，排名第 15 名 ...................................... 13 5、 储能市场数据跟踪 ....................................................................... 15 6、 风险提示............................................................................... 16 图表目录 图表 1：2020-2025 年中国数据中心市场规模预测趋势图 ...................................... 4 图表 2：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 4 图表 3：光伏产业链价格情况 ............................................................. 10 图表 4：光伏辅材价格情况 ............................................................... 12 图表 5：上周（4.28-4.30）申万行业表现 .................................................. 13 图表 6：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%） .......................................... 13 图表 7：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%） .......................................... 13 图表 8：行业平均估值 ................................................................... 14 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 1、 投资观点：海外云厂财报超预期，AI 反弹趋势明确 五一期间海外 CSP 厂商发布财报，海外云厂 Q1 业绩均大超预期。其中 META 收入超预期，且将 2025 年度资本开支从 600 亿到 650 亿美金上修到 640 亿到 720 亿美金。谷歌（Alphabet）维持全年 750 亿美金的资本开支。亚马逊 2025Q1 业绩收入与盈利均超预期。微软资本开支 214 亿美金，同比增长高达 53%。 可以看出海外云厂并未因为潜在的数据中心投资泡沫而暂缓对于 AIDC 的建设。资本开支依然高速增长。而目前国内 AIDC 建设同样在加速进行，伴随 Q1 财报逐步落地以及后续潜在巨头招标临近，我们看好国内 AIDC