泰达新材(430372)新三板公司研究报告：2025Q1偏苯三酸酐维持高位，2024公司归母净利润同比%2b1112%25

新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 泰达新材（430372.NQ） 2025 年 04 月 02 日 日期 2025/4/2 当前股价(元) 21.70 一年最高最低(元) 51.00/6.05 总市值(亿元) 23.60 流通市值(亿元) 3.35 总股本(亿股) 1.09 流通股本(亿股) 0.15 近 3 个月换手率(%) 13.86 《工艺优势+聚焦 TMA，有望充分受行业周期向上—新三板公司研究报告》-2024.8.14 2025Q1 偏苯三酸酐维持高位，2024 公司归母净利润同比+1112% ——新三板公司研究报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2024 年公司实现营收 12 亿元（+146.02%），归母净利润 6 亿元（+1112.41%） 泰达新材是一家专业从事重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品偏苯三酸酐是生产绿色、环保型增塑剂、高端粉末涂料、高级绝缘材料等产品的重要原料。公司发布 2024 年年报，由于 TMA 供需失衡导致产品价格大幅上涨，2024 年公司实现营收 11.67 亿元，同比增长 146.02%，归母净利润 6.00 亿元，同比增长 1112.41%，扣非归母净利润 5.91 亿元（+1138.51%），毛利率 64.89%（+46.25pcts），归母净利率 51.37%（+ 40.95pcts），海外收入 3.12亿元，同比增长 1033.96%。  海外产能持续退出+供需矛盾凸显，2025Q1 偏苯三酸酐依旧维持高位 在国内企业高强度市场竞争的情况下，海外 TMA 产能持续退出，2002 年我国偏苯三酸酐的产能在世界上还不足 10%，产能主要集中在海外企业。国外在 2006年生产企业数量及产能均达到了最高值，随后在国内企业高强度市场竞争的情况下，海外企业数量稳步减少，产能有所下降并有所波动。2015 年我国偏苯三酸酐的产能已占世界产能的 50%以上。2024 年 4 月，美国英力士 7 万吨 TMA 产能退出。根据慧聪化工网数据，在美国英力士 TMA 产能退出后，全球 TMA 生产企业仅剩意大利波林、正丹股份、百川股份和泰达新材，国内产能占比进一步提高。美国英力士 TMA 停产后中国 TMA 企业产能占比 83.78%。根据慧聪化工网数据，2023 年 TMA 需求量约在 18 万吨左右，产能 25.5 万吨，英力士 7 万吨产能退出后，产能将下滑至 18.5 万吨，由于高温液相氧化装置危险系数高，行业此前开工率从未突破 80%，且须定期检修，故预计 2024 年市场实际供应量仅有14 万吨左右，全球供应将出现明显缺口，2024 年实际需求量预计 20-21 万吨左右，供需缺口达 6 万吨。根据百川盈孚 TMA 市场价格由 2023 年 8 月 1 日的 12450元/吨涨至 2024 年 8 月 5 日的最高价 53500 元/吨，增幅达 329.72%，并且 2024三季度至 2025 年一季度末 TMA 整体价格维持在 5 万元/吨左右的高位附近。  公司 TMA 工艺成本优势领先，TMA 产能投资扩建受益行业周期向上 2024 年 5 月泰达新材拟投资扩建年产 3 万吨偏苯三酸酐及 1500 吨均苯三甲酸，进一步提高公司生产能力。根据公司公告数据，为进一步提高公司竞争能力，公司拟投资扩建“年产 3 万吨偏苯三酸酐及 1500 吨均苯三甲酸生产项目”。项目预计建设期 1-2 年，计划总投资 23,261 万元，其中固定资产投资 10,522 万元。泰达新材采用的 TMA 制造工艺为分段氧化法，相较连续氧化法，具有收率高、成本低、易操作等优势。在生产偏苯三酸酐中，苯环上三个甲基氧化反应条件不同，对反应过程中所需的催化剂、热量和压力需求有较大差异，分段氧化法通过在不同的阶段按需添加催化剂和提供热量和压力，减少醋酸燃烧和其它副反应，进一步优化每一个甲基的氧化反应所需的原材料、催化剂以及能耗。  风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、扩建项目投产不及预期风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券 证券研究报告 新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 公司发布 2024 年报，实现归母净利润 6 亿元同比+1112.41%............................................................................................. 3 2、 海外 TMA 产能持续退出，TMA 供需矛盾凸显 .................................................................................................................... 5 3、 公司 TMA 工艺成本优势领先，投资扩建受益行业周期向上 .............................................................................................. 6 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 泰达新材是国内主要的偏苯三酸酐生产企业 .................................................................................................................... 3 图 2： 2024 年公司营收 11.67 亿元（+146.02%）（亿元） ......................................................................................................... 4 图 3： 2024 年归母净利润 6.00 亿元（+1112.41%）（万元） ..................................................................................................... 4 图 4： 2024 年公司毛利率和归母净利率分别为 64.89%和 51.37% .....................................................