通信行业专题研究-OFC+2025前瞻：关注硅光和CPO技术进展

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|通信 OFC 2025 前瞻:关注硅光和 CPO 技术进展 2025年03月30日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 10 第 50 届 OFC 2025 将于 4 月 1 日至 4 月 3 日在美国旧金山莫斯科尼会展中心举行，届时会展出光通信领域最新的技术和产品，1.6T 高速光模块、硅光和 CPO 技术成为产业关注的重点。光模块龙头公司进展显著，1.6T 产品有望逐步上量，硅光和 CPO 渗透率也有望逐步提升，我们建议关注光通信产业的投资机会。 张宁 SAC：S0590523120003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 10 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 通信 OFC 2025 前瞻:关注硅光和 CPO 技术进展 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《通信：MWC 2025 盛会落幕，AI 赋能产业发展》2025.03.09 2、《通信：阿里资本开支超预期，重视算力投资机遇》2025.02.23 扫码查看更多  光模块龙头公司进展显著，1.6T 产品有望逐步上量 中际旭创的 1.6T 产品已在 2024 年 12 月开始少量出货，预计 2025 年会逐季增加出货。光迅科技加速技术迭代，将于 OFC 2025 期间推出新一代 1.6T OSFP224 DR8光模块，搭载 3nm DSP 芯片，与上一代产品相比，功耗大幅下降、传输性能提升。长光华芯推出 200G PAM4 EML 和 200G PAM4 PD，可以应用于 1.6T 2*FR4/DR8 光模块。其 200G PAM4 EML 产品具备高带宽、低 RIN、高消光比和高可靠性的优势；其 200G PAM4 PD 具备高带宽、良好的响应度、响应谱宽、暗电流性能等优势。  硅光渗透率有望逐步提升 硅光模块优势明显，是后摩尔时代的关键技术选择。根据博通的数据，硅光方案节省 30%的器件，从而降低成本。根据 Yole 的数据，2023 年，硅光芯片市场价值为9500 万美元，预计到 2029 年将达到 8.63 亿美元，6 年 CAGR 为 45%。Coherent 推出 2x400G-FR4 Lite 硅光光模块，可支持 500 米的传输距离，同时显著降低功耗。它是公司现有 800G-DR8 硅光光模块的重要补充，由于其采用波分复用技术，因而比 DR8 有更高的光纤利用效率。  CPO 市场有望快速增长，应用前景广阔 根据 Yole 预测，2022 年 CPO 的市场规模为 600 万美元，预计到 2033 年市场规模为 2.87 亿美元。天孚通信是英伟达 CPO 交换机的合作伙伴，其将在 OFC 2025 上展示 CPO 和高速光模块应用的 FAU 组件、POSA 等高速光引擎产品及相关封装方案。华工正源将发布新一代 CPO 超算光引擎——首款 3.2Tb/s 的液冷共封装解决方案，并支持向 6.4T 演进架构。此外，华工正源将发布新一代 CPO/NPO 用 ELSFP 外置光源模块，为 3.2T 以上超算中心提供低功耗、高可靠的光互联解决方案。  投资建议：关注光通信产业的投资机会 AI 拉动高速光模块出货，北美产业链持续受益，头部厂商仍然具有较强的竞争优势，产品的研发和交付能力依然会主导光模块行业的竞争格局。此外，硅光和 CPO的渗透率逐步提升，有望降低成本和功耗。我们建议关注：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、仕佳光子、德科立、光迅科技、太辰光、光库科技。 风险提示：AI 应用发展不及预期的风险；中美贸易摩擦加剧的风险；行业竞争加剧的风险。 -20%0%20%40%2024/32024/72024/112025/3通信沪深3002025年03月30日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 10 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. OFC 2025 即将盛大开幕 .............................................. 4 1.1 1.6T 光模块有望逐步上量 ...................................... 4 1.2 硅光渗透率有望逐步提升 ...................................... 5 1.3 CPO 市场前景广阔 ............................................. 7 2. 投资建议：关注光通信产业的投资机会 ................................ 8 3. 风险提示 .......................................................... 9 图表目录 图表 1： 英伟达光模块主要供应商 ........................................ 4 图表 2： 光迅科技新一代 1.6T 光模块 ..................................... 5 图表 3： 长光华芯 200G PAM4 EML ........................................ 5 图表 4： 长光华芯 200G PAM4 PD ......................................... 5 图表 5： 硅光模块比传统模块节省 30%的器件 .............................. 6 图表 6： 硅光市场发展前景广阔 .......................................... 6 图表 7： 2024-2025 年硅光数通市场厂商份额 .............................. 6 图表 8： Coherent 推出 2x400G-FR4 Lite 硅光光模块 ....................... 7 图表 9： Coherent 推出用于光交换机的 2D 准直器阵列 ...................... 7 图表 10： CPO 市场有望快速增长 ......................................... 7 图表 11： 天孚通信是英伟达 CPO 交换机合作伙伴之一 ....................... 8 图表 12： 华工正源即将发布新一代 CPO 超算光引擎 ......................... 8 图表 13： 华工正源即将发布用于 CPO 的 ELSFP 外置光源模块 ................. 8 请务必阅读报告末页的重要声