石化化工交运行业日报第34期：IEA下调25年原油需求预测，关注地缘政治不确定性

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 3 月 14 日 行业研究 IEA 下调 25 年原油需求预测，关注地缘政治不确定性 ——石化化工交运行业日报第 34 期（20250313） IEA 下调 25 年原油需求预测，预计 25 年全球原油供应过剩。IEA 发布 2025年 3 月月报，将 25 年原油需求增速预期下调 7 万桶/日至 103 万桶/日。供给方面，IEA 预计 2025 年非 OPEC+石油产量增长 150 万桶/日，而 OPEC+逐步解除减产措施所带来的供给月增幅可能最终低于名义上的 13.8 万桶/日。IEA 预计 25 年全球石油供应过剩 60 万桶/日，如果 OPEC+持续增产，这一盈余可能会进一步增加 40 万桶/日。此外，拟议中的美国对加拿大和墨西哥的关税计划将于 4 月 1 日生效，可能会影响这两个国家的能源流动和价格。 OPEC 维持 25 年原油需求预测，OPEC+集团 2 月增产 36.3 万桶/日。OPEC发布 2025 年 3 月月报，需求端，OPEC 维持 2025 年原油需求增长预期为145 万桶/日，维持 2026 年原油需求增长预测为 143 万桶/日。供给端，OPEC 预计非 OPEC+国家 2025 年原油产量增长 101 万桶/日，预计非OPEC+国家 2026 年原油产量增长 100 万桶/日，均与上月预测持平。2025年 2 月，OPEC+石油产量增加 36.3 万桶/日至 4101.1 万桶/日，其中哈萨克斯坦增产 19.8 万桶/日，该国在遵守欧佩克+的产量配额方面落后于其他国家。3 月 3 日 OPEC+决定从 2025 年 4 月至 2026 年 9 月每月将产量配额上调约 13-14 万桶/日，在超产国家额外减产补偿提交之前，至 25 年底 OPEC+将累计增产 123 万桶/日，至 2026 年底 OPEC+将增产 246 万桶/日。由于俄乌冲突前景、特朗普关税和美西方对伊朗和俄罗斯制裁存在不确定性，OPEC+的增产行为引发市场对原油供给的担忧。 俄乌接受 30 天停火提议，关注地缘政治局势不确定性影响。俄乌冲突谈判曲折推进，2025 年 3 月 12 日乌克兰接受了美国提出的与俄罗斯休战 30 天的提议，这是与特朗普政府达成的协议的一部分，以解除对基辅的军事援助和情报冻结。当地时间 3 月 13 日，俄罗斯接受了 30 天停火协议，俄乌局势出现缓和态势。库尔斯克战局方面，截至 3 月 13 日，乌克兰军队正在从库尔斯克全面撤军，而俄罗斯则在迅速扩大战果，这是俄乌冲突的一个重要转折点。我们认为俄乌和谈处于多方矛盾冲突的背景下，其前景仍存一定的不确定性，叠加美国对伊朗、委内瑞拉两大受制裁产油国的政策前景可能发生较大变化，现阶段地缘政治的不确定性将对油价的短期波动起到推波助澜的作用。 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。 基础化工 石油化工 交通运输仓储 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 目录 1、 本日化工品行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 石油石化 ................................................................................................................................................ 3 1.2 基础化工 ................................................................................................................................................ 4 1.3 新材料 .................................................................................................................................................... 8 2、 风险分析 ......................................................................................................................... 10 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 1、 本日化工品行情回顾 1.1 石油石化 炼化化纤 表 1：炼化化纤相关产品当日价格 产品 单位 最新价格 近一月均价 30 日涨跌幅 2025 年均价 2024 年均价 2025 年涨跌幅 代表上市公司 布伦特原油 美元/桶 71 73 -7.7% 76 80 -5.2% 中国石油、中国石化、中国海油 WTI 原油 美元/桶 68 69 -7.5% 72 76 -5.9% 石脑油 元/吨 7864 7885 -0.9% 7917 8016 1.4% 汽油(92#国 VI) 元/吨 8801 8930 -3.4% 8910 8818 4.1% 中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 柴油(0#国 VI) 元/吨 7354 7372 -0.6% 7406 7558