量化观市：市场对高业绩预期板块关注度持续提升

敬请参阅最后一页特别声明 1 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300、中证 1000、中证 500 指数均上升。其中，上证 50、沪深300、中证 500 和中证 1000 指数的涨跌幅分别为 2.18%、1.59%、1.43%和 0.97%。 过去一周，中国公布 1-2 月社会零售总额同比报 4%，较去年底数值上行 0.3%。从该指标能看出，在政府各项促消费政策的支持下，国内消费热情逐步回暖。并且上周末出台的《提振消费专项行动方案》以及周一召开的提振消费有关情况新闻发布会，进一步强调了促消费是政府今年各项重点任务之首。所以我们对应能看到过去一周家电行业涨幅靠前，这一定程度上也是市场资金预期今年多项促消费政策能落实的确切反应。 另外，我们能见到短期市场风格的确有所改变，资金从前期的传媒和计算机等 AI 应用板块流出。这除了与市场整体进入宽幅震荡有关以外，我们认为与财报季逐渐来临也有密切关系。春节之后由于处于经济数据真空期，市场可以充分博弈两会政策预期以及各类概念主题，但随着 4 月业绩期的临近，投资者会选择规避短期业绩较差或有暴雷可能性的板块，增配未充分博弈的业绩预增板块。所以未来一周，对于战术性的组合仓位，我们推荐配置预期景气度高增的银行、汽车、通信和非银板块。 本周央行通过 7 天逆回购投放 14117 亿元，到期 5262 亿元，整体通过公开市场操作净投放 8855 亿元。短端 1 周 SHIBOR和 DR007，分别报 1.754%和 1.8179%，较上周分别上升 1.2 BP 和下降 1.33 BP。1 个月 SHIBOR 和 3 个月 SHIBOR 分别报 1.971%和 1.968%，较上周分别上升 0.8 BP 和下降 3.6 BP。 结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位我们推荐配置预期景气度高增的银行、汽车、通信和非银板块。 从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，3 月份权益推荐仓位为 30%。拆分来看，模型对 2 月份经济增长层面信号强度为 0%；而货币流动性层面信号强度为 60%。择时策略 2025 年年初至今收益率为-1.16%，同期 Wind全 A 收益率为-2.32%。 微盘股指数择时与轮动指标监控：1）微盘股茅指数轮动信号方面，微盘股茅指数相对净值在 2024 年 10 月 14 日触发上穿年线的信号，趋势一直延续。另外微盘股与茅指数的 20 日收盘价斜率均为正值，整体来看目前轮动策略后续更看好微盘指数的相对表现；2）在微盘择时模型中，在 2024 年 10 月 15 日，偏体现市场交易情绪的波动率拥挤度指标已经回落到阈值以下，触波动率拥挤度风险预警信号已经解除；而偏基本面的利率同比指标数值为-20.45%未触发利率风控阈值 0.3。所以目前微盘择时模型未触发风控，所以对于希望长期持有微盘股风格的投资者，建议继续持有。 过去一周市场宽幅震荡，这使得市场资金风险偏好逐步回落，低成交量和低波等量价类因子表现良好。另外市场资金也提升了对于板块盈利预期的关注，一致预期因子表现良好。未来一周，由于财报季的临近，我们预期市场会维持对于业绩预期的关注。所以我们推荐提升对于一致预期类因子的配置权重。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 1.1 主要市场及行业指数表现 .................................................................. 4 1.2 近期经济日历 ............................................................................ 5 1.3 市场宏观环境概况 ........................................................................ 5 1.4 中期权益配置视角 ........................................................................ 7 二、微盘股指数择时与轮动指标监控................................................................ 7 三、量化因子视角................................................................................ 9 3.1 选股因子 ................................................................................ 9 3.2 转债因子 ............................................................................... 10 附录........................................................................................... 10 风险提示....................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 主要市场指数近期周度涨跌幅 ............................................................. 4 图表 2： 主要市场指数上周净值走势图 ............................................................. 4 图表 3： A 股市场全部行业（中信）涨跌幅情况...................................................... 4 图表 4： 近期经济日历 ........................................................................... 5 图表 5： 本周宏观数据概览(%) .................................................................... 5 图表 6： 各类利率走势(%) ........................................................................ 6 图表 7： 行业分析师预期因子