银行行业月报：板块表现略落后，经济下行压力持续加大

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 23 页 银行 分析师:王鸿行 执业证书编号：S0730519050002 wanghx@ccnew.com 021-50586635 板块表现略落后，经济下行压力持续加大 ——银行行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 银行 公司简称 18BVPS 19BVPS 19PB 评级 招商银行 20.07 22.44 1.62 增持 宁波银行 12.68 13.49 2.10 增持 建设银行 7.59 8.2 0.87 增持 工商银行 6.3 6.93 0.83 增持 上海银行 12.93 10.92 0.84 增持 南京银行 8.01 8.63 0.97 增持 银行相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《银行行业年度策略:以稳为主、温和向下，关注范围自上而下扩展》 2019-11-15 2 《银行行业月报:社融超预期，中长期贷款继续改善》 2019-10-17 3 《银行行业月报:估值优势明显，关注板块防御价值》 2019-09-18 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2019 年 11 月 22 日  投资要点:  板块表现落后沪深 300 指数，个股普跌。10 月 15 日至 11 月 21 日，沪深 300 指数下跌 1.6%，银行指数下跌 2.9%，银行指数跑输沪深 300指数 1.3 个百分点。29 个行业指数中，银行指数表现位居第 11 位。板块中，股份行与城商行指数下跌 3.4%，国有行指下跌 1%。大部分银行股价下跌，个别银行股价上涨。其中，宁波银行上涨 3.4%，领涨板块，次新银行跌幅居前，部分今年涨幅较大的中小行跌幅也较大。  10 月 CPI 超预期走高，经济下行压力持续加大。10 月，CPI 同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大 0.8 个百分点，环比上涨 0.9%，PPI 同比下降1.6%，环比上涨 0.1%，PMI 为 49.3%，环比下降 0.5 个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长 4.7%，增速比上月回落 1.1 个百分点。社会消费品零售总额 38104 亿元，同比增长 7.2%，增速比上月回落 0.6个百分点。1-10 月，全国固定资产投资（不含农户）51 万亿元，同比增长 5.2%，增速比 1-9 月份回落 0.2 个百分点。10 月，进出口总额27071 亿元，同比下降 0.5%，降幅比上月收窄 2.7 个百分点。  10 月社融低于预期，中长期贷款连续三个月改善。10 月社会融资规模增量为 6189 亿元，比上年同期少 1185 亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 5470 亿元，同比少增 1671 亿元。居民短期贷款与地方政府专项债券是 10 月社融的主要拖累项。非金融企业中长期贷款增量已连续两三个月改善，其改善或与基建投资加快、以及银行在LPR 改革初期提前布局中长期贷款以锁定较高利率水平等因素有关。  维持行业“同步大市”投资评级，关注范围可自上而下扩展。当前板块估值处于历史低位，将超过 100%的拨备还原为净资产后，破净银行当前估值包含的不良率约为 4%，较账面高约 2.5 个百分点。当前估值对下行预期反映充分，向下空间有限，但宏观预期好转会带动行业估值明显修复。20 年银行经营以稳为主、温和下行，内部分化局面边际收敛可期。关注范围在优质标的基础上可扩展至低估值次优板块。建议长期关注优质标的招商银行与宁波银行，积极关注估值优势明显且基本面良好品种，推荐工商银行、建设银行、南京银行与上海银行。  风险提示：资产质量大幅恶化，系统性风险。 -8%-3%2%7%12%17%22%27%2018-112019-032019-07银行 沪深300 银行 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 23 页 内容目录 1. 行情跟踪 .......................................................................................................... 4 2. 经济数据跟踪 ................................................................................................... 5 3. 金融数据跟踪 ................................................................................................... 8 3.1. 社会融资规模的情况 ............................................................................................................. 8 3.2. 货币供应量的情况 ................................................................................................................. 9 3.3. 贷款的情况 .......................................................................................................................... 10 3.4. 存款的情况 .......................................................................................................................... 10 3.5. 银行间市场成交和利率的情况 ............................................................................................. 10 4. 政策跟踪 .................................