商贸零售行业周报：爱美客收购韩国REGEN，开启全球化布局新篇章

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 商贸零售 2025 年 03 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《上美股份业绩预告高增，期待渠道和 品 牌 多 面 开 花 — 行 业 周 报 》-2025.3.9 《38 大促预售开启，可复美和毛戈平表现亮眼—行业周报》-2025.3.2 《医美化妆品 1 月月报：高端医美市场再添新活力，个护家清迎来“需求刚性+体验升级”的双轮驱动—行业点评报告》-2025.2.27 爱美客收购韩国 REGEN，开启全球化布局新篇章 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  爱美客收购韩国 REGEN 85%股权，开启全球化布局新篇章 本周（3 月 10 日），爱美客发布公告，爱美客国际拟以现金方式出资，以 1.9 亿美元收购韩国 REGEN Biotech 85%的股权；另外，爱美客国际拟于股权交割完成18 个月后，继续完成对韩国 REGEN 剩余 15%股权的收购。REGEN 的核心产品包括 AestheFill 和 PowerFill，其中 AestheFill 通过多孔微球体技术达到面部紧致提升的效果，2024 年 1 月在中国获批上市，全年销量估算约 8.5 万支，PowerFill则适用于男性私密部位填充，目前两个产品分别获得了 34 和 24 个国家和地区的注册批准。此次收购形成了二者在产品+渠道+生产端的多为协同——产品端，REGEN 的冻干剂型产品与爱美客的凝胶类产品形成互补，覆盖从面部填充到身体塑形的多元化需求。渠道端，REGEN 的全球分销网络覆盖欧美、东南亚等核心市场，为爱美客自有产品进入国际市场提供有力支持。生产端，REGEN 位于韩国原州的新工厂预计 2025Q2 投产，可有效缓解当前供不应求的局面。我们认为，医美龙头爱美客通过内生布局+外延收购不断增强竞争力，在获得增量业绩的同时，国际化进程也将进一步加速。  行业关键词：美团零售、Radiesse®、步步高 BL、珈凯生物、永辉调改等 【美团零售】美团到综事业部更名“服务零售事业部”。 【Radiesse®】Merz 旗下 CaHA 面部填充剂 Radiesse®正式获批。 【步步高 BL】步步高自有品牌“BL”于 3 月 12 日正式上线。 【珈凯生物】化妆品原料商珈凯生物在新三板基础层正式挂牌。 【永辉调改】永辉超市 2025 年第二批调改门店共 24 家，预计 5 月底完成。  板块行情回顾 本周（3 月 10 日-3 月 14 日），商贸零售指数报收 2204.11 点，上涨 2.50%，跑赢上证综指（本周上涨 1.39%）1.10 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 11 位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2025 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周狮头股份（+31.8%）、丽尚国潮（+15.7%）、南宁百货（+15.3%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐爱婴室、永辉超市等，受益标的百联股份等； 投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等； 投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、润本股份、上美股份、丸美生物、巨子生物等； 投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -29%-14%0%14%29%43%2024-032024-072024-11商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：爱美客收购 REGEN Biotech 85%股权................................................................................................................. 5 2.1、 行业动态：爱美客收购 REGEN Biotech，开启全球化布局新篇章 .......................................................................... 5 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 6 2.2.1、 毛戈平：以妆为笔，绘东方气韵、铸大师传奇 ............................................................................................... 8 2.2.2、 老铺黄金：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王” ............................................................. 8 2.2.3、 永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速 ............................................................................... 9 2.2.4、 周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能 ........................................................................................... 9 2.2.5、 潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店 ..................................................................... 10 2.2.6、 中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑 ........................