社会服务行业周报：扩内需，促外贸

扩内需，促外贸证券研究报告分析师：胡琼方S1060524010002（证券投资咨询）邮箱：huqiongfang722@pingan.com.cn平安证券研究所 新消费团队2025年04月21日请务必阅读正文后免责条款社会服务行业 强于大市（维持）社会服务行业周报核心摘要 宏观及行业动态：1）4月15日求是网发布《打开中国消费新天地》，进一步明确“我国经济进入高质量发展阶段，经济发展必然要转向更多以内需特别是消费需求支撑的阶段”。2）近日跨境电商App敦煌网、淘宝、阿里巴巴国际站等相继在美国爆火。3）4月17日义乌市政府新闻办举行义乌市推动经济高质量发展若干政策举措新闻发布会，义乌市研究制定《关于推动经济高质量发展的若干政策举措（2025年版）》，有8个重点领域政策包，共计47条政策措施。4）据携程平台，五一假期旅游消费呈现“长线爆发、跨境双向升温、县域逆袭”三大特征。5) 3月社会消费品零售总额为40940亿元，同比增长5.9%（较1-2月的4.0%的增速有所提升）。 公司相关动态：1）同程旅行：4月17日收购万达酒管100%股权，交易对价约为人民币24.9亿元，对应2023年经调整EBITDA的9.5倍。2）永辉超市：发布2025年第三批调改门店名单，涉及41家门店，截至6月底调改店将达124家。3）小商品城：与阿里云签署战略合作协议，旨在构建全球数字贸易与实体经济深度融合的创新生态体系。4）美业：①珀莱雅：4月15日官宣品牌全球代言人易烊千玺，持续拔高品牌调性；近期同步上新美白特证版双抗精华。②贝泰妮：薇诺娜上新敏感肌抗老新品“银核霜”，蒋欣、张康乐为银核大使。③巨子生物：陕西省药监局针对近日媒体对可复美品牌“检出违禁添加表皮生长因子EGF”的报道做出通报，多批次可复美产品均未检出EGF；可复美胶原棒2.0焕新登场。④上美股份：韩束“红运”气垫全新上市，丰富产品线。 投资建议：本周（4月14日-4月18日）上证综指上涨1.19%，沪深300上涨0.59%，社会服务板块上涨0.14%，商贸零售板块上涨0.24%，美容护理板块上涨0.43%。本周市场各板块轮动。本周社会服务板块重点公司中，上美股份上涨7.0%，携程集团-S在上周较大幅度下跌后本周回升（上涨5.19%），巨子生物上涨4.19%，爱美客、毛戈平、中国中免本周有所回调，其余重点公司基本横盘。2025年初至今来看，新股毛戈平上涨68.58%，润本股份、上美股份和巨子生物年内均有非常不错的涨幅，携程集团年初至今-16.29%。目前社会服务板块内重点公司对应2025年多在20-30倍pe区间或附近，该等公司经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。 风险提示：1）国际贸易冲突升级，宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。3宏观：扩大内需、促进外贸，跨境电商App在美区热度攀升资料来源：求是网，财联社，义乌发布公众号，财经杂志，华尔街见闻，平安证券研究所 4月15日求是网发布《打开中国消费新天地》，进一步明确“我国经济进入高质量发展阶段，经济发展必然要转向更多以内需特别是消费需求支撑的阶段”；并提及“从国际看，提振消费是我国应对国际环境深刻变化的必然选择。当前，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展，贸易保护主义、单边主义抬头，逆全球化趋势加剧”，在此情况下，“通过大力提振消费，更多依靠国内市场实现经济发展，坚定把发展放在自身力量的基点上，以自身的稳定发展有效应对外部风险挑战，成为我国宏观政策的主要着力点”。“我国消费市场有较强的创新力，以新能源汽车、直播电商、即时零售等为代表的新型消费产品和业态不断涌现，假日经济、银发经济、冰雪经济、低空经济等快速发展，将持续为消费注入新动能”，要提升消费能力，做好高质量的商品和服务供给，营造安全放心的消费环境，财税、金融、产业、投资等政策与消费政策协同联动形成促消费合力。 4月17日义乌市政府新闻办举行义乌市推动经济高质量发展若干政策举措新闻发布会，义乌市研究制定《关于推动经济高质量发展的若干政策举措（2025年版）》，有强化科技创新、深化重点产业链培育、推进服务业高质量发展、加强国际陆港和综合交通枢纽建设、扩大内需和对外开放、扩大有效投资、推进乡村振兴和城乡融合发展、保障和改善民生8个重点领域政策包，共计47条政策措施，涉及财政资金70.03亿元。 据财联社，近日服饰类电商平台希音（SHEIN）和拼多多旗下的跨境电商平台Temu在官方网站发布通知称，由于最近全球贸易规则和关税的变化，运营费用有所增加，为了不降低质量，将从2025年4月25日起进行价格调整。在4月25日之前，价格将保持不变。 近日跨境电商App敦煌网、淘宝、阿里巴巴国际站等相继在美国爆火：据财经杂志，敦煌网4月15日跃居美区苹果App应用排行榜第二位（4月11日排第352位，13日排至第6位）；据华尔街见闻，阿里国际站已升至美国 App Store购物榜第3，此刻美国购物App榜单前三里阿里占了两个，淘宝连续多日位居第二。4行业动态：五一出游预期资料来源：携程黑板报公众号，同程旅行发言人公众号，同程旅行公告，平安证券研究所 携程发布《五一旅游出行预测报告》显示: 今年假期旅游消费呈现“长线爆发、跨境双向升温、县域逆袭”三大特征，在“请4休11”拼假策略带动下，跨市住宿订单占比突破80%，连住两日及以上的深度游用户比例预期将达到20%,县域市场高星酒店消费反超高线城市，入境有订单同比激增173%。交通运输部预测，五一期间日均跨区域人员流动量将超2.7亿人次。携程数据显示，近一周境内酒店搜索热度环比暴涨100%，机票搜索热度飙升80%。 小城游，下沉市场消费升级。从供给侧来看，目的地通过"微度假综合体+非遗活化"模式完成配套升级，而需求侧消费者以"错峰避堵、深度体验"重构出行决策模型。在“供需双侧共振”带动下，今年五一期间，旅游下沉化趋势更加明显，四线及以下城市消费升级趋势显著于三线及以上城市。 China Travel火热。入境游在现象级传播效应下迎来爆发增长，网红博主“甲亢哥”《中国奇遇记》系列短视频在海外社媒实现裂变式传播，拉动五一期间入境酒店搜索指数同比激增200%。此外，在近期出台的境外旅客购物离境退税“即买即退”等举措的助推下，五一黄金周又迎来了入境游大爆发，报告显示，截止目前，今年五一入境游订单量同比去年增长173%。 同程旅行发布《2025年“五一”旅游趋势洞察报告》预计2025年五一假期的旅行热度或将达到2023年以来“五一假期”的峰值，出行高峰预计出现在假期前两日。此外，同程旅行4月17日公告已与万达酒店发展（00169.HK）就收购其全资子公司万达酒店管理（香港）有限公司（下称万达酒管）100%股权事宜达成协议，交易对价约为人民币24.9亿元，估值倍数相当于其2023年度经调整EBITDA的9.5倍。携程《五一旅游出行预测报告》显示旅游业延续复苏势头5行业动态：社零增速进一步回升资料来源：国家税务总局，虎嗅，平安证券研究所 3月社会消费品零