文化传媒行业月报：谷歌Stadia和网易云游戏平台陆续上线，云游戏领域引人关注

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 22 页 传媒 分析师:刘冉 执业证书编号：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 研究助理:乔琪 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 谷歌 Stadia 和网易云游戏平台陆续上线，云游戏领域引人关注 ——文化传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 18EPS 19EPS 19PE 评级 完美世界 1.32 1.57 22.94 增持 中国电影 0.80 0.66 21.50 增持 万达电影 0.62 0.56 25.61 增持 光线传媒 0.47 0.41 24.24 增持 分众传媒 0.40 0.14 41.29 增持 中信出版 1.09 1.30 35.43 增持 吉比特 10.06 12.18 24.12 增持 三七互娱 0.48 1.00 22.26 增持 传媒相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《传媒行业年度策略:步入 5G 元年，看好云游戏的确定性发展趋势》 2019-11-22 2 《文化传媒行业月报:Q4 电影市场有望实现大幅增长，持续关注 5G 商用化带来的云游戏落地》 2019-11-04 3 《文化传媒行业月报:“主旋律”打造最强国 庆 档 ， 密 切 关 注 三 季 度 业 绩 变 化 》 2019-10-09 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2019 年 12 月 03 日 投资要点:  板块表现回顾：11 月中信传媒指数上涨 0.40%，跑赢上证综指（-1.95%）2.35 个 pct，排在 A 股涨跌幅第 6 名，排名比 10 月上升4 名，目前排在比较靠前的位置。 1-11 月传媒板块上涨 10.33%，跑输上涨综指 4.83pct，跑输创业板指 22.81pct。 观察传媒板块 11 月走势发现板块在前半个月相对弱势，但在 11 月19 日谷歌上线云游戏平台 Stadia 的消息刺激之下，传媒板块当天有比较明显的大幅度上涨，随新闻热度消退后，板块有一定程度回落的迹象。  行业评级及投资主线： 【游戏板块】11 月，受谷歌上线 Stadia 云游戏平台消息的刺激之下，传媒板块自 11 月下旬有了比较明显的涨幅，表现好于大盘。11 月 29日，网易云游戏 BETA 平台上线，里面不但聚合了部分包括《阴阳师》、《明日之后》、《梦幻西游》等网易旗下主流手游大作，还包括BILIBILI 旗下的《FGO》、《重装战姬》以及腾讯旗下的《王者荣耀》、《QQ 飞车》、《剑网 3 指尖江湖》等其他公司的主流手游产品，未来网易云游戏平台还会继续推出端游产品。 不管是 Stadia 还是网易云游戏平台，从目前的体验效果来看，由于网络传输速度以及云游戏平台优化的限制，目前的用户体验仍然比较差强人意，网络延迟、分辨率以及画面帧数等痛点还比较明显。但总体来说，目前云游戏的发展是整个行业比较明确的发展趋势，技术的落地与 5G 的规模化应用能够逐步对现存问题进行改善。我们继续坚持游戏行业在云游戏的模式下，有望再次实现快速增长的观点。2020年建议积极布局游戏板块，建议关注完美世界、三七互娱、吉比特。 【影视板块】全年预计增长幅度在 6%左右，观影人次增长幅度在 1%左右，整体表现相对平淡，目前票房增速与观影人次增速低于银幕增速，影院经营压力依然不小，院线盈利能力继续承压。但观察来看2019 年银幕增速已经有明显放缓的迹象，预计银幕产出拐点有望在2021 年出现，建议继续以长线思维关注，渠道方面建议关注经营效率远高于行业平均水平的渠道龙头万达电影和中国电影，内容方面建议关注光线传媒。在档期上，可以积极关注拥有《中国女排》、《唐-11%-5%1%7%13%19%25%2018-122019-042019-08传媒 沪深300 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 22 页 人街探案 3》、《囧妈》、《姜子牙》等影片的春节档的表现。 在国庆之后包括《庆余年》、《从前有座剑灵山》、《鹤唳华亭》等古装、玄幻剧开始陆续在视频平台上线并且取得了比较好的关注度和收视效果。此前对于古装、玄幻类电视剧的严格管控开始有一些放松的痕迹，但总体而言我们仍建议应当继续以审慎态度看待政策对于内容监管的态度和执行，尤其是在浙江卫视录制综艺节目发生意外事件之后，我们认为对于目前收视效果比较好的跑酷类综艺节目存在加强监管的可能。 【营销板块】根据 CTR 公布的 2019 年前三季度广告行业数据显示，在经济环境影响下，广告主对国内整体经济市场的信心产生波动，广告行业也进入了调整期，前三季度广告行业投放整体下滑 8%，其中传统媒体下滑 11.4%，生活圈媒体虽然仍能实现正增长，但增幅已经出现了大幅度的下滑。在投放花费较多的行业中也仅有食品行业的投放预算上涨 16.9%，其余行业均有不同程度的下滑。对于营销板块，我们建议关注积极调整客户结构应对风险，业绩逐季有所改善的分众传媒。 另外建议继续关注中信出版，关注公司在经管以及少儿品类图书的销售情况以及书店业务业绩改善的机会。  风险提示：政策监管持续收紧；系统性风险；行业发展不及预期。 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 3 页 / 共 22 页 内容目录 1. 11 月市场回顾 .................................................................................................. 4 1.1. 公司动态要闻 ........................................................................................................................ 5 2. 行业动态要闻 ...........................................................................