MSCI_最新扩容全解析（附高弹性股票池）-联讯证券12页

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 12 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略专题】MSCI 最新扩容全解析（附高弹性股票池） 2019 年 11 月 08 日 投资要点 分析师：谭韫珲 执业编号：S0300519090001 电话：010-66235716 邮箱：tanwenhui@lxsec.com 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@lxsec.com 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 相关研究 《【联讯策略】布局正当时，拨云将见日——2020 年 A 股策略展望》2019-11-04 《【联讯策略解盘】改革修复市场信心，北上 连 续8日 加 仓 — — 20191104 》2019-11-04 《【联讯策略专题】降息将有大行情——回溯央行历次降息的行情演绎》2019-11-05 《【联讯策略流动性专题】北上资金净流入创 9 月以来新高》2019-11-05 《【联讯策略解盘】MSCI 半年度审议公布在即，北上 11 月净买入近 200 亿元——20191107》2019-11-07  事件：2019 年 MSCI 扩容 A 股第三步确认 北京时间 11 月 8 日， MSCI 正式宣布，将实施纳入 A 股扩容的第三步，MSCI 宣布将中国大盘 A 股纳入因子从 15%提升至 20%，11 月 26 日收盘后生效。MSCI 中国指数将增加 204 只中国 A 股，其中 189 只为中盘股，268 只现有成份股的纳入因子将从 15%增加到 20%。中国 A 股在 MSCI 中国指数和 MSCI 新兴市场指数中的权重将分别提升至 12.1％和 4.1％。  本次扩容增量资金远超以往 根据最新公布的数据，我们的测算，本次扩容为 A 股带来的增量资金远超历次 MSCI 扩容的规模。具体而言，11 月 MSCI 扩容的总规模或超 2800亿元增量资金，其中被动资金超 560 亿元，主动资金超 2255 亿元。 扩容生效的当月北上资金对 A 股的影响力最为显著。被动资金作为跟踪指数配置的增量资金，在 MSCI 扩容生效当日的净流入规模或最为显著。主动跟踪型资金则结合市场环境和自身需求，或提前分批入场，表现得更为灵活。回顾前四次 MSCI 扩容对 A 股的影响，在扩容生效的当月，北上资金买卖总额占 A 股总成交额的比例几乎都创下了阶段新高。  本次扩容对中盘股边际影响更大 大盘股和中盘股对应的增量资金旗鼓相当。根据最新扩容名单，大盘股自由流通市值约为中盘股自由流通市值的 4 倍。考虑到本次扩容中大盘股和中盘股分别对应 5%和 20%的净提升权重，预计大盘股引入的增量资金约为中盘股的1.06 倍，大盘股与中盘股对应的被动增量资金分别约为 290 亿元和 274亿元，被动+主动资金的总规模约为 1449 亿元、1370 亿元。 本次扩容带来的被动增量资金对中盘股的边际影响将更大。结合相关成分股10 月的总成交金额，大盘股和中盘股被动资金占其总成交金额的比重分别为 1.36%和 2.79%。 新增的中盘股侧重成长性。根据最新披露的 MSCI 纳入 A 股大盘股以及中盘股的情况，大盘股的公司主要集中在大金融、大消费和电子板块，而新增中盘股的公司则以医药生物、计算机、电子、化工、食品饮料等行业的权重占比靠前，对成长新兴行业体现出明显的侧重。  关注被动增量资金较大行业 从本次 MSCI 扩容 A 股引入被动增量资金的行业分布上看，非银金融、医药生物、银行、食品饮料、电子流入的总规模最高，均超 40 亿元。此外，计算机、医药生物、化工、通信和电子等成长性行业，由于新增中盘股纳入因子的提升带来的增量资金规模较为显著。 23227926/36139/20191110 09:02 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 12  被动增量资金影响较大的个股梳理 从股票弹性的角度，在中盘股和大盘股中，我们分别筛选了前 50 家预估被动增量资金影响或较为显著的公司，以供投资者参考（详见文末）。  风险提示：经济超预期下行，美股大幅波动等。 23227926/36139/20191110 09:02 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 12 目 录 事件：2019 年 MSCI 扩容 A 股第三步确认 ........................................................................................................... 4 一、本次扩容增量资金远超以往 ........................................................................................................................... 4 二、本次扩容对中盘股边际影响更大 .................................................................................................................... 6 三、关注被动增量资金较大行业 ........................................................................................................................... 7 四、被动增量资金影响较大的个股梳理 ................................................................................................................. 8 图表目录 图表 1： 2019 年 MSCI 扩容“三部曲” ....................................................................................................... 4 图表 2： 本次扩容带来的增量资金大幅超出以往规模 .................................................................................... 5 图表 3： 历次扩容当月北上资金对 A 股的影响大 ..................................................................................