汽车和汽车零部件行业周报：2025Q1政策促进内需 具身智能加速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车和汽车零部件行业周报 20250505 2025Q1 政策促进内需 具身智能加速 2025 年 05 月 05 日 ➢ 本周数据：2025 年 4 月第 4 周（4.21-4.27）乘用车销量 45.3 万辆，同比+5.1%，环比+17.0%；新能源乘用车销量 23.8 万辆，同比+22.5%，环比+16.4%；新能源渗透率 52.5%，环比-0.3%。 ➢ 本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周（4 月 28-4 月 30 日）A 股汽车板块上涨 3.97%，在申万子行业中排名第 2 位，表现强于沪深 300（-0.59%）。细分板块中，汽车零部件、摩托车及其他、商用载货车、汽车服务、乘用车分别上涨 6.77%、5.07%、1.81%、1.33%、0.38%，商用载客车下跌 2.39%。 ➢ 本周观点：本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 ➢ 2025Q1：政策促进内需 具身智能加速。乘用车：2025Q1 乘用车批发销量636.1 万辆，同比+11.9%，环比-28.2%；受政策驱动，需求表现较好。结构端，受春节燃油旺季影响，新能源同比高增，出口相对平稳。2025Q1 新能源乘用车批发销量 287.2 万辆，同比+45.1%，环比-33.7%。价格端，2025Q1 价格竞争相对和缓，折扣平稳，对盈利影响有限。格局端，2025Q1 销量同比表现较好的车企包括小鹏、零跑、比亚迪、蔚来、吉利；环比表现较好的包括零跑、小鹏、小米。零部件：收入端，2025Q1 销量同比表现较好的为小米、吉利、比亚迪等主机厂产业链；环比表现较好的为小米、小鹏、比亚迪、吉利等产业链；成本端，2025Q1 原材料环比整体下降，海运费环比下降显著，美元兑人民币汇率环比小幅增长，欧元兑人民币汇率环比小幅下降。 ➢ 机器人产业化进程加速 看好 T 链机器人+强智能化主机厂。近期机器人运动会、马拉松后，天工 Ultra、松延动力 N2 等国产人形机器人表现亮眼，国产人形机器人技术端不断突破，市场开始重新认识到软硬件全闭环能力的稀缺性，我们全年维度看好 T 链产业化进程+强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域布局：1）T 链：市场对于关税问题的担忧迎来缓和，T 链标的有望迎来超跌反弹，特斯拉仍是最可能跑通人形机器人 0-1 的玩家，马斯克表示今年年底前将会有数千个 Optimus 在特斯拉工厂工作，Optimus 产量提升速度将超过特斯拉任何其他产品，5 年内能够达到一百万台量级；2）强智能化能力的汽车主机厂：宇树科技王兴兴表示，“硬件相对好解决，如果当下有比较强的通用型 AI，年底就能生产 10 万台人形机器人，真正难的是高智能通用型机器人大模型”，我们看好小米、小鹏等强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域布局。 ➢ 投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】。 零部件：1）新势力产业链：推荐 H 链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】；建议关注小米链【无锡振华】； 推荐 T 链【拓普集团、新泉股份、双环传动】； 2）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利】，建议关注【地平线机器人】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 机器人：汽车零部件公司具有强客户卡位优势、强批量化生产能力，且主业产品与机器人具有高度相通性。推荐有业绩有能力的汽配机器人标的【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】，建议关注【豪能股份、均胜电子、隆盛科技、富临精工、中鼎股份】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。 ➢ 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 崔琰 执业证书： S0100523110002 邮箱： cuiyan@mszq.com 相关研究 1.新势力系列点评十八：4 月车市平稳增长 新势力开启新品周期-2025/05/02 2.汽车和汽车零部件行业周报 20250427：25Q1 板块持仓上升 车展高端供给加速-2025/04/27 3.特斯拉系列点评八：2025Q1 经营承压 机器人进度明确-2025/04/24 4.汽车和汽车零部件行业周报 20250420：上海车展将至 自主竞逐高端+智驾-2025/04/20 5.汽车行业系列深度九：上海车展前瞻：创新智联 自主竞逐高端-2025/04/19 行业定期报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周观点：2025Q1 政策促进内需 具身智能加速 ........................................................................................................ 3 1.1 乘用车：智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 .................................................................................................................. 3 1.2 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 .................................................................................................................................. 4 1.3 机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启.............................................................................................................................. 4 1.4 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头.............................................................................................................................. 7 1.5 重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值 ......................................................................................................................... 7 1.6 轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长 ......................................