电力设备与新能源行业周报：新能源仍是顶层重点关注方向，国网输变电设备招标开门红

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 光伏&储能：《政府工作报告》仍重点关注新能源产业发展，政治内卷、沙戈荒基地、统筹就地消纳和外送等内容均为“首提”，充分呼应国常会“供需两侧发力、标本兼治”表述；光伏 3-4 月量价右侧启动强度超预期，上下游循环涨价趋势形成，玻璃、电池片仍是盈利修复弹性和持续性均最好的环节。 风电：十四届全国人大三次会议政府工作报告首次提出“发展海上风电”，行业景气度持续向上；政府工作报告明确整治“内卷式”竞争，看好风机价格在政策引导及新能源入市驱动下回归合理水平。 电网：25 年国网输变电设备 1 批合计招标 152 亿元，同比+23%，创近四年新高，高电压等级产品需求激增，思源电气750kvGIS 持续超预期中标、特变电工份额显著提升；国网特高压材料 1 批合计招标 77 亿元，单批次招标金额超 24 年全年；南网阳江三山岛海上风电柔直输电工程第三批物资专项招标 8.9 亿元，特高压&输变电项目建设加速推进。 新能源车：1）车企发布 2 月销量，整体符合预期，关注 3 月起的新车周期；2）吉利银河 AI 智能化发布会召开，并发布新车银河 E8，整体符合预期，高速 NOA 上车增强的是产品竞争力；3）赛力斯开启问界 M8/M9，定价超预期，有望成为市场新爆款，带动赛力斯与华为智选销量触底反弹。 锂电：特朗普再加关税，锂电池综合税率升至近 50%。特朗普政府以芬太尼问题为由，签署行政令，对包括锂电池在内的所有中国输美商品第二次加征 10%关税，使中国锂电池的最终综合税率升至 48.4%，进一步加剧贸易壁垒， 2024年我国对美出口锂电池金额 153.15 亿美元，历史新高，关税提升预计构成不小冲击，建议关注海外产能布局领先的电池供应链企业。 氢能与燃料电池：氢能迎“耐心资本”，国家发改委推动设立“航母级”创投基金，将吸引带动地方、社会资本近 1 万亿元，为行业注入确定性长期资金；全国两会氢能提案锚定政策延续性与产业突破，绿氢补贴加码加速商业化拐点，提案方向表明政策重心将向“降本（制氢补贴+技术攻关）+扩需（场景创新+基建先行）”倾斜。 本周重要行业事件： 光储风：政府工作报告提出：政治内卷、完善招标、加快“沙戈荒”基地、发展海上风电、统筹就地消纳和外送通道建设等；能源局新能源司司长李创军发文《推动新能源和可再生能源发展再上新台阶》；光伏玻璃 3 月涨价落地。 电网：政府工作会议指出统筹就地消纳和外送通道建设；甘肃-浙江特高压浙江段全面进入建设阶段；25 年国网输变电设备 1 批、特高压材料 1 批中标公示；南网阳江三山岛海上风电柔直输电工程第三批物资专项中标公示。 新能源车&锂电：车企发布 2 月销量；吉利银河 AI+智驾发布会召开，并发布改款银河 E8；赛力斯问界 M8/M9 开启预售表现超预期；小鹏官宣改款 G9；刚果金钴出口禁令；LG 化学 2025 上半年量产无前驱体三元正极材料；美国对华锂电池综合税率升至近 50%。 氢能与燃料电池：三峡集团入选摩洛哥 325 亿美元绿氨项目；中国香港首个氢能发电项目落地；国内绿色甲醇产业持续推进，320 亿元绿色燃料项目签约；派瑞海外绿氢项目拿下欧洲补贴。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情  光伏&储能：《政府工作报告》仍重点关注新能源产业发展，政治内卷、沙戈荒基地、统筹就地消纳和外送等内容均为“首提”，充分呼应国常会“供需两侧发力、标本兼治”表述；光伏 3-4 月量价右侧启动强度超预期，上下游循环涨价趋势形成，玻璃、电池片仍是盈利修复弹性和持续性均最好的环节。  一、《政府工作报告》仍重点关注新能源产业发展，能源局相关领导紧随其后具体部署。  在本周三全国人大会议上发布的《政府工作报告》中，能源领域，尤其是新能源领域仍然从多个角度受到关注。其中，“综合整治‘内卷式’竞争、加快建设‘沙戈荒’新能源基地、统筹就地消纳和外送通道建设”等内容，均为首次被写入政府工作报告，与 2 月 10 日国常会提出的“从供需两侧发力，标本兼治化解重点产业结构性矛盾”形成鲜明呼应。同时，“发展海上风电”也是首次被写入政府工作报告。  随后在 3 月 6 日，国家能源局新能源和可再生能源司司长李创军发表题为《推动新能源和可再生能源发展再上新台阶》文章，围绕“法律法规修订与制定（可再生能源法修改草案、十五五规划初稿 等）、重大工程建设（力争2025 年底前建成投产 50GW 左右）、新能源集成式发展（沙戈荒基地、绿氢氨醇产业、虚拟电厂 等）、绿证国际互认、农网改造与风光下乡”等方面做出了详细的部署与介绍。  二、集中式电站季节性需求恢复叠加分布式抢装，3-4 月行业量价右侧启动强度超预期，玻璃 3 月提价 1.5-2 元/平米成交落地，上下游循环涨价趋势形成，玻璃、电池片仍是盈利修复弹性和持续性最好环节。  据 InfoLink，光伏产业链 2 月硅料/硅片/电池片/组件实际产出分别为 10.1 万吨、48/47/42GW，环比-2%/+7%/+3%/+2%，预计 3 月硅料/硅片/电池片/组件产出将分别提升至 10.8 万吨（约 54GW）、50/57/52 GW，环比+7.3%/+3.3%/+22.3%/+24.3%，较前次（2 月 9 日）预测均有上调，其中，对终端需求反应最敏感、前期库存降至相对低位的电池片、组件环节排产环增更为明显。  电池片：2 月产出环比提升 3%至约 47GW，节后厂家稼动率及订单需求逐步回升，预计 3 月产出环比提升 22%至57GW 附近，较前次预测大幅上调；受组件厂家 G12R 排产占比组件价格调两次增加，以及抢装需求影响，G12R 电池片供应尤为紧俏。东南亚方面，非四国产能维持高稼动。  组件：2 月产出环比+2%至 42GW 左右，分布式市场积极拉货，组件企业订单显著提升，考虑自律行为持续影响下，组件库存相对低位，预计厂家 3 月排产环比提高 24%至 52-53GW，较前期大幅上调。  近期产业链反馈来看，组件企业现货报价持续上调，部分企业出现周内调价两次的情况，节后累计涨幅已达 4-8分/W，尤其是在当前分布式抢装需求旺盛的背景下，正面功率具有显著优势的 BC 组件展现出了更强的涨价底气。  3 月第一周光伏玻璃新单陆续成交落地，2.0mm、3.2mm 玻璃主流成交价落在 13.5-14 元、22-22.5 元/平米，较上月涨幅普遍达到 2 元/平米左右（对应双玻组件成本增幅 1.5-2 分/W）。尽管近期有前期堵窑口产线陆续恢复产出，但考虑到这部分供给增量弹性有限，且截至目前尚无新窑炉点火（甚至 3 月 1 日还有一条唐山金信 650t/d窑炉停产冷修），我们预计 3-4 月玻璃库存将呈现持续下行趋势，同时考虑到组件价格上涨后对成本端涨价接受能力提升，预计后续玻璃价格仍有进一步上行空间。  三、投资建议：当前光储板块仍是业绩、情绪、关注度的三重底部，重申年度策略提出的“