金融工程专题报告：行业景气度的量化前瞻，基于行业基本面视角

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/11 [table_page] 金融工程专题报告 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：李亭函 执业证书编号：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321006 [table_product] 1 《金融工程：行业景气度的量化前瞻：基于宏观经济的视角-金融工程专题报告》 2019-11-1 2 《金融工程：行业景气度的量化前瞻：基于财务指标的视角-金融工程专题报告》 2019-10-11 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  在《行业景气度的量化前瞻》系列专题中，我们分别从财务指标和宏观基本面构建了行业的景气度前瞻性打分预测模型，本文作为该系列的第三篇，从行业自身基本面入手，寻找行业景气的领先指标，而行业景气度的上行往往是由需求的扩大导致的，因此本文着重于从需求层面构建行业中观景气度打分预测模型。同样，我们选取 6 个代表性行业进行研究，其中上游选取有色、煤炭行业，中游选取钢铁、化工行业，下游选取汽车与房地产行业。  对于行业基本面层面，我们分别从不同行业寻找下游需求指标，当下游需求指标明显改善时，逻辑上行业景气度也会相应有所提升。其中对于上游和中游行业，我们可以选择其下游行业中的投资额、销量、产量等指标的同比增速来衡量下游的需求情况，但对于汽车和房地产行业，属于下游行业，其需求往往取决于居民的收入和消费，因此我们从该行业的销量（需求的结果）和居民消费角度来构建指标。  从预测的结果来看，四季度 6 个行业中煤炭开采、化工和汽车行业基本面景气度较好，结合我们之前的宏观视角和财务视角来看，宏观环境不佳的情况下所有行业下行概率较大，而从行业财务运转情况来看，房地产行业景气度较强，综合宏观、供需、财务打分做等权加权，得到四季度行业景气度研判，从预测来看仅有房地产行业综合景气度为上行，汽车和化工行业景气度打分也接近上行阈值。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2019 年 11 月 27 日 证券研究报告--金融工程专题报告 行业景气度的量化前瞻：基于行业基本面视角 ——金融工程专题报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/11 [table_page] 金融工程专题报告 内容目录 1. 指标说明 .......................................................................................................................................... 3 1.1. 测试指标说明 .................................................................................................................................................... 3 1.2. 测评方法与指标说明 ......................................................................................................................................... 4 2. 分行业测试 ...................................................................................................................................... 4 2.1. 有色金属 ........................................................................................................................................................... 4 2.2. 煤炭开采 ........................................................................................................................................................... 5 2.3. 钢铁 .................................................................................................................................................................. 6 2.4. 化工 .................................................................................................................................................................. 7 2.5. 汽车 .................................................................................................................................................................. 8 2.6. 房地产 ...........................................................................................................................................................