金融行业动态点评：择机降准降息，金融助力科创

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 择机降准降息，金融助力科创 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 贺雅亭 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国银河 6881 HK 9.20 买入 中信证券 6030 HK 28.81 买入 招商银行 600036 CH 51.28 买入 招商银行 3968 HK 49.51 增持 成都银行 601838 CH 20.05 买入 苏州银行 002966 CH 9.40 买入 上海银行 601229 CH 10.59 买入 渝农商行 601077 CH 7.01 增持 重庆农村商业银行 3618 HK 5.69 买入 建设银行 939 HK 7.45 买入 工商银行 1398 HK 5.95 买入 宁波银行 002142 CH 33.65 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 3 月 07 日│中国内地 动态点评 3 月 6 日，十四届全国人大三次会议经济主题记者会召开。货币政策方面，央行再次表示将择机降准降息；财政部披露化债最新进展，退平台进程加速，地方政府债务压力缓释。资本市场方面，投融资综合改革深化，将创新推出债券科创板、设立国家创业投资引导基金，大力推动中长期资金入市。政策积极有为，有望促进经济进一步回暖。个股推荐：1）证券：市场交易活跃同时并购预期持续催化，看好券商板块结构性机会，推荐低估值头部券商银河 H、中信 H。2）银行：质优个股，如招行 AH，成都，苏州，上海，渝农AH、宁波；港股大行股息优势突出、估值性价比高，如建行 H，工行 H。 适时降准降息，完善利率框架 择机降准降息，完善利率调控框架。在 3 月 5 日政府工作报告的基础上，潘行长进一步指出，货币政策取向是一种对状态的表述，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。我们认为，今年货币政策适度宽松仍是主要方向，但在外部关税冲击、人民币汇率阶段性或波动的背景下，稳汇率目标优先级提升，政策操作节奏上或更强调相机抉择。降准方面，潘行长提到，目前金融机构存款准备金率平均为 6.6%，仍有下行空间。开年以来银行间资金延续偏紧，若降准落地有望释放流动性。此外，潘行长提出，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范。 化债压力减轻，退平台进程加速 置换债发行近半，化债压力缓释。截至 3 月 5 日，6 万亿置换债已发行 2.96万亿元，地方政府债务风险有效缓释。从发行利率上看，去年 2 万亿置换债券利率平均下降超 2.5pct，财政部预计 5 年利息减少 2000 亿以上，减轻地方资金压力。24Q4 融资平台新发行债券平均利率为 2.67%。退平台进程加速，地方融资平台数量大大减少，24 年末较 23 年约有 40%的地方政府融资平台通过市场退出、市场化转型等方式退出了融资平台的序列。除隐债外，24 年末融资平台经营性债务规模也同比下降约 25%至 14.8 万亿元。蓝部长指出，未来将不新增隐性债作为铁的纪律，坚决防止化了旧账、又添新账。 推出债券科创板，加大科创金融产品供给 央行行长潘功胜提出将会同证监会等部门，创新推出债券市场的科技板，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。同时证监会主席吴清提出将加大支持科创的金融产品服务供给，通过股票、债券、可转债、优先股、资产证券化、期权、期货等产品和工具，提供“接力棒”式的融资服务支持；完善“并购六条”配套机制，推动更多科技创新企业并购典型案例落地。相关举措有助于促进资本市场资源向新产业、新业态、新技术领域集聚，加快发展新质生产力。 设立国家创业投资引导基金，推动中长期资金入市 发改委主任郑栅洁提出我国正推动设立国家创业投资引导基金，该基金存续期达 20 年，聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，通过市场化方式投资种子期、初创期企业，适当兼顾早中期中小微企业，预计将吸引带动地方、社会资本近 1 万亿元，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。同时，证监会主席吴清表示，2024 年 9 月以来，中长期资金入市工作取得成效，各类中长期资金所持有的 A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅 22%。当前财政部等正在积极推进长期资金考核政策的修订，证监会将进一步完善公募基金 3 年期以上的长周期考核制度。 风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。 (17)(3)122640Mar-24Jul-24Nov-24Mar-25(%)银行证券沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 图表1： 重点推荐公司一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 中国银河 6881 HK 买入 8.35 9.20 91,302 0.72 0.89 1.03 1.19 10.69 8.70 7.46 6.48 中信证券 6030 HK 买入 23.40 28.81 346,801 1.33 1.51 1.86 2.12 16.22 14.34 11.60 10.20 招商银行 600036 CH 买入 42.96 51.28 1,083,445 5.63 5.68 5.76 5.96 7.63 7.57 7.46 7.21 招商银行 3968 HK 增持 47.00 49.51 1,185,333 5.63 5.68 5.76 5.96 7.70 7.64 7.53 7.28 成都银行 601838