电力设备与新能源行业月报（2019年12月）：电网投资将收缩，新能源汽车续受政策支持

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 电网投资将收缩，新能源汽车续受政策支持 ——电力设备与新能源行业月报（2019 年 12 月） 2019 年 12 月 04 日 看好/维持 电力设备与新能源 行业报告 投资摘要： 市场回顾：11 月，电力设备板块下跌 1.30%，同期沪深 300 指数下跌 3.13%。 月度重要公告 比亚迪与丰田合资成立子公司；三花智控成为通用电动车平台冷却组件和热管理阀全球独家供应商；隆基股份出资 25 亿元投建 10GW 硅棒产能；东方精工与普莱德股东就 2019 业绩补偿达成协议，拟出售普莱德 100%股权；亚玛顿与隆基股份签署 15 亿元光伏玻璃销售合同。 月度行业大事 国家电网拟发布《关于进一步严格控制电网投资的通知》，要求以净利润为核心，亏损单位不增新投资；工信部发布《新能源汽 车产业发展规划（2021-2035 年）》（征求意见稿），提出 2025 年新能源汽车在新车总销量中的占比达到 25%；大众第一台 ID.新能源车型下线；多个海上风电项目并网发电；10 月中国大陆光伏组件出口 4.52GW，环比下降 28.25%，同比增长36.47%。 投资要点 对于新能源汽车行业，我们预计 2019 年产销同比下滑概率较大，同时外资品牌车企加大在华新能源产能投入，未来数年将为国内市场带来一定的“鲇鱼效应”，长期看好具有一定国际竞争力的产业链优势企业；对于风电行业，相对看好海上风电的成长前景，大兆瓦风机、海缆等产业链重要环节将受益；对于光伏行业，持续看好海外需求的拉动，看好出口比例较大的组件环节及竞争格局较好的光伏玻璃等环节。 结合各公司基本面，自下而上，建议关注：东方电缆、天顺风能、福莱特。 风险提示 新能源汽车产销或进一步不达预期；光伏和风电的去补贴化进程或低预期；供应链瓶颈或致风电装机并网不达预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) P/E 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 东方电缆 0.26 0.62 0.88 39.92 16.74 11.80 强烈推荐 天顺风能 0.26 0.38 0.47 22.65 15.50 12.53 强烈推荐 福莱特 0.21 0.41 0.55 49.81 25.51 19.02 强烈推荐 资料来源：Wind，东兴证券研究所 未来 3-6 个月行业大事: 2020 年 Q1 新能源发电和新能源汽车的年度补贴政策将更新 行业基本资料 占比% 股票家数 164 4.4% 重点公司家数 - - 行业市值 13063.65 亿元 2.15% 流通市值 10596.15 亿元 2.37% 行业平均市盈率 29.0 / 市场平均市盈率 16.45 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 首席分析师：郑丹丹 021-25102903 zhengdd@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070001 分析师：李远山 010-66554024 liy sh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519040001 研究助理：张阳 010-66554033 zhangy ang_yjs@dxzq.net.cn -9.1%40.9%12/32/34/36/38/310/3沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业报告 电力设备与新能源行业：电网投资将收缩，新能源汽车续受政策支持 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 市场趋势观察........................................................................................................................................................................................... 4 1.1 国家电网发文严控电网投资 ........................................................................................................................................................ 4 1.2 《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》公开征求意见 .............................................................................................. 5 1.3 海上风电加速并网 ........................................................................................................................................................................ 7 1.4 光伏组件出口增速回落，海外市场恐面临政策风险 ................................................................................................................ 7 2. 产业链价格追踪....................................................................................................................................................................................... 8 2.1 正极材料价格回落，后续走势看资源端 .................................................................................................................................... 8 2.2 风机招标价稳中有升，短期或维持高位 ..................................................................................................................................10 2.3 光伏产业链价格下跌，硅片环节明年或面临压力 ...................................................................