重庆银行(601963)详解重庆银行2024年报：保持较快扩表速度，资产质量稳中向好

请务必阅读正文之后的重要声明部分保持较快扩表速度，资产质量稳中向好重庆银行（601963.SH）城商行Ⅱ证券研究报告/公司点评报告2025 年 03 月 23 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn联系人：乔丹Email：qiaodan@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)3,474.58流通股本(百万股)3,458.41市价(元)9.45市值(百万元)32,834.74流通市值(百万元)32,682.00股价与行业-市场走势对比相关报告1、《详解重庆银行 2023 年报：营收降 幅收 窄 ，资 产质 量 有所 改 善》2024-03-31公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）13,18513,66014,02414,47714,939增长率 yoy%-1.9%3.6%2.7%3.2%3.2%归母净利润（百万元）4,9285,1175,3245,5755,876增长率 yoy%1.2%3.8%4.0%4.7%5.4%每股收益（元）1.421.471.531.601.69净资产收益率9.28%8.67%8.55%8.48%8.32%P/E6.656.436.185.915.59P/B0.660.610.580.540.50备注：股价截止自2025 年 03 月 21 日收盘价。报告摘要重庆银行 2024 年营收同比+3.6%（3Q24 为+3.8%），净利润同比+3.8%（3Q24为 3.7 %），拨备反哺带动利润增速提高。四季度信贷投放不弱，不过息差下行对净利息收入造成了拖累，债牛推动其他非息收入增速提高，部分抵消了利息收入增速下降带来的影响。公司资产质量继续向好，拨备对利润贡献大幅提升。4Q24 单季净利息收入环比增长 1.33%，增速较三季度环比小幅下降 6bp，单季年化净息差环比下降 24bp 至 1.15%。资产端收益率降幅较大，生息资产收益率环比下行 25bp 至 3.54%，预计有一定结构因素，四季度低息票据占比上升，对收益率有一定拖累；计息负债成本率环比下降 7bp 至 2.47%，抵消了部分资产端收益率下降所带来的影响。资产负债：四季度信贷投放保持稳定增长。1、资产端：重庆银行四季度单季投放规模为 78 亿，较 2023 年同期多增 11.9 亿元，同比增长 18%，依然保持较高增速。全年信贷增量为 481 亿元，较 2023 年同比增长 21.3%。在投放结构上，四季度信贷投放仍然以对公为主，票据有一定多增，对公、个人和票据贷款分别投放 55.4/10.3/12.3 亿元。2、负债端：重庆银行四季度存款规模增长 92.4 亿元，占计息负债比重环比下降 1 个百分点至 59.8%。从全年来看，去年存款规模增加547.2 亿元，较 2023 年同期几乎翻倍，整体保持较快增速。净非息收入：2024 净非息收入同比增长 27.2%，继续保持较高增速。1、重庆银行四季度中收同比增长 115.8%，在 2023 年同期的低基数上继续保持高增。从具体收入类型来看，汇款结算和代理服务的收入同比增速分别为 140.6%和 95.1%，均较去年同期大幅提升。2、重庆银行四季度其他非息增速同比增长 11.6%，增速较三季度提升 5.8 个百分点。四季度债市走牛，受此带动公允价值投资收益实现同比多增。资产质量：整体稳中向好。1、不良维度——不良率稳中有降。4Q24 重庆银行不良率 1.25%，环比下降 1bp。累计年化不良净生成率为 0.85%，环比小幅上升 16bp。未来不良压力方面，关注类贷款占比 2.64%，较半年度大幅下降 0.46 个百分点，预计是受益于贵州地区化债取得进展。2、逾期维度——逾期率有所下降。4Q24逾期率较上半年下降 17bp 至 1.73%，逾期占比不良也下降 12.4 个百分点至139.17%。3、拨备维度——拨备小幅下降。拨备覆盖率环比三季度下降 5.76 个百分点至 244.43%；拨贷比环比下降 11bp 至 3.05%。投 资 建 议 ： 公 司 2025E 、 2026E 、 2027E PB 0.58X/0.54X/0.50X ； PE6.18X/5.91X/5.59X，公司布局以成渝双城经济圈为核心的西南片区，对公端是公司传统强项，贷款增速较高。资产质量随着重庆经济的回暖有改善的趋势。维持“增持”评级，建议积极关注。根据公司年报及相关宏观数据，我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设，盈利预测微调整至 2025E/2026E 净利润 53.2/55.8 亿（原值51.3/52.5 亿）。风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。公司点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1. 业绩表现：资产质量稳中向好，拨备反哺利润..................................................... 32. 净利息收入：环比+1.33%，息差继续下行........................................................... 43. 资产负债：四季度信贷投放保持稳定增长.............................................................44. 净非息收入：继续保持较高增速............................................................................65. 资产质量：整体稳中向好.......................................................................................76. 其他........................................................................................................................77. 投资建议与风险提示..............................................................................................8图表目录图表 1： 重庆银行业绩累积同比................................................................................3图表 2： 重庆银行业绩单季同比................................................................................3图表 3： 重庆银行业绩增长拆分（累积同比）.................