交通运输产业行业研究：本周油价环比下跌，PDCI指数同比增长

敬请参阅最后一页特别声明 1 板块市场回顾 本周（3/1-3/7）交运指数上涨 0.2%，沪深 300 指数上涨 1.4%，跑输大盘 1.2%，排名 25/29。交运子板块中航运板块涨幅最大(+1.3%)，公路板块跌幅最大(-2.7%)。 行业观点 快递：1 月快递公司量增价减。上周（2 月 24 日-3 月 2 日）邮政快递累计揽收量约 37.36 亿件，环比-0.6%，同比+30.1%；累计投递量约 37.85 亿件，环比+0.1%，同比+27.4%。2025 年 1 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+16.0%、+2.9%、+5.4%、+11.8%，快递单票收入分别-8.2%、-11.0%、-4.1%、-5.9%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：京东物流 2024 年业绩同比大幅增长，净利率改善。3 月 6 日，京东物流发布 2024 年年度业绩公告。2024 年公司实现营收 1828 亿元，同比增长 10%；归母净利润为 62 亿元，同比增长 906%。其中 2024Q4 公司实现营收 521 亿元，同比增长 10%；归母净利润为 17.3 亿元，同比增长 66%。盈利能力方面，毛利率同比增长 2.6pct 至 10.2%；净利率同比增长 3pct 至 3.4%。收入增长驱动因素包括国补政策以及京东零售销售提升，净利率改善主要源于降本增效成果显著。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4338 点，同比-6.6%，环比-0.9%。上周液体化学品内贸海运价格为 186 元/吨，同比-9.1%，环比持平。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。 航空机场：本周布伦特油价环比下跌，航司成本有望下降。本周（3/1-3/7）全国日均执飞航班量 14062 班，同比下降 2%；其中国内线日均 11996 班，同比下降 5%；国际地区线日均 2066 班，同比增长 20%，为 2019 年 82%。本周布伦特原油期货结算价为 70.36 美元/桶，环比-3.85%，同比-14.24%，原因包括：（1）OPEC 发表声明称 8 个 OPEC+产油国决定按既定计划自 4 月 1 日起逐步增加石油产量；（2）美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美油库存增加 361.4万桶，至 4.338 亿桶，远超分析师预期的 34.1 万桶增幅，市场对供应过剩的担忧进一步加深。2025 年 3 月，国内航空煤油出厂价（含税）为 6096 元/吨，环比-0.3%，同比-9.7%。本周美元兑人民币中间价为 7.1705，环比-0.05%，同比+1.0%。2025Q1 人民币兑美元汇率环比+0.8%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：上周 PDCI 指数同比增长 11.8%。外贸集运：本周 CCFI 为 1211.15 点， 环比-3.2%，同比-16.8%。SCFI 为 1436.3点，环比-5.2%，同比-33.7%。内贸集运：上周 PDCI 为 1190 点，环比+0.9%，同比+11.8%。油运：本周 BDTI 收于 879点，环比-0.7%，同比-26.0%；BCTI 收于 663 点，环比-1.0%，同比-28.8%。干散货运输：本周 BDI 指数为 1400 点，环比+13.9%，同比-37.8%。美国财政部宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。 公路铁路港口：深圳国际 2024 年净利大幅增长，粤高速 2024 年净利小幅下降。上周（2 月 24 日-3 月 2 日）全国高速公路累计货车通行 5073.8 万辆，环比增长 4.51%。3 月 3 日，深圳国际公告 2024 年业绩，公司预期 2024 年股东应占盈利为港币 28 亿元至港币 31 亿元，较 2023 年上升约 53%至 63%，增加主要是由于：(1)深国际华南物流园转型升级项目确认土地置换税后收益约港币 23 亿元；(2)成功将两个物流港项目置入公募 REIT，录得税后收益约港币 5.87亿元；以及(3)主动优化借贷货币结构，汇兑损失大幅减少。同日，粤高速公告 2024 年年报，归母净利为 15.6 亿元，同比下降 4.4%；其中 Q4 归母净利 2.1 亿元，同比下降 26%。全国主要公路运营主体 3 月 7 日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为 1.8002%），板块配置比较有性价比，推荐宁沪高速。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周交运板块行情回顾........................................................................ 4 二、行业基本面状况跟踪.......................................................................... 5 2.1 航运港口 ................................................................................ 5 2.2 航空机场 ................................................................................ 8 2.3 铁路公路 ............................................................................... 11 2.4 快递物流 ............................................................................... 12 三、风险提示................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 本周各行业涨跌幅 ....................................................................... 4 图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 ................................................................... 4 图表 3： 交运板块周涨幅排名前十公司 ............................................................. 5 图表 4： 交运板块周涨跌幅排名后十公司 ...........................................