全球重要市场面临抛压和分化走势

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 全球重要市场面临抛压和分化走势 [Table_Title2] [Table_Summary] 投 资要点: 一 、全球一些重要市场容易出现抛压和分化走势。近 30 年，欧美等发达经济体处于货币偏宽松区间叠加日本处于货币紧缩区间，一些全球重要市场通常容易出现回调走势；而现阶段正是欧美等发达经济体处于货币偏宽松区间并且日本处于货币紧缩区间，全球重要市场仍容易受到冲击。另一方面，特朗普的关税政策对于全球一些重要经济体的经济景气度和股市是一个较大考验。此外，地缘问题和全球经济政策不确定性也容易给全球重要市场带来挑战。 二、美股市场陷入一轮较大幅度的下跌可能性加大。由于美股整体估值处于偏高位置，且美国经济基本面问题、美债收益率曲线倒挂和特朗普政策等因素的影响，预计即使未来短期经历超跌反弹之后，美股市场仍容易出现进一步下跌。由于估值普遍偏高，标普 500 信息技术、非必需消费、医疗保健、工业、金融行业指数也会容易出现承压，这些行业内部有一些重要个股容易出现回调。预计即使未来短期经历超跌反弹，英伟达、微软、谷歌等重要 科 技 股 还 将 出 现 进 一 步 下 跌 。 由 于 费 城 半 导 体 指 数 和TAMAMA 科技指数占美股整体权重较大，它们的抛压也容易导致美股整体市场陷入较大幅度的下跌。 三、其他一些发达市场容易震荡，一些海外新兴市场面临抛压。由于一些欧洲重要股指的 PB 普遍偏高，叠加美股波动的联动性影响以及特朗普关税态度的影响，预计未来一段时间以英国富时100、法国 CAC40、德国 DAX 为代表的欧洲重要市场指数还容易出现震荡。由于本轮日本央行加息力度较大且加息速度较快，以及过往 30 年之中，日本加息周期叠加欧美降息周期，日本市场容易出现回调，且现阶段日本经济本身较为疲软，即使未来短期经历超跌反弹，预计日本东证指数未来一段时间将出现进一步回调；日本市场多数成长和多数价值行业容易出现进一步调整。印度 SENSEX30下跌时间已将近八个月，由于印度 SENSEX30指数的 PB 水平明显偏高，由于经济基本面的压力以及汇率等复杂因素未能解决，印度 SENSEX30 回调期的可能进一步延长。 四、港股短期存在阶段性压力，待阶段性压力消化之后，部分资产 有一些结构性上涨机会。由于港股之前上涨导致近估值有所上升，需要消化估值，叠加外围和客观因素影响，港股市场短期有阶段性压力需要消化。等阶段性压力消化之后，若无外围等客观因素影响，对于港股中资讯科技、医疗保健、工业、消费、金融这些领域内部估值偏低且有基本面支撑的局部低位资产有一些中期结构性机会。 风 险提示：1）美联储货币政策超预期；2）经济增长不及预期；3）全球地缘政治风险的加剧；4）全球黑天鹅事件。 分析师 [Table_Author] 分析师：王一棠 邮箱：wangyt3@hx168.com.cn SAC NO：S1120521080003 [Table_Report] 相关研究 1. 【华西海外策略】美股短期反弹后进一步下跌，港股短期承压 -- 20250329 2. 【华西海外策略】特朗普关税问题引发全球多数市场回调 -- 20250308 3. 【华西海外策略】港股局部资产上涨加速，股指部分交易日波动 -- 20250215 [Table_Date] 2025 年 4 月 3 日 证券研究报告|海外策略专题报告 证券研究报告|海外策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 全球重要市场容易出现承压和走势分化 ........................................................... 4 1.1 MSCI 全球指数容易出现回调压力................................................................ 4 1.2 地缘政治风险指数和全球经济政策不确定性指数仍然偏高............................................ 4 2. 美股市场陷入中期下跌可能性加大 ............................................................... 6 2.1 美债收益率曲线倒挂及美国经济基本面问题 ....................................................... 6 2.2 美股高估值和特朗普政策容易导致美股出现进一步下跌 ............................................. 7 3. 欧洲市场面临震荡 ........................................................................... 11 4. 亚太一些重要市场存在回调压力 ................................................................ 13 4.1 日本市场仍然容易承压 ....................................................................... 13 4.2 印度市场仍然存在抛压 ....................................................................... 14 5. 港股短期存在阶段性压力，阶段性压力消化后部分资产有结构性机会.................................. 15 5.1 港股市场阶段性承压，压力消化后还会有结构性机会 .............................................. 15 5.2 阶段承压期后，港股一些行业里的部分资产存在结构性机会 ......................................... 17 6. 风险提示 ................................................................................... 19 证券研究报告|海外策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图 1 MSCI 全球指数走势 ................................................................................................................................... 4 图 2 地缘政治风险指数 ..........................................................................................................