有色金属行业周报：宏观情绪改善，有色钢铁板块走势强劲

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 宏观情绪改善，有色钢铁板块走势强劲 有色金属行业周报（2025.03.03-2025.03.07）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：2 月制造业 PMI 重回扩张区间，关注 政 策 端 发 力 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2025.02.24-2025.02.28） 2025-03-02 有色金属：铜精矿 TC 转负，关注后续冶炼端减 产 可 能 性 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2025.02.14-2025.02.21） 2025-02-23 有色金属：重视顺周期品种，推荐电解铝和钢铁 — 有 色 金 属 行 业 周 报 （ 2025. 02.10-2025.02.14） 2025-02-16 本周行情回顾：本周（2025.03.03-2025.03.07）上证指数上涨 1.56%，领涨行业为有色金属（+7.08%）、国防军工（+6.96%）、计算机（+6.74%）、机械设备（+5.46%）、传媒（+5.16%）。有色金属行业涨幅为 7.08%、排名第 1 位，跑赢上证指数 5.52%个百分点。申万二级行业中，有色金属中的工业金属上涨 8.43%，贵金属上涨 6.48%，小金属上涨 6.10%，金属新材料上涨 5.18%，能源金属上涨 4.58%。 个股方面，本周领涨前五名分别为华钰矿业（+47.77%）、新威凌（+45.12%）、永茂泰（+40.77%）、宜安科技（+32.19%）、湖南黄金（+29.36%），领跌前五名分别为利源股份（-8.97%）、*ST 中润（-8.88%）、大地熊（-3.25%）、东方锆业（-2.96%）、丰华股份（-1.49%）。 核心观点更新：本周宏观情绪改善，有色钢铁板块走势强劲，重视顺周期品种，推荐铜铝等工业金属及钢铁板块。24 年下半年至今，一揽子政策的推出，宏观情绪逐步回暖。本周政府工作报告提出，2025 中国发展的主要预期目标：2025 年国内生产总值增长预期目标为 5%左右，2025 年赤字率拟按 4%左右安排，政府工作报告在提到实施更加积极的财政政策时说，今年赤字率拟按 4%左右安排、比上年提高 1 个百分点，赤字规模 5.66 万亿元、比上年增加 1.6 万亿元。一般公共预算支出规模 29.7 万亿元、比上年增加1.2 万亿元。今年拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，比上年增加 3000 亿元，拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿。预计积极促消费的主基调依旧不变，将持续发力提振消费，宏观情绪有望继续回暖。1）铝：氧化铝价格快速下行，电解铝企业盈利能力修复。近期氧化铝现货加速下跌，而电解铝价格在海外推动下开始上涨。电解铝企业盈利有望修复。展望未来，2024 年 8-12 月国内电解铝产能利用率已经达到 96%-98%的历史高点，电解铝供给刚性显现，2025 年全球供给短缺格局或将持续，电解铝价格中枢预计也将继续提升。2）钢铁：产业链上的石墨电极涨价，开工淡季钢铁企业盈利修复。3）铜：“再通胀”预期下，25 年中枢有望继续提升，关注商品属性后续改善空间。从商品属性来看，矿端供给逻辑我们认为一直都在，且近期铜精矿 TC 转负，不排除未来冶炼端减产可能性，美国二次通胀预期下，库存周期也将进入补库阶段，叠加两会预期。中美库存周期在一定时间内有望实现共振，铜价中枢有望继续提升。4）贵金属：去美元化+地缘政治博弈是驱动金价上涨的重要逻辑，黄金正开启新一轮上涨周期，继续看好长牛。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等。 证券研究报告 2025 年 03 月 09 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2025 年 03 月 09 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：本周钢铁表现亮眼 ................................................................................. 4 二、 本周金属价格&库存变化 ................................................................................................. 5 2.1 概述 ............................................................................................................................. 5 2.2 铜精矿 TC 转负，关注后续冶炼端减产可能性 ............................................................. 6 2.3 贵金属：逆全球化+美国再通胀预期下，中长期内继续看好金价................................. 9 2.4 能源金属：锂价维持低位震荡，静待产能进一步出清 ............................................... 10 2.5 战略金属：氧化镨钕价格走势企稳回升，锑价走势强劲 ........................................... 10 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 12 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：2025.03.03-2025.03.07 申万一级行业周涨跌幅 ............................................................ 4 图 2：2025.03.03-2025.03.07 申万有色二级行业周涨跌幅（%） .......................................... 4 图 3：2025.03.03-2025.03.07 有色行业领涨和涨幅靠后标的（%） ..