电子行业5月份投资策略及年报总结：电子产业再升级，看好自主创新强，附加值高的优质公司

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 IT 硬件与设备 [Table_IndustryInfo]电子行业 5 月份投资策略及年报总结 超配 （维持评级） 2018 年 05 月 08 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 电子产业再升级，看好自主创新强，附加值高的优质公司  2018 年 1 季度行业整体收入和利润增速有所放缓17 年电子行业年报整体业绩靓丽，sw 电子营收合计 9674.56 亿元，同比增长35.77%，归母净利润合计 615.10 亿元，同比增长 12.06%。受电子行业整体下游需求增速不足的影响，2018 年 Q1 行业营收、归母净利润增速双双减缓。增速相比于 2017 年 Q1 分别减慢 22.72pct、9.31pct。18Q1 表现相对较好的板块为半导体材料、被动元件、光学元件、电子系统组装四个细分行业。 产业往上游核心零件及原材料持续升级，看好附加值高的优质公司1、过去十年随着智能手机为代表的消费电子产品渗透率提升，硬件创新不断催陈出新，国内优秀的上市公司在多个零部件制造领域做到全球第一，实现了自身在过去十年的高速成长。未来产业周期来看，整体消费电子终端的换机周期拉长，创新边际效应递减，下游的终端品牌还是中游的零组件供应商都呈集中度提升的趋势，强者恒强。2、未来中国电子产业的大机会将来源于产业升级，往上游高附加值领域进军的企业。在下游模组端国内企业已经成长壮大，许多领域成为全球第一。不过上游核心零部件以及原材料段仍需要进口，未来国产化替代空间大。优秀的技术性公司往上游核心零件及原材料升级，实现进口替代。此类企业的产品附加值高，可以从最初的化工原材料加工成下游客户需要的成品，盈利能力更强，毛利率，净利润率，ROE 水平相对模组端企业更高。 维持板块“超配”评级维持板块“超配”评级，相对看好被动元器件行业及 PCB 行业，战略看多中国电子产业自主创新附加值提升的公司。重点推荐：洁美科技、中石科技、火炬电子、飞荣达。平台型消费电子公司关注领益智造。LED 推荐木林森、澳洋顺昌，半导体推荐扬杰科技。 风险提示1、 宏观经济波动影响电子行业下游需求不达预期；2、产能扩张过快带来的产能过剩风险；3、行业增速放缓，新增需求不达预期等。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2018E 2019E 2018E 2019E 002745 木林森 买入 18.83 198.97 0.93 1.31 20.25 14.37 002245 澳洋顺昌 买入 8.53 84.20 0.53 0.69 16.09 12.36 300684 中石科技 买入 74.12 64.39 2.36 3.18 31.41 23.31 603678 火炬电子 买入 26.09 118.10 0.8 1.13 32.61 23.09 300602 飞荣达 买入 62.45 62.45 1.63 2.28 38.31 27.39 002859 洁美科技 买入 36.71 93.87 1.11 1.43 33.07 25.67 002600 领益智造 买入 6.77 459.27 0.37 0.48 18.30 14.10 300373 扬杰科技 买入 27.91 131.81 0.8 1.05 34.89 26.58 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《行业重大事件快评：半导体系列分析之 2018年税收优惠影响》 ——2018-04-04 《电子行业 4 月份投资策略：一元复始万象更新，关注优质龙头决胜新产业周期》 ——2018-04-02 《行业重大事件快评：政策持续落地，把握半导体板块做多机遇》 ——2018-04-02 《电子行业 2017 年业绩前瞻及 3 月份投资策略：产业发展进入新阶段，关注集团化发展的头 部 公 司 和 细 分 景 气 行 业 龙 头 》 — —2018-02-23 《行业重大事件快评：台积电 2017 年 4 季度业绩说明会纪要》 ——2018-01-23 证券分析师：欧阳仕华 电话： 0755-81981821 E-MAIL： ouyangsh1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：唐泓翼 电话： 021-60875135 E-MAIL： tanghy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 联系人：高峰 电话： 010-88005310 E-MAIL： gaofeng1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2M/17J/17S/17N/17J/18M/18IT硬件与设备上证综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2018 一季报及 2017 年报总结：业绩呈现结构分化 ..................................................... 4 2018 年 1 季度整体收入和利润有放缓趋势 .......................................................... 4 细分行业具体表现 ............................................................................................... 5 电子行业重点跟踪公司 17 年年报及 18 年 Q1 业绩概览 ...................................... 8 电子行业细分板块 2012-2017 年年度及 2018 年业绩增速变化 ............................ 9 5 月投资策略：电子产业再升级，看好自主创新，附加值高的优质公司 .................... 17 消费电子：电子产业再升级，看好自主创新、附加值高的优质公司 .................. 17 半导体行业：盈利持续改善，关注政策落地情况 ............................................... 17 LED 行业：景气度持续，优先看好中下游企业 .................................................. 19 面板行业——短期行业回暖不明确，长期看好龙头的竞争优势扩大 .................. 19 国信证券投资评级 ..................................................................................