电子行业周报：重点关注Ai智能眼镜新机发布

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点： 重点关注 Ai 智能眼镜新机发布。根据产业链调研，各大厂商正在加快研发 Ai 智能眼镜，小米、字节等厂商的 Ai 智能眼镜有望在二季度发布，下半年则迎来更多品牌的新品发布。小米 Ai 眼镜全面对标 Meta Ray-ban，有望采用高通AR1+恒玄 2700 的芯片方案，、方案，搭载摄像头、音频耳机模块、结合 AI 带来非常丰富的功能，比如智能视觉、智能识物、自动识别餐厅等，并给出价位、评分等。根据 Wellsenn 的测算，小米 Ai 智能眼镜的综合硬件成本约 177.5美元，此外，小米还有望推出电致变色墨镜版及电致变色彩色版，综合成本约为 1438 元、1651 元。华为盘古多模态大模型，从 2021 年发布盘古大模型 1.0 版本至今已更新到 5.0 版本，能够更精准地理解物理世界，融合了语言和视觉跨模态信息，支持图像理解等功能，预测华为 Ai 智能眼镜，硬件创新和强劲大模型的结合将带来更快速的交互体验。字节在大模型方面能力较强，有望在二季度发布 Ai 智能眼镜。我们认为，Ai 智能眼镜正在逐步突破，已经发布的雷鸟、小度、Rokid、李未可等品牌陆续发售，未来将有更多新品发布，销量有望持续突破，Wellsenn 预测 2025 年全球 AI 眼镜销售有望达到 550 万台，同比增长 135%，随着光波导技术的突破，轻薄化的 AR 智能眼镜也有望获得市场青睐，24 年全球 AR 设备出货量为 50 万台，WellsennXR 预测 2027 年全球 AR 眼镜出货量 150 万台。建议重点关注 AI 智能眼镜、AR 智能眼镜受益产业链，包括 SOC 芯片、光波导光学、其他关键零部件、制造代工等环节。接下来一季度业绩预告将陆续发布，继续重点关注一季度业绩有望超预期的方向，包括 Ai-PCB、苹果产业链、SOC 芯片等方向。整体来看，继续看好算力核心受益硬件、苹果链、AI 驱动及自主可控产业链。 细分赛道：1) 半导体代工：2025 年台积电 CoWoS 月产能将增至 6.5-7.5 万片晶圆，2026 年月产能将达到 9-11 万片。2）消费电子：华为阔型小折叠新机发布，搭载钛合金支撑架、UTG 玻璃、水滴铰链。3）PCB：延续景气度回暖，判断景气度稳健向上。4）元件：台达确认 GB300 超容配置，LCD 面板价格持续涨价中。5）IC 设计：闪迪率先涨价，存储板块涨价潮预将到来。6）半导体代工、设备、材料、零部件：制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强。 投资建议与估值 小米、字节等厂商有望在 Q2 发布 Ai 智能眼镜，建议重点关注 AI 智能眼镜、AR 智能眼镜受益产业链，包括 SOC 芯片、光波导光学、其他关键零部件、制造代工等环节。从产业链了解到，Ai-PCB 在英伟达 GB200 服务器拉货、CSP 厂商ASIC 芯片服务器拉货及 800G 交互机拉货带动下，需求强劲，一方面是北美客户需求旺盛，另一方面，阿里、字节、腾讯、百度等国内互联网大厂也加快了拉货节奏，产业链正在积极生产，核心受益公司的 Ai-PCB 满产满销，将带动一季度业绩大幅增长，胜宏科技 Q1 业绩出现了爆发式增长，在 Ai 拉动及 PCB 下游整体复苏的带动下，覆铜板稼动率积极提升，也出现了部分公司涨价情况，建议关注覆铜板涨价受益公司。我们认为 AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等 IOT 硬件产品带来创新和新的机遇。继续看好 AI-PCB、苹果链、Ai 驱动及自主可控受益产业链。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1.1 消费电子：华为阔型小折叠新机发布，搭载钛合金支撑架、UTG 玻璃、水滴铰链 本周华为 Pura X 新机正式官宣，在 3 月 30 日全面开售，支持预售。尺寸为 16：10 阔型屏，上下折叠，3.5 英寸便捷外屏，机身重量 193.7 克，全面搭载 HarmonyOS 5，钛合金支撑层叠加 UTG 玻璃，玄武水滴铰链，搭载 AI 功能，包括 AI 眼动翻页、AI 人像精修、AI 运动轨迹等等。售价方面，Pura X 12GB+256GB 售价 7499 元；12GB+512GB 售价 7999元； Pura X 典藏版 16GB+512GB 售价 8999 元；16GB+1TB 售价 9999 元。 随着今年的消费政策刺激、创新产品陆续发布，内需销量提振有望带动产业链各环节基本面持续改善，AI 端测的升级有望带来估值弹性。建议关注产业链环节有价格弹性&稼动率较为饱满的环节，将受益于需求提升带来的业绩弹性，建议关注 AI 端测产业链中核心升级&价值量高的硬件环节，有望 ASP 提升和估值提振。 1.2 PCB：延续景气度回暖，判断景气度稳健向上 从 PCB 产业链最新数据和 3 月产业链更新来看，整个行业景气度同比均大幅上行，整个产业链景气度判断为“稳健向上”。根据我们产业链跟踪，主要原因来自于家电、汽车、消费类随着政策补贴加持同时 AI 开始大批量放量，并且从当前的能见度观察来看，一季度有望持续保持较高的景气度状态。 图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 -20%0%20%40%60%80%100%台系铜箔-月度营收-YoY-15%-10%-5%0%5%10%15%台系铜箔-月度营收-MoM0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%台系玻纤布-月度营收-YoY-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%台系玻纤布-月度营收-MoM行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表5：台系覆铜板厂商月度营收同比增速 图表6：台系覆铜板厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表7：台系 PCB 厂商月度营收同比增速 图表8：台系 PCB 厂商月度营收环比增速 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 1.3 元件：台达确认 GB300 超容配置，LCD 面板价格持续涨价中 1）被动元件：台达确认 GB300 超容配置 台达官网公布展示超容产品，在 AI 服务器中，超级电容作为可以瞬间释放大功率的元器件，可以起到功率补偿/调频作用，预计后续随着算力升级功率进一步提升，超容应用将持续标配。竞争格局好有望高份额供应，盈利水平高。EDLC传统超容原来市场没有打开，玩家很少，LIC 方案武藏+江海（收购 ACT）具备技术储备，江海更具备产能和成本优势，武藏大量产能释放要到 26 年。 持续看好 AI 端侧对于价值量的带动：端侧