家电行业周报：25年继续强调扩内需，关注小米大家电发展

敬请参阅最后一页特别声明 1 政策端 25 年继续强调扩内需，行业端关注小米大家电发展 政策端 25 年继续强调扩内需，有望为家电消费注入强心剂。25 年政府工作报告显示，24 年围绕有效需求扩大的背景下，通过推进“两重”建设、加力支持“两新”，家电类商品零售额增长 12.3%。25 年将重点推进“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”等工作，经济政策着重惠民生、促消费，加快补上内需特别是消费短板。资金方面，中央已明确安排 3000 亿特别国债支持消费品以旧换新，随着各地方政府 25 年家电以旧换新落地，有望通过“资金扩容+品类扩展+市场下沉”的组合拳为家电消费注入强心剂。 小米大家电业务延续增长态势，以空调为核心的多品类持续放量。从产品来看，小米主要以“低价高配”+“小米生态”等打造卖点，SKU 数量较少且产品线清晰，以爆品策略为主。小米电视以低价+互联网生态破局，目前主要有小米S 系列，红米 A、X 等系列。小米空调以性价比+爆品模式突围，以“巨省电”、“自然风”、“新风”等功能特征区分产品线，价格上保持低价高配，拥有自清洁、米家生态互联等卖点。小米冰箱主打大容量+薄嵌，以“双门”、“三门”、“对开门”、“十字门”等外观特征区分产品线，核心功能（如风冷无霜、银离子抗菌）对标主流品牌，但价格更低。小米洗衣机以洗烘一体为卖点尝试冲击传统功能赛道。小米洗衣机首款产品以“洗烘一体”打造卖点，后续逐步补全产品矩阵，目前以“波轮”、“滚筒”、“洗烘一体”、“洗烘套装”等功能及形态特征区分产品线。小米中央空调尝试以性价比+全屋智能协同破局。央空是小米在大家电产品中的最新尝试，以“低价高配”+“智能协同”为核心卖点。以米家中央空调 pro 大 6 匹为例，APF 能效达 5.5，支持补气增焓，采取智能空气管理面板，性能参数对标大金中端机型，依托澎湃 OS 实现与全屋智能设备联动，支持小爱同学语音控制，但定价较龙头大金低 50%+。 行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：本周沪深 300 指数+1.39%，申万家电指数+0.46%。个股中，本周涨幅前三名分别为倍轻松 （+ 24.02%）、拾比佰（+ 16.10%）、格利尔（+ 15.06%）；本周跌幅前三名分别为汉宇集团（-6.65%）、帅丰电器（-6.30%）、高斯贝尔（-5.16%）。 原材料价格跟踪：本周（3/03-3/07）铜价指数+3.24%，铝价指数+2.63%，冷轧板卷指数-2.16%，中国塑料城价格指数-0.16%。本月铜价指数+8.99%，铝价指数+4.22%，冷轧板卷指数-0.88%，中国塑料城价格指数-0.72%。 汇率及海运价格跟踪：截至 2025 年 3 月 07 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.17，周涨幅-0.06%，年初至今-0.24%。近期集装箱航运市场运价小幅下行，上周出口集装箱运价综合指数环比-3.16%。 房 地 产 数 据 跟踪 ： 24 年 1-12 月 ， 住 宅 新开 工 /住 宅 施工 / 住宅 竣 工/ 住 宅销 售 全国 累 计面 积分别为53660/51333/53741/81450 万平方米，分别同比-22.6%/-13.0%/-25.8%/-14.1%。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-稳健向上、黑色家电-稳健向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。 投资建议 家电板块低估值+高股息的红利属性凸显，国补托底下需求确定性强，回调后配置性价提升。建议以关注以下主线：1）业绩稳健+高股息回报的白电板块，2）具备高业绩弹性的黑电板块，3）估值有望随地产修复的厨电板块。 风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、周观点：政策端 25 年继续强调扩内需，行业端关注小米大家电发展.................................. 4 1.1、政策端 25 年继续强调扩内需，有望为家电消费注入强心剂.................................... 4 1.2、小米“人车家”生态逐步完善，关注小米大家电发展......................................... 4 2、行业重点数据跟踪............................................................................. 7 2.1、市场及板块行情回顾..................................................................... 7 2.2、原材料价格跟踪......................................................................... 8 2.3、汇率及海运价格跟踪..................................................................... 9 2.4、房地产数据跟踪......................................................................... 9 3、重点公司公告及行业动态...................................................................... 10 3.1、重点公司公告.......................................................................... 10 3.2、行业动态.............................................................................. 10 4、投资建议.................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 25 年政府工作建议中“扩内需”位居首位................................................... 4 图表 2： 2017-2024 年小米系黑电线上零售量占比及 yoy .............................................. 5 图表 3： 2018 至今小米三大白电线上零售量占比..................................................... 5 图表 4： 小米及传统品牌部分电视产品对比 ......................................................... 5 图表 5： 部分空调产品对比 ................................