机械设备行业3月月报：挖机销售预期向好，人形机器人催化频出

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 [Table_MainInfo] 挖机销售预期向好，人形机器人催化频出 ——机械设备行业 3 月月报 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2025 年 3 月 5 日 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾 2025 年 2 月 2 日-2025 年 3 月 4 日，沪深 300 指数上涨 1.79%，申万机械设备行业上涨 12.37%，跑赢沪深 300 指数 10.59 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 2 位。 截至 2025 年 3 月 4 日，申万机械设备行业 TTM 市盈率为 29.20 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深 300 的估值溢价率为 144.33%。 个股方面，涨幅居前的有万达轴承（332.03%）、浩淼科技（140.22%）、灵鸽科技（138.02%）、春光药装（129.93%）、杭齿前进（114.44%），其中，万达轴承受机器人概念带动表现较好；跌幅居前的有电光科技（-20.39%）、应流股份（-20.28%）、杰瑞股份（-17.21%）、亚联机械（-16.14%）、耐普矿机（-15.11%）。  本月策略 根据中国工程机械工业协会的数据，2025 年 1 月挖掘机销量为 1.25 万台，同比增长 1.10%，连续十个月同比实现正增长，复苏态势明显。分市场来看，受春节假期影响，1 月国内销量同比小幅下降 0.30%，出口同比增长 2.19%。我们认为，2 月在低基数影响下，挖机销售数据有望提升明显，建议关注国内下游资金改善以及全球需求回暖预期下，工程机械需求的边际改善。 人形机器人方面，近日 Figure AI 发布了通用型视觉-语言-动作（VLA）模型Helix，Helix 是首个能完成对人形机器人完整上半身进行高频连续控制的 VLA 模型。在实机演示视频中，Helix 加持下两台人形机器人能实现零样本杂物收纳，展示出出色的协同能力。我们认为，近期人形机器人催化频出，AI 大模型有望加速人形机器人迭代，建议持续关注产业链投资布局机会。 综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级。  风险提示 开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 宁前羽 022-23839174 ningqy@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 通用设备 看好 专用设备 中性 交运设备 中性 工程机械 看好 自动化设备 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 三一重工 增持 中联重科 增持 恒立液压 增持 中国中车 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%沪深300SW机械设备 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 18 目 录 1.行业发展情况 ............................................................................................................................................................... 4 1.1 宏观数据 ............................................................................................................................................................ 4 1.2 工程机械 ............................................................................................................................................................ 6 1.3 工业机器人 ...................................................................................................................................................... 10 1.4 轨交设备 .......................................................................................................................................................... 12 2.行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 13 2.1 行情走势回顾（2025.2.2-2025.3.4） ............................................................................................................. 13 2.2 行业估值情况 .................................................................................................................................................. 14 3.本月策略 ................................................................................................................................