公司事件点评报告：定增扩充全球产能，彰显长期发展信心

2025 年 03 月 31 日 定增扩充全球产能，彰显长期发展信心 —麦格米特（002851.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 S1050522120001 zangtl@cfsc.com.cn 基本数据 2025-03-31 当前股价（元） 60.84 总市值（亿元） 332 总股本（百万股） 546 流通股本（百万股） 457 52 周价格范围（元） 20.28-71.18 日均成交额（百万元） 1146.46 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 麦格米特发布《向特定对象发行 A 股股票预案》：公司拟向特定对象发行 A 股股票募集资金不超过 26.6 亿元，用于智能电源及电控研发测试中心建设、长沙智能产业中心二期、泰国生产基地（二期）以及麦格米特株洲基地扩展项目（三期）。 投资要点 ▌ 深耕电力电子及相关控制技术，持续拓展应用领域 公司是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司，专注于电能的变换、自动化控制和应用。目前已成为智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接领域的国内知名供应商。 ▌ 定增补充全球产能，彰显长期发展信心 此次定增预案拟募集资金 26.6 亿元，主要用于长沙智能产业中心二期与泰国生产基地（二期）的建设，分别对应公司在国内以及海外的产能需求。公司此前的产能建设已不足以满足未来 3-5 年的发展规划需求，本次定增项目将帮助公司新增建设百亿产能，进一步扩大网络电源产品、医疗健康设备、伺服驱动器等工程机械核心模块产品、智能焊接装备、智能卫浴、光储充等核心产品的产能规模，增强对下游客户的产业配套能力。 同时，公司控股股东及实际控制人童永胜先生拟以现金认购本次向特定对象发行的股票，认购金额最低为 3,000 万元，也彰显出公司长期发展的信心。 ▌ 盈利预测 我们看好公司在数据中心领域以及其他方向的业务发展，公司产能扩张之后有望带来新的增长空间，预测公司 2024-2026 年收入分别为 82.93、111.23、144.6 亿元，EPS 分别为1.08、1.51、2.07 元（暂未考虑增发情况），当前股价对应PE 分别为 56.4、40.3、29.3 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 -50050100150200250(%)麦格米特沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 增发进展不及预期，定增项目进展不达预期，数据中心下游竞争加剧，原材料成本上升，大盘系统性风险等。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 6,754 8,293 11,123 14,460 增长率（%） 23.3% 22.8% 34.1% 30.0% 归母净利润（百万元） 629 589 824 1,131 增长率（%） 33.1% -6.5% 39.9% 37.3% 摊薄每股收益（元） 1.26 1.08 1.51 2.07 ROE（%） 13.9% 11.6% 14.1% 16.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究（暂未考虑增发情况） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）（暂未考虑增发情况） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 596 901 1,165 1,607 应收款 2,368 2,907 3,899 5,069 存货 1,918 2,349 3,156 4,109 其他流动资产 1,260 1,380 1,599 1,857 流动资产合计 6,141 7,536 9,819 12,642 非流动资产: 金融类资产 737 737 737 737 固定资产 1,265 1,496 1,522 1,470 在建工程 524 210 84 34 无形资产 289 275 260 247 长期股权投资 182 182 182 182 其他非流动资产 1,712 1,712 1,712 1,712 非流动资产合计 3,972 3,874 3,759 3,644 资产总计 10,113 11,410 13,578 16,286 流动负债: 短期借款 324 324 324 324 应付账款、票据 3,273 4,008 5,386 7,013 其他流动负债 531 531 531 531 流动负债合计 4,182 4,930 6,330 7,983 非流动负债: 长期借款 1,253 1,253 1,253 1,253 其他非流动负债 138 138 138 138 非流动负债合计 1,391 1,391 1,391 1,391 负债合计 5,573 6,321 7,721 9,374 所有者权益 股本 501 546 546 546 股东权益 4,541 5,089 5,857 6,912 负债和所有者权益 10,113 11,410 13,578 16,286 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 625 585 818 1124 少数股东权益 -4 -4 -6 -8 折旧摊销 144 99 113 114 公允价值变动 281 150 150 150 营运资金变动 -736 -342 -618 -728 经营活动现金净流量 310 488 458 653 投资活动现金净流量 -292 84 100 101 筹资活动现金净流量 288 -36 -50 -69 现金流量净额 306 536 507 685 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 6,754 8,293 11,123 14,460 营业成本 5,070 6,164 8,283 10,785 营业税金及附加 36 45 60 78 销售费用 325 399 501 622 管理费用 206 253 340 441 财务费用 26 44 37 24 研发费用 771 946 1,224 1,518 费用合计 1,328 1,643 2,100 2,606 资产减值损失 -37 0 0 0 公允价值变动 281 150 150 150 投资收益 -8 0 0 0 营业利润 633 592 829 1,141 加:营业外收入 9 9 9 9 减:营业外支出 4 4 4 4 利润总额 637 596 834 1,145 所得税费用 12 11 15 21 净利润 625 585 818 1,124 少数股东损益 -4 -4 -6 -8 归母净利润 629 589 824 1,131 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性 营业收入增长率 23.3% 22.8% 34.1% 30.0% 归母净利润增长率 33.1% -6.5% 39.9% 37.3% 盈利能力 毛利率 24.9