交通运输行业2025年夏秋航季时刻计划详解：国内时刻供给收缩，国际航班平稳恢复

证 券 研 究 报 告国内时刻供给收缩，国际航班平稳恢复证券分析师：闫海 A0230519010004罗石 A0230524080012刘衣云 A0230524100007 研究支持：郑逸欢 A0230124010001刘衣云 A0230524100007联系人：郑逸欢 A02301240100012025.3.172025年夏秋航季时刻计划详解www.swsresearch.com证券研究报告2夏航季将启动，国动，国际航班际航班有序恢有序恢复，国复，国内时刻内时刻同比下同比下降◼核心解读：3月14日民航局发布2025年夏秋航季计划，国内航司的国内客运时刻同比24年夏航季下降4%，同比19年增长22%；国际时刻同比24年继续增长，恢复至19年的85%；中国港澳台地区时刻同比24年略有下降，恢复至19年的87%。◼整体观察：根据2025年夏秋航季计划，国内航司日均总时刻量为1.75万班，同比19年增长18%，其中国内/国际/中国港澳台地区分别恢复到19年的122%/85%/87%。2025年夏秋航季国内航司客运及货运从国内机场起飞的总时刻日均为1.7万架次，同比19年+21%。•国内时刻同比下降，验证国内供给进一步缓解。2025夏航季国内客运时刻日均1.61万班次，同比24年下降4%。2025年全协调时刻（即起降机场均为协调机场的时刻）日均8041班次（24年日均8237班次），同比19年+21%，占比50%。•国际时刻有序恢复，总体计划航班时刻恢复至19年同期81%。国际及中国港澳台地区日均客运航班量为2487班，恢复到19年的81%，24年夏航季航班恢复率为80%；其中澳洲/北美/东南亚/中国港澳台地区/欧洲/日韩航线总体航班量计划恢复至19年的78%/26%/84%/71%/75%/95%。•投资分析意见：外部影响因子油汇双重改善，供给逻辑已有多方面验证，内需复苏下航空需求侧有望触底提升，加速顺周期行情启动。市场供给增速下降，旅客量自然增长核心逻辑不变，若后续航司票价回暖，将持续验证支撑航司收益提升的逻辑。继续推荐关注航空板块，推荐中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、吉祥航空、南方航空、中国东航。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、关注业绩持续修复的机场板块。•风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、航空安全事故风险表：2025年国内航司夏秋航季日均时刻变化情况（班）201920242025同比24同比19国内131311672516081-4%22%国际1451116912325%-15%中国港澳台地区238230206-11%-13%总计148201812317519-3%18%资料来源： pre-flight（民航局预先飞行管理系统），申万宏源研究主要内容31. 国内：同比下降，验证国内供给进一步缓解2. 国际：有序增班，计划航班恢复超19年八成3. 投资分析意见及风险提示www.swsresearch.com证券研究报告4国内客运市场情况场情况————国内整体内整体观察观察◼国内时刻统计口径：国内客运时刻+包含国际及地区航线的国内航段时刻◼根据民航局预先飞行管理系统，2025年夏秋航季国内客运时刻日均1.61万班次（24年夏秋航季国内时刻日均1.67万班），同比19年+22%，同比24年-4%。2025年全协调时刻（即起降机场均为协调机场的时刻）日均8041班次（24年日均8237班次），同比19年+21%，占比50%（19年占比51%）。资料来源： pre-flight（民航局预先飞行管理系统），申万宏源研究图：各航空集团国内时刻份额基本稳定（班）◼2025年夏秋航季国内共计划执飞6866条国内航线。◼各航空集团航班量份额基本稳定，国航系、南航系、东航系航司计划航班量分别占比22%/21%/18%。◼民营航司中，海航系、均瑶系、春秋、华夏计划航班量分别占比13%/3%/3%/3%。22%21%21%21%22%22%18%18%19%3%3%3%7%8%6%13%13%15%16%15%14%020000400006000080000100000120000140000202520242019国航系南航系东航系均瑶系川航系海航系其他航司www.swsresearch.com证券研究报告5国内客运市场情况场情况————分航司观航司观察◼夏秋航季国内客运TOP10航班量航司：东方航空、南方航空、中国国航、深圳航空、海南航空、四川航空、厦门航空、山东航空、春秋航空、华夏航空。◼与24年相比国内时刻量同比变化：东方航空（-4%）、南方航空（-7%）、中国国航（-1%）、深圳航空（-3%）、海南航空（-6%）、厦门航空（-2%）、山东航空（-2%）、春秋航空（-2%）、华夏航空（+12%）、吉祥航空（-6%）、上海航空（-5%）、九元航空（-2%）。图：各航空集团国内时刻变化（班）资料来源： pre-flight（民航局预先飞行管理系统），申万宏源研究25%17%15%18%49%8%42%0%10%20%30%40%50%60%050001000015000200002500030000国航系南航系东航系均瑶系川航系海航系其他航司同比（右轴）www.swsresearch.com证券研究报告6资料来源： pre-flight（民航局预先飞行管理系统），申万宏源研究（包括国内航司飞港澳台、国际的国内段时刻）表：2025夏秋航季国内航司国内客运时刻变化（班次）航司总时刻数协调机场时刻数202520242019同比24同比192025同比19占比2019占比国航系24635 25100 19702 -2%25%13184 27%54%10398 53%昆明航空938 1146 850 -18%10%495 51%53%328 39%山东航空4704 4800 4364 -2%8%2980 23%63%2414 55%深圳航空5852 6018 5304 -3%10%2626 18%45%2222 42%西藏航空1592 1488 914 7%74%224 -16%14%266 29%中国国航11549 11648 8270 -1%40%6859 33%59%5168 62%南航系23796 25285 20324 -6%17%16217 20%68%13506 66%河北航空868 962 792 -10%10%554 -64%424 54%江西航空551 575 328 -4%68%334 36%61%246 75%南方航空15948 17076 14126 -7%13%11510 24%72%9284 66%厦门航空5463 5547 4384 -2%25%3343 4%61%3208 73%重庆航空966 1125 694 -14%39%476 38%49%344 50%东航系20162 21240 17532 -5%15%9842 26%49%7791 44%东方航空16484 17176 13762 -4%20%8408 31%51%6403 47%上海航空2038 2154 2306 -5%-12%1104 -13%54%1262 55%中联航1640