交通运输行业2019年11月行业动态报告：交通运输领域价格改革加速，适当布局行业优质龙头上市公司

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2019 年 12 月 3 日 交通运输领域价格改革加速， 适当布局行业优质龙头上市公司 ——2019 年 11 月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）中国运输生产指数增速持续下降，行业景气度有所回落。2019 年10 月，中国运输生产指数（CTSI）为 176.6 点，同比增长 4.0%，增速较 9月降低 0.3 个百分点。CTSI 货运指数为 181.3 点，同比增长 5.0%，增速较9 月放缓 0.3 个百分点，表现相对平稳；CTSI 客运指数为 168.3 点，同比增长 1.9%，增速较 9 月放缓 0.5 个百分点，增速呈现回落态势。 2）交通运输子行业运行分析：2019 年 10月，民航客运平均运距拉长，快递行业集中度提升。铁路：国庆因素提升客运环比增幅，“公转铁”持续利好铁路货运。公路：多元化出行分流公路客运量，“公转铁”影响公路货运增速。水路：港口吞吐量继续稳定增长，油运行业迎来多因素叠加利好。航空：民航客运平均运距拉长，货运市场增速上扬。快递物流：快递业维持稳定高增态势，行业集中度加速提升。新业态：共享出行格局加速演变，规范制度密集出台。 3）交通运输行业营收平稳上升，归母净利润有所波动，2019年前三季度营收和净利润增速为 9.04%和 10.08%。2011 年以来，交通运输行业营业收入逐年上升。2018 年行业营业收入为 24734.12 亿元，是 2011 年的 2.58倍，同比增长 14.48%，增速有所放缓。2018 年归母净利润为 1143.34 亿元，同比下降 11.73%。2019 年前三季度，交通运输行业实现营业收入 19384.96 亿元，同比增 9.04%，实现归母净利润 1078.39 亿元，同比增 10.08%。 4）交通运输领域价格改革加速，利好高铁客运公司、网约车等新业态领域，建议关注相关主题机会。 5）2019 年年末建议适当布局行业优质龙头上市公司。目前机场行业PE 为 29.81 倍，航空行业 PE 为 29.01 倍，航运业业 PE 为 27.22 倍，港口、物流、公交 PE 在 15 倍左右，铁路、高速公路的 PE 在 9 倍左右。我们认为当前交通运输行业估值有所回落，可以适当布局优质龙头上市公司。  投资建议 重点推荐组合为招商公路（001965.SZ）、深圳机场（000089.SZ）和南方航空（600029.SH）。  核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 001965.SZ 招商公路 2019/1/2 5.58% 000089.SZ 深圳机场 2019/1/2 26.29% 600029.SH 南方航空 2019/4/3 -25.32% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等）  风险提示 交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 刘兰程 ：8610-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 联系人 王靖添 ：8610-66568837 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 宁修齐 ：8610-66568837 ：ningxiuqi_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.11.22 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.11.22 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河交通】《京沪高铁披露 IPO招股说明书，“高铁 +”模式或成为公司未来发展策略——2019 年 10 月行业动态报告》 -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%交通运输指数 沪深300指数 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%交通运输指数 核心指数 23613026/44391/20191204 10:26 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、中国运输生产指数增速持续下降，行业景气度有所回落 ............................................................................... 3 （一）交通运输发展成效显著，交通强国纲要描绘未来蓝图 ............................................................................................... 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 ....................................................................................................................................... 3 2. 运输服务规模处于全球领先水平 ....................................................................................................................................... 3 3. 交通运输行业治理体系逐步完善 ....................................................................................................................................... 3 （二）CTSI 指数增速持续下降，交通运输行业景气度回落 .................................................................................................. 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 ....................................................................................................................... 4 2. CTSI 货运指数表现平稳，CTSI 客运指数下滑趋势明显.................................................................................................... 4