家用电器行业月度报告：龙头地位稳固，关注子板块业绩拐点

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 龙头地位稳固，关注子板块业绩拐点 2019 年 11 月 13 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 3.52 13.59 34.07 沪深 300 -0.21 6.49 20.58 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 彭 敏 研 究助理 pengmin2@cfzq.com 相 关报告 1 《家用电器：按摩椅行业深度报告：按摩椅市场空间大，静待行业发展拐点》 2019-10-18 2 《家用电器：家用电器行业 2019 年 9 月月报：地 产 竣 工 回 暖 ， 板 块 业 绩 有 望 边 际 改 善 》 2019-10-10 3 《家用电器：家用电器行业 2019 年 8 月月报：强 者 恒 强 格 局 稳 定 ， 白 电 龙 头 优 势 牢 固 》 2019-09-05 重 点股票 2018A 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 美的集团 2.92 19.21 3.33 16.84 3.75 14.96 推荐 华帝股份 0.78 14.87 0.90 12.89 1.00 11.60 推荐 格力电器 4.36 13.57 4.60 12.86 5.25 11.27 谨慎推荐 海尔智家 1.17 15.28 1.30 13.75 1.44 12.42 谨慎推荐 老板电器 1.55 20.15 1.67 18.71 1.82 17.16 谨慎推荐 苏泊尔 2.03 38.12 2.33 33.21 2.79 27.73 谨慎推荐 九阳股份 0.98 24.49 1.08 22.22 1.26 19.05 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  投资建议：从 2019 年三季报情况来看，家电行业 2019 年前三季度营业收入同比增长 5.10%，环比有所收窄，净利润同比增长 12.50%，利润增速从年初开始逐渐改善。总体来看，行业业绩处于筑底阶段。投资上，建议关注三条主线：一是业绩确定性较强的白电龙头，推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家；二是业绩有望触底反弹的厨电龙头，2019 年前三季度，厨电板块营收持续下滑，但利润增速改善明显。在地产竣工回暖的预期下，业绩有望在四季度出现拐点信号，推荐关注老板电器、华帝股份，浙江美大；三是业绩稳健的小家电龙头，推荐关注苏泊尔、九阳股份。维持行业“同步大市”评级。  市场行情回顾：截至 2019 年 10 月底，家用电器行业行情如下：上证综指上涨 0.82%，沪深 300 上涨 1.89%，申万家用电器指数上涨 4.80%，在申万 28 个一级行业中排名较 9 月上升 13 位，位列第 2 位。子板块中彩电、小家电、空调、冰箱、洗衣机、家电零部件及其他视听器材涨跌幅分别为 3.91%、3.32%、2.78%、1.69%、-1.38%、-1.48%、-5.83%，10 月彩电及小家电表现好于其他板块。  行业数据跟踪：产业在线数据显示，2019 年 9 月空调产量 989.00 万台，同比增长 9.10%，销量 970.70 万台，同比增长 8.10%，内销 666.90 万台，同比增长 8.10%，外销 303.80 万台，同比增长 8.10%；洗衣机产量 606.90 万台，同比下降 2.60%，销量 595.60 万台，同比下滑 3.80%，内销 416.50 万台，同比下滑 3.70%，外销 179.10 万台，同比下滑 3.90%；冰箱产量 656.50 万台，同比增加 6.00%，销量 643.40 万台，同比增长0.10%，内销 365.30 万台，同比下滑 0.90%，外销 278.10 万台，同比增长 1.53%。  重点公司公告：1）浙江美大发布 2019 年三季报：营收增速略有放缓，整体经营依旧稳健；2）老板电器发布 2019 年三季报：工程渠道快速增长，盈利能力稳步提升。  风险提示：原材料价格上涨，房地产市场不景气，出口贸易摩擦加剧。 -9%-1%7%15%23%31%39%2018-112019-032019-07家用电器沪深300行业月度报告 家用电器 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 3 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 4 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 5 3.1 空调产销改善明显，内销持续正增长............................................................................................. 6 3.2 洗衣机产销持续下滑，外销同比下滑幅度扩大 ........................................................................... 7 3.3 冰箱销量同比有所上涨，外销同比增长幅度加大.......................................