广博股份(002103)深度报告：广誉“文具之都”，博采IP“甬”新

证券研究报告 公司研究 公司深度 广博股广博股份(0(002103) 公司研究/公司深度 广誉“文具之都”，博采 IP“甬”新 ——广博股份（002103）深度报告 ◼ 核心观点 国内文教用品龙头企业，2024 前三季度公司业绩实际大幅增长。公司是国内文教办公用品龙头企业之一。2024Q1-3，公司实现营收 17.58 亿元，归母净利润 1.05 亿元，同比增速分别为-1.45%和-11.41%。2023 年同期公司因收回部分汇元通业绩补偿款及唯品会调解款而增加公司利润 5,484.84 万元，扣除上述因素影响，公司 2024 年 1-9 月净利润较上年同期有较大幅度增长。 办公直销行业稳健增长，持续培育中长期发展动能。公司依托专业的文化物资 集采平台——广博商城，聚焦政府及大中型企业对于各类办公物资的集中化、电商化采购。2024 年陆续中标南方电网、国电投、中国有色集团、华润万象生活等集采项目，助力公司销售业务拓展。关于产品供应品类方面，公司办公直销也将不断拓展 MRO、员工福利等品类，加强品牌间合作，抢占数字化采购市场更大市场份额，培育中长期增长动能。 中国”谷子经济”增长较快，公司积极布局文创产品，有望充分受益。艾媒咨询数据显示，2023 年中国”谷子经济”市场规模 1201 亿元，2024 年迅速增长至 1689 亿元，增速约为 40.63%。公司开发了一系列独具特色的文创文具以及二次元周边。目前公司已取得了“名侦探柯南”、“初音未来”、“三丽鸥”、“天官赐福”、“魔道祖师”、“间谍过家家”、“葬送的芙莉莲”等多个 IP 授权，相关周边产品也在持续上新。未来公司将培育推广自主 IP 汐西酱、MIMO 等 IP 的知名度，打造多元化 IP 矩阵，开发独具特色的文创产品及二次元周边产品。 ◼ 盈利预测与投资建议 首次覆盖，给予“买入”评级。公司是国内文教领域龙头企业，公司积极开发文创产品。同时公司拥有多个知名 IP 授权，打造多元化 IP矩阵，文创产品有望获得较快增长。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.41 亿元、1.84 亿元、2.45 亿元，同比增速分别为-16.8%、30.8%和 33.2%，EPS 分别为 0.26 元/股、0.34 元/股和 0.46 元/股，对应 3 月 21 日收盘价 9.84 元/股，PE 分别为 37.34 倍、28.55 倍和 21.44倍。公司业绩有望保持较快增长，公司 PEG 低于可比公司均值。首次覆盖，我们给予“买入”评级。 ◼ 风险提示 大客户集中度较高以及大客户流失的风险；应收账款规模较大、集中 度较高的风险；汇率波动风险。 ◼ 盈利预测与估值 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2,690 2,688 2,901 3,197 年增长率（%） 8.2% -0.1% 7.9% 10.2% 归属于母公司的净利润 169 141 184 245 年增长率（%） 567.3% -16.8% 30.8% 33.2% 每股收益（元） 0.32 0.26 0.34 0.46 市盈率（X） 25.03 37.34 28.55 21.44 净资产收益率（%） 17.9% 13.5% 15.0% 16.6% 资料来源：Wind，甬兴证券研究所（2025 年 03 月 21 日收盘价) 买入 (首次) 行业： 传媒 日期： yxzqdatemark 分析师： 应豪 E-mail： yinghao@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050002 分析师： 黄伯乐 E-mail： huangbole@yongxingsec.com SAC编号： S1760520110001 基本数据 03 月 21 日收盘价(元) 9.84 12mthA股价格区间(元) 4.55-18.78 总股本(百万股) 534.27 无限售 A 股/总股本 70.58% 流通市值（亿元） 37.10 最近一年股票与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -40%-2%36%74%112%150%03/2406/2408/2410/2401/2503/25广博股份沪深3002025年03月23日公司深度 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 国内文教用品龙头企业 ........................................................................... 3 1.1. 主营文教办公用品的制造与销售 ...................................................... 3 1.1.1 文具文创两手抓，构建多元 IP 矩阵 ........................................ 3 1.1.2 办公直销培育中长期增长动能 ................................................. 4 1.2. 公司营收 2021 年达到阶段性高点，2023 年业绩有所改善 ............ 5 2. 中国文具行业平稳发展，”谷子经济”增长迅速 ................................. 9 2.1. 中国文具行业平稳发展 ...................................................................... 9 2.2. 文具行业发展趋势-品牌化和个性化趋势明显 ............................... 10 2.3. 中国二次元文化发展迅速 ................................................................ 11 2.4. 中国”谷子经济”市场规模持续增长 ............................................ 12 2.5. 悦己消费和兴趣消费带动“吃谷”热潮 ........................................ 13 2.6. 中国数字化采购规模稳健增长 ........................................................ 14 2.7. 全球生活家居用品行业市场规模稳中有升 .................................... 15 3. 公司看点——立足文具业务，发力文创产品 ..................................... 16 3.1. 公司积极推动办公直销业务发展 .................................................... 16 3.2. 公司大力拓展文创业务 ...........................................