轻工纺服行业周报：整体业绩承压，文娱企业业绩表现较佳

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 整体业绩承压，文娱企业业绩表现较佳 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2025-05-05 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：口腔护理：电商发展铺垫国货兴起_20250428》 《行业周报：敦煌网出圈，跨境贸易或迎新机遇_20250421》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题：2024 年年报和 2025 年一季报总结 从行业累计涨跌幅来看，A 股轻工制造行业排名 20。2025 年 1 月 2日至 4 月 30 日，A 股轻工制造行业的累计跌幅为-3.75%，在申万 31个一级行业中排名第 20 位，落后于美容护理、汽车、有色金属、机械设备、农林牧渔等行业的表现。从市场表现来看，轻工二级行业中，包装印刷、家居用品和文娱用品板块跑赢沪深 300。从估值来看，轻工制造行业 PE(TTM)处于各行业中等偏下水平，除包装印刷外，各子板块估值处于历史低位。截至 2025 年 4 月 30 日，轻工制造行业 PE(TTM)为 25.90 倍，处于近十年（2014 年 4 月 30 日至 2025 年 4 月 30 日）历史 46.48%分位，在 31 个申万一级行业中排名第17 位，低于计算机、国防军工、电子、传媒等行业。子板块方面，包装印刷 PE(TTM)为 32.14 倍，处于近十年历史 53.35%分位；家居用品 PE(TTM)为 21.26 倍，处于近十年历史 12.48%分位；造纸 PE(TTM)为 24.14 倍，处于近十年历史 59.19%分位；文娱用品 PE(TTM)为 38.70 倍，处于近十年历史 25.93%分位。2024 年和 25Q1 业绩整体承压，盈利能力有所下滑。2024 年，申万轻工制造行业总营收为 6107.48 亿元，同比增长 1.80%；归母净利润为 211.10 亿元，同比下降 30.76%。2025Q1，申万轻工制造业行业总营收为 1374.89亿元，同比增长 0.75%；归母净利润为 64.43 亿元，同比下降 16.05%。在整体经营环境承压背景下，轻工制造行业公司营收同比实现微增长，但盈利能力下滑明显。其中，头部企业凭借自身供应链、产能、客户运营等优势，业绩受外部环境影响较小，经营韧性较强。2025Q1 造纸板块业绩承压，家居板块业绩有所改善。按照申万行业分类口径，2024 年，造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品板块营业收入分别同比-1.21%/+3.19%/-0.22%/+7.64%；归母净利润分别同比-133.82%/-14.28%/-16.21%/-8.81%。2025Q1，造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品板块营业收入分别同比-12.96%/+9.37%/+3.85%/+2.42%；归母净利润分别同比-90.47%/+18.09%/+10.55%/-6.95%。2025Q1造纸板块业绩承压较大，家居板块在国补政策刺激下业绩有所改善。 ⚫ 一周行情回顾 2025 年 4 月 28 日至 5 月 2 日，上证综指下跌 0.49%，深证成指下跌0.17%，创业板指上涨 0.04%。分行业来看，申万轻工制造上涨 0.17%，相较沪深 300 指数+0.61pct，在 31 个申万一级行业指数中排名10；申万纺织服饰下跌 0.10%，相较沪深 300 指数+0.34pct，在 31个申万一级行业指数中排名 13。轻工制造行业一周涨幅前十分别为鸿博股份(+33%)、梦百合(+16.24%)、趣睡科技(+10.55%)、宜宾纸业(+10.3%)、松发股份(+10.24%)、明月镜片(+9.35%)、帝欧家居(+8.91%)、海 象 新材(+8.76%)、 美 克家 居(+7.95%)、 集 友股 份(+7.9%)，跌幅前十分别为天元股份(-27.12%)、方大新材(-11.42%)、华旺科技(-8.42%)、山东华鹏(-7.38%)、金富科技(-7.21%)、亚振家居(-6.99%)、 蒙 娜 丽 莎(-6.8%)、 我 乐 家 居(-6.27%)、 华 泰 股 份(-6.06%)、大亚圣象(-5.82%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为探路者(+21.27%)、曼卡龙(+17.39%)、新华锦(+15.89%)、菜百股份(+14.2-15%-10%-5%0%5%10%轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 28 证券研究报告 7%)、三夫户外(+13.62%)、莱绅通灵(+12.96%)、安正时尚(+11.15%)、潮宏基(+9.65%)、南山智尚(+8.46%)、真爱美家(+8.23%)，跌幅前十分别为森马服饰(-15.62%)、美尔雅(-13.56%)、华利集团(-9.98%)、浔兴股份(-9.09%)、华茂股份(-8.52%)、富安娜(-6.83%)、夜光明(-6.71%)、富春染织(-6.35%)、比音勒芬(-5.67%)、健盛集团(-5.31%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2025 年 4 月 20 日至 4 月 27 日，全国30 大中城市商品房成交面积 172.39 万平方米，环比 15.71%；100 大中城市住宅成交土地面积 171.35 万平方米，环比 144.64%。2025 年前三个月，住宅新开工面积 0.95 亿平方米，累计同比-23.9%；住宅竣工面积 0.95 亿平方米，累计同比-14.7%；商品房销售面积 2.19 亿平方米，累计同比-3%。2）原材料数据：截至 2024 年 11 月 26 日，定制家居上游 CTI 指数为 786.5，周环比-31.94%。截至 2025 年 4 月 30日，软体家居上游 TDI 现货价为 10900 元/吨，周环比 3.32%；MDI 现货价为 15450 元/吨，周环比-0.32%。3）销售数据： 2025 年 3 月，家具销售额为 168 亿元，同比 29.5%；当月家具及其零件出口金额为595097.4 万美元，同比 8.2%；建材家居卖场销售额为 1280.29 亿元，同比 6.97% 包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至 2025 年 4 月 30 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆