2025年3月A股及港股月度金股组合：积极把握春季行情

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 3 月 1 日 总量研究 积极把握春季行情 ——2025 年 3 月 A 股及港股月度金股组合 2 月份 A 股/港股市场出现回暖 2月A股主要指数普遍回暖，行业端涨多跌少。受市场风险偏好抬升等因素影响，2月（截至26日），A股主要指数普遍出现回暖，其中科创50涨幅较大，2月份累计上涨了18.0%。行业端涨多跌少，计算机、机械设备、电子涨幅居前，相对而言，高股息板块表现则较差，如煤炭、石油石化、银行等行业。 2月港股市场出现回暖。2月受中美关系缓和、市场情绪回暖等因素影响，港股市场回暖明显，主要宽基指数普遍上涨。截至2025年2月26日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综合指数、恒生香港35的涨幅分别为26.0%、19.1%、17.6%、17.0%、7.5%。 A股观点：积极把握春季行情 2025 年 A 股“春季躁动”行情已经开启。A 股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，且央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均可催化春季行情。受中美关系缓和、DeepSeek 爆火、节后日历效应等因素影响，2025 年 A股“春季躁动”行情已经开启。 政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值。当前A 股市场的估值处于 2010 年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场，有望进一步提升 A股市场的估值。 配置方向上，关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具有映射的 TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。 港股观点：有望持续上行 DeepSeek催化下，国内资产价格有望得到重估。DeepSeek-R1作为中国模型首次受到海外AI科技界全面推崇认可。Ray Dalio《2024 年大国指数》显示，科技创新一项中美国(高于平均 1.9 标准差)仅略超中国(1.8)，是中美差距最小的项之一。关注 DeepSeek-R1 等科技成果催化下的中概资产价值重估。 可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。 2025年3月A股金股组合：华懋科技、寒武纪-U、海光信息、阳光电源、恒立液压、格力电器、永辉超市、中国石油、牧原股份、神农集团。 2025年3月港股金股组合：阿里巴巴-W、中芯国际、腾讯控股、金山云、金山软件、联想集团、金蝶国际、地平线机器人-W。 风险提示：政策推进不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：王国兴 执业证书编号：S0930524070013 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：张卓然 021-52523418 zhangzhuoran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 2 月份 A 港股市场出现回暖 .............................................................................................. 3 2、 A 股观点：积极把握春季行情 ........................................................................................... 4 3、 港股观点：有望持续上行 ................................................................................................. 6 4、 2025 年 3 月 A 股金股组合 ................................................................................................ 7 4.1 华懋科技：汽车业务构筑安全边际，参股富创优越布局 AI ....................................................................... 7 4.2 寒武纪-U：自主可控加强，或迎来营收快速放量周期 .............................................................................. 7 4.3 海光信息：CPU 和 DCU 领军企业引领 AI 芯片国产浪潮 ......................................................................... 8 4.4 阳光电源：Q2 业绩超预期，光储龙头地位稳固 ....................................................................................... 9 4.5 恒立液压：业绩稳步增长，多元化+国际化战略打开成长空间 ................................................................. 9 4.6 格力电器：换新政策改善经营趋势，Q3 净利率再创新高 ....................................................................... 10 4.7 永辉超市：产品结构进一步优化，门店持续调改 .................................................................................... 10 4.8 中国石油：坚决做好保供工作，推动勘探开发技术创新，打造基业长青的能源龙头 ............................. 11 4.9 牧原股份：二季度业绩大增，龙头优势尽显 ........................................................................................... 13 4.10 神农集团：24Q1 出栏高增，成本改