2024年年报点评：归母净利润+2.8%，每股分红0.2元股息价值凸显

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 唐山港(601000) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号 S1500524070004 邮箱 kuangpeiqin@cindasc.com 黄安 交运行业分析师 执业编号 S1500524110001 邮箱 huangan@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 唐山港（601000.SH）2024 年三季报点评：Q3 归母净利润-18.30%，吞吐量有所回落 唐山港（601000.SH）2024 年半年报点评：归母净利润+7.24%，矿石吞吐量高增 唐山港（601000.SH）2023 年年报点评：23 年归母净利润+13.93%，股息率 5%符合预期 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 唐山港（601000.SH）2024 年年报点评：归母净利润+2.8%，每股分红 0.2 元股息价值凸显 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 29 日 [Table_Summary] 事件：唐山港（601000.SH）发布 2024 年年度报告。 ⚫ 营业收入：2024 年实现 57.24 亿元，同比下滑 2.06%；2024 年第四季度实现 14.42 亿元，同比增长 3.33%。 ⚫ 归母净利润：2024 年实现 19.79 亿元，同比增长 2.80%；2024 年第四季度实现 3.98 亿元，同比增长 27.70%。 ⚫ 资产负债率：2024 年末实现 9.86%，同比下滑 0.24 个百分点。 点评： ➢ 腹地产业链运行平稳，吞吐量稳增。公司 2024 年实现货物吞吐量 2.3亿吨，同比持平。其中： ◼ 矿石吞吐量：2024 年实现 1.2 亿吨，同比增长 12%；2024 年第四季度实现 0.25 亿吨，同比下滑 6%。 ◼ 煤炭吞吐量：2024 年实现 0.6 亿吨，同比下滑 14%；2024 年第四季度实现 0.17 亿吨，同比增长 11%。 ◼ 钢材吞吐量：2024 年实现 0.17 亿吨，同比下滑 7%；2024 年第四季度实现 0.03 亿吨，同比下滑 25%。 ➢ 散杂货板块主业成本持续受控。2024 年，公司散杂货板块实现营业成本 27.98 亿元，同比下滑 1.44%。其中，工资类成本、原材料配件消耗分别下滑 4.27%、30.48%。 ➢ 分红比例 60%，符合预期。公司 2024 年每 10 股派息 2 元，分红总额11.85 亿元，占归母净利润 59.89%，对应 2025 年 3 月 28 日收盘价，股息率为 4.3%，维持高分红能力，符合预期。 ➢ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025～2027 年实现营业收入57.82、58.04、58.38 亿元，同比增长 1.01%、0.39%、0.58%，实现归母净利润 20.04、20.16、20.42 亿元，同比增长 1.27%、0.61%、1.27%，对应 EPS 为 0.34、0.34、0.34 元，2025 年 3 月 28 日收盘价对应 PE为 13.63、13.55、13.38 倍，维持“增持”评级。 ➢ 风险因素：钢铁工业相关货物吞吐量不及预期；北煤南运相关货物吞吐量不及预期；现金支出压力超预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 5,845 5,724 5,782 5,804 5,838 增长率 YoY % 4.0% -2.1% 1.0% 0.4% 0.6% 归属母公司净利润(百万元) 1,925 1,979 2,004 2,016 2,042 增长率 YoY% 13.9% 2.8% 1.3% 0.6% 1.3% 毛利率% 45.7% 46.7% 47.8% 47.9% 48.0% 净资产收益率ROE% 9.6% 9.5% 9.3% 9.0% 8.8% EPS(摊薄)(元) 0.32 0.33 0.34 0.34 0.34 市盈率 P/E(倍) 14.19 13.81 13.63 13.55 13.38 市净率 P/B(倍) 1.37 1.32 1.27 1.22 1.17 [Table_ReportClosing] 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 3 月 28 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Finance] 资产负债表 单位：百万元 利润表 单位：百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 6,651 5,604 6,079 6,608 7,192 营业总收入 5,845 5,724 5,782 5,804 5,838 货币资金 5,615 4,790 5,260 5,786 6,366 营业成本 3,176 3,054 3,017 3,025 3,034 应收票据 20 31 31 32 32 营业税金及附加 127 130 132 132 133 应收账款 250 261 263 264 266 销售费用 1 1 1 1 1 预付账款 25 39 39 39 39 管理费用 491 505 510 512 515 存货 87 86 85 86 86 研发费用 70 80 81 81 82 其他 655 397 400 402 404 财务费用 -136 -164 -103 -105 -116 非流动资产 17,197 19,179 19,661 20,118 20,549 减值损失合计 -78 0 -36 -36 -36 长期股权投资 3,246 3,435 3,682 3,929 4,177 投资净收益 509 512 555 557 560 固定资产（合计） 8,640 8,057 8,046 8,008 7,945 其他 31 53 55 55 55 无形资产 1,677 2,048 2,195 2,341 2,488 营业利润 2,576 2,683 2