政策半月观：“新的增量政策”有哪些？

证券研究报告 | 宏观研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 宏观定期 政策半月观—“新的增量政策”有哪些？ 近半月，全国两会后高层密集调研地方、多部门学习传达学习两会精神并研究部署落实等。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.3.11-3.23）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月政策继续聚焦两会精神落实、并“预告”了多项增量政策，具体有 6 大焦点：一是 3.23 总理出席中国发展高层论坛 2025 年年会开幕式并发表主旨演讲，从经济运行、两会政策、国际变局三大视角切入，重申对中国经济运行、宏观政策实施、开放合作的信心和决心，重点关注“进一步加大逆周期调节力度，必要时推出新的增量政策”(应主要是指更大力度的中央加杠杆)；二是全国两会后高层密集调研贵州、广东、福建等地，各地调研侧重不一，其中，科技+开放+稳外贸+就业+安全是关键词；三是 3.12 国常会讨论通过《国务院 2025 年重点工作分工方案》，强调抓好落实、做好政策储备，特别提及要在“要素保障、科技创新、改革开放先行先试”方面强化对地方的指导支持，应会倾向浙江、广东、福建等经济大省；四是央行等多部门学习传达全国两会精神、研究具体落实举措、多是即将出台政策的“预告”，包括择机降准降息、加快出台海关促外贸稳增长措施、实施促进跨境贸易便利化专项行动、加大“长钱入市”力度和进度等；五是 3.16 中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，强调需求改革、供给升级、民生保障、政策协同，首次在促消费下提及“稳股市、稳楼市”，首次提出“研究建立育儿补贴制度”、推动新技术消费应用等，3.14 金监总局也印发通知要求金融机构发展消费金融、助力提振消费，要求消费贷降息、提额、延期（已有个人消费贷首年利率低至 2.4%）；六是各地进入两会后政策密集出台期，多聚焦促消费+生育补贴+科技创新，典型如呼和浩特给予一胎 1 万、二胎 5 万、三胎 10 万补贴，并叠加三孩以上自由择校、诚意满满，深圳表示正在制定相关政策。其他可关注，央行 Q1 货币政策例会、中医药产业拥抱“AI”。继续提示：2025 年政策大方向已定，接下来属于落地期，近期有 3 大特别关注：1）各部门各地学习两会精神，并对标抓落实的细化部署；2）地产销售、基建实物工作量、出口等基本面相关指标的演化情况；3）中美关系，尤其是关税进展和可能的中美高层会晤。 一、重要会议与政策：高层密集调研、多部门预告增量政策、发布提振消费专项行动方案。 1、重要会议：关注全国两会后高层密集调研、多部门学习传达两会精神、央行 Q1 例会。 >3.23 总理出席中国发展高层论坛 2025 年年会开幕式并发表主旨演讲，讲话从经济运行、两会政策、国际变局三大视角切入，重申对中国经济运行、宏观政策实施、开放合作的信心和决心，重点关注此次继两会后强调要“进一步加大逆周期调节力度，必要时推出新的增量政策”，也要以稳信心、强科技为核心全面深化经济体制改革。 >全国两会后高层密集调研贵州、广东、福建等地，各地调研侧重不一，其中，科技+开放+稳外贸+就业+安全是关键词，如贵州和陕西调研侧重科技创新，福建调研侧重稳外贸、稳民营经济，云南调研侧重对外开放、建设面向南亚东南亚辐射中心，广东调研侧重稳就业、也要发挥好经济大省挑大梁作用等，重庆和四川调研侧重保稳定、不断提升公安机关新质战斗力，往后看，此次调研或也给各地布置了“硬任务”，可关注各地出台针对性举措。 >央行等多部门学习传达全国两会精神、研究具体落实举措、多是即将出台政策的“预告”，其中：1）国资委将推动央企扩大有效投资，聚焦“两重”“两新”布局一批强牵引、利长远的重大项目，尽快形成实物工作量；2）央行重申，“实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息”；3）海关总署将出台稳外贸组合拳，包括“加快出台海关促外贸稳增长措施，实施促进跨境贸易便利化专项行动，加紧推进海南自由贸易港核心政策落地；适时出台针对性支持措施，促进东、中、西、东北地区产业协作和联动发展”等。4）证监会将继续发力稳股市、支持科技创新、深化改革、扩大资本市场高水平制度型开放，对应加大“长钱入市”力度和进度、支持优质未盈利科技企业发行上市、以深化投融资综合改革为牵引等。 >3.18 央行召开 2025 年一季度货币政策例会，基本延续此前政府工作报告、四季度货币政策执行报告等的提法，包括货币政策“适度宽松”、“择机降准降息”等。此外，例会继续强调发挥好结构性货币政策工具的作用，表示“优化科技创新和技术改造再贷款政策，研究作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师 朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《一文读懂两会增量信息》2025-03-10 2、《如何看待 1-2 月经济数据？》2025-03-17 3、《近 4 周价格指标全线回落的背后》2025-03-16 4、《2 月 CPI 为何再度走弱？降息降准会远吗？》2025-03-09 5、《不只是关税—1-2 月出口走低的背后》2025-03-07 2025 03 23年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸”。往后看，货币宽松还是大方向，降准降息应只会迟到、不会缺席，短期降准概率大于降息。 >近期央行接连召开 2025 年度信贷、科技、支付结算、国库工作会议，部署年内相关领域主要工作任务，重点关注信贷和科技两大维度，其中，信贷工作以落实好“五篇大文章为核心、“着力推动提升重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性”，科技工作主要指向“强化央行履职的信息科技支撑。推进自主可控安全高效的金融基础设施体系建设”。 >3.12 国常会讨论通过《国务院 2025 年重点工作分工方案》，强调既要“细化措施加快落实，与各种不确定因素抢时间，紧抓快干、靠前发力”，也要“做好政策储备，确保需要时能够及时推出、尽快见效”。此外，本次提及强化对地方的指导支持，尤其是“要素保障、科技创新、改革开放先行先试”拿出具体方案，应会倾向浙江、广东、福建等经济大省；紧接着 3.21 国常会聚焦研究建立健全涉企收费长效监管机制有关举措，且明确提出“对确有必要新出台的涉企收费政策，要加强合法性、公平性以及社会预期影响等方面的审核”。 2、部委政策：提振消费专项行动方案发布；金监总局要求发展消费金融、助力提振消费。 >3.16 中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，强调需求改革、供给升级、民生保障、政策协同，首次在促消费下提及“稳股市、稳楼市”，首次提出“研究建立育儿补贴制度”、推动新技术消费应用等。据 3.17 国新办发布会，多部门预告下一步围绕促消费出台针对性举措，包括人社部将实施重点领域、重点行业、城乡基层和中小微企业