建筑材料行业月度报告：竣工持续回暖，关注地产后周期建材

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 竣工持续回暖，关注地产后周期建材 2019 年 11 月 14 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 建筑材料 -2.94 8.77 17.25 沪深 300 -1.35 5.91 21.69 陈 日健 分 析师 执业证书编号：S0530519070001 chenrj@cfzq.com 0731-89955748 相 关报告 1 《建筑材料：建材行业 2019 年 9 月月报：水泥仍 是 周 期 首 选 , ， 关 注 玻 璃 供 给 端 进 展 》 2019-10-14 2 《建筑材料：建材行业 2019 年 8 月月报：半年报业绩稳健，关注旺季行情》 2019-09-09 3 《建筑材料：建材行业 2019 年 7 月月报：静待需求恢复，关注“旧改”长期机会》 2019-08-12 重 点股票 2018A 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 海螺水泥 5.63 7.65 6.19 6.95 6.38 6.75 谨慎推荐 华新水泥 2.47 8.16 3.11 6.48 3.11 6.48 谨慎推荐 旗滨集团 0.45 9.76 0.46 9.54 0.52 8.44 推荐 东方雨虹 1.01 23.61 1.38 17.28 1.68 14.20 推荐 北新建材 1.46 14.38 0.25 84.00 1.59 13.21 推荐 帝欧家居 0.99 24.43 1.48 16.34 1.71 14.15 推荐 伟星新材 0.62 20.85 0.64 20.20 0.72 17.96 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  2019 年 10 月，建材（申万）指数上涨 1.38%，跑赢上证指数 0.56 个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造上涨 0.68%，玻璃制造上涨 3.20%，其他建材上涨 2.18%。从 10 月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万 28 个一级行业中，建材板块上涨 0.89%，位居行业中上游水平。估值方面，截至 2019 年 10 月 31 日，申万建筑材料板块 PE 中位数（TTM，剔除负值）为 19.48 倍，处于 2000 年以来历史估值后 1.2%的分位， PB 中位数（最新）1.75 倍，处于 2000 年以来历史估值后 8.6%分位，维持行业“同步大市”评级。  水泥产量方面，2019 年 1-10 月份，全国累计水泥产量 19.1 亿吨，同比增长 5.8%，其中 10 月全国单月水泥产量 2.18 亿吨，同比下降 2.1%，今年首次出现下降。价格方面，10 月水泥价格走势继续上行，全国P.O42.5 散装水泥均价为 460 元/吨，环比上涨 11 元/吨，同比增长3.14%。 10 月水泥产量同比下滑，系去年高基数及国庆期间北方停产所致，但整体水泥价格继续上扬，表明当前供给收缩为行业高景气的重要支撑因素。11 月中下旬，南方地区水泥市场仍处于需求旺季，预计整体价格将继续保持稳中有升态势为主，继续关注华东及中南地区龙头：海螺水泥、华新水泥。  玻璃产量方面，2019 年 1-10 月份，全国平板玻璃产量累计约 7.76 亿重量箱，同比增长 5.2%，其中 10 月单月产量 0.79 亿重箱，同比增长4.0%。10 月份，玻璃价格持续回升，截至 10 月末，浮法玻璃现货平均价为 81.9 元/重量箱，环比上涨 2.2 元/重量箱，同比下跌 2.7%。房地产竣工数据继续改善，需求端转好预期强烈，短期内仍关注环保停产、冷修等供给端边际收缩力度，建议关注原片玻璃龙头旗滨集团。  消费建材：在竣工回暖预期下，建议继续关注 To B 端家装建材：防水材料（东方雨虹）、建筑陶瓷（帝欧家居、蒙娜丽莎）、石膏板（北新建材）、建筑涂料（三棵树）、管材（伟星新材）。  风 险提示：房地产、基建投资大幅下降；原材料价格大幅上涨。 -10%-3%4%11%18%25%32%2018-112019-032019-072019-11建筑材料沪深300行业月度报告 建筑材料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 华东、中南水泥价格继续上行 .......................................................................................................... 4 2.2 玻璃价格略有抬升，库存下降继续放缓 ........................................................................................ 6 2.3 房地产和基建端数据跟踪 ................................................................................................................... 7 3 行业三季报简析 ....................................................................................................... 8 4 行业核心观点 ........................................................................................................... 9 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：10 月建材板块与大盘涨跌幅（%） .................