北交所策略专题报告：估值体系重构，北交所估值逐步成熟，重估重点由小市值向大市值企业渗透

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 2025 年 03 月 30 日 《矿山安全设备及服务“小巨人”，AI+特种机器人打造全新业务增长点—新三板公司研究报告》-2025.3.28 《北交所新质生产力后备军筛选系列十七，关注华汇智能、卓海科技等—北交所策略专题报告》-2025.3.27 《国产大飞机产能目标再提高，新产品打开公司第二增长曲线—北交所信息更新》-2025.3.25 估值体系重构：北交所估值逐步成熟，重估重点由小市值向大市值企业渗透 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  专题：三轮行情北交所估值逐步成熟，重估重点由小市值向大市值企业渗透 2023 年以来，北交所经历了 2023 年 11 月、2024 年 9 月底和 2025 年 1 月中三轮行情。第一轮行情于 2024 年 1 月 2 日北证 50 指数达到最高点 1105.21 点，随后北证市场进入回落调整；2024 年 9 月底市值新一轮冲高，北证 50 指数在 11 月 7 日达到高点 1408.90 点；第三轮行情从 2025 年 1 月中开始北证 50 指数稳步增长，指数于 3月 18 日达 1441.88 点，达到历史新高。2023 年以来的首轮行情中，主要是市值 0-10亿的企业被重估，重估后 10-20 亿市值的企业数量最多。对比本轮行情前后的北交所企业市值分布来看，0-10 亿市值的企业数量从 173 家减少至 41 家，10-20 亿市值的企业从 33 家增长至 131 家。对比不同市值的涨跌幅来看，0-10 亿市值的企业涨幅均值最大，达 126.27%，其次是 10-20 亿市值的企业涨跌幅均值，达 76.19%。2024年 9 月底的第二轮行情中，市值 0-10 亿、10-20 亿和 20-30 亿的企业均被重估。对比本轮行情前后的北交所企业市值分布来看，其中，0-10 亿市值的企业由 169 家减少至 6 家；10-20 亿市值的企业由 64 家增长至 118 家；20-30 亿市值的企业由 11 家增长至 67 家；30-40 亿市值的企业由 2 家增长至 30 家。对比不同市值的涨跌幅来看，市值 0-10 亿、10-20 亿和 20-30 亿的涨幅均值接近，分别为 166.02%、142.20%和164.90%。2025 年 1 月中的第三轮行情中，整体来看北交所各个市值区间内的企业均被重估。对比本轮行情前后的北交所企业市值分布来看，其中，0-10 亿市值的企业由 46 家减少至 1 家；10-20 亿市值的企业由 141 家减少至 82 家；20-30 亿市值的企业由 44 家增长至 100 家；30-40 亿市值的企业由 16 家增长至 35 家。对比不同市值的涨跌幅来看，市值 0-10 亿、10-20 亿、20-30 亿、30-40 亿和大于 40 亿的涨幅均值分别为 72.77%、58.37%和 54.77%；56.05%、37.52%。  观点：本周北证 50 小幅上涨，北证 A 股整体 PE 由 45.09X 下滑到 43.92X 本周北证 50 指数报 1306.50 点，较上周涨 0.07%，PE TTM62.99X。从流动性表现来看，北证 A 股本周日均成交额 280.55 亿元，较上周下滑 2.26%，日均换手率有所增长达 7.91% (-2.86pcts)。估值对比方面，科创板整体 PE 估值从 53.47X下滑到 53.22X，创业板整体 PE 由 37.71X 下滑到 37.02X，北证 A 股整体 PE 由45.09X 下滑到 43.92X。北证 A 股整体估值分布看，截至 2025 年 3 月 28 日，共计 124 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 46.97%，其中 47 家企业 PE TTM 超过105X，占比 17.80%；此外，依旧有 51 家北交所企业 PE TTM 处于 0-30X，占比19.32%。我们建议关注的产业链包括汽车及机器人产业链建议关注:开特股份、林泰新材、捷众科技、华洋赛车；消费产业链建议关注：一致魔芋、康比特、路斯股份、芭薇股份、建邦科技；高端装备制造建议关注：基康仪器、五新隧装、瑞华技术；家电零部件建议关注：海达尔、合肥高科。  北交所 IPO 审核一览：本周交大铁发过会，一家企业中止上市 按最新审核状态分类，2025 年 3 月 24 日-2025 年 3 月 28 日更新信息：鼎佳精密、泰凯英、三协电机、蘅东光更新审核状态至已问询；交大铁发更新审核状态至已过会；奥美森审核状态至中止。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 周观点：北交所估值逐步完善，从小市值到大市值企业 ..................................................................................................... 3 2、 北交所市场表现：本周北证 50 上涨，北证 A 股市盈率 43.92X ......................................................................................... 5 3、 北交所上市情况：2025 年第三家上市公司首日涨幅 246% ................................................................................................. 9 4、 北交所 IPO 审核一览：本周交大铁发过会，一家企业中止 .............................................................................................. 11 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： 2023 年以来北交所经历了三轮行情，其中 2025 年 3 月 18 日达 1441.88 点 ................................................................ 3 图 2： 2023 年 11 月行情中，0-10 亿市值企业被重估（家