食品饮料行业月报：食饮行情回暖，部分要素价格节后回落

第1页 / 共13页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 食饮行情回暖，部分要素价格节后回落 ——食品饮料行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业点评报告：供需正在趋于平衡，原奶价格有望企稳》 2025-03-03 《食品饮料行业点评报告：春江水暖，底部遍寻，食饮或迎拐点》 2025-02-27 《食品饮料行业月报：春节消费支撑有限，节后板块下跌较多》 2025-02-11 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 03 月 05 日 投资要点： ⚫ 2025 年 2 月，食品饮料板块上涨 4.5%。除软饮料外，子板块均收涨。其中，白酒、其它酒和乳品涨幅较大，分别上涨 5.72%、4.43%和 5.47%。同期，沪深300 上涨 2.5%，食品饮料板块跑赢大盘。尽管跑赢沪深指数，我们认为食饮行情仍是市场整体行情的一部分。2025 年 2 月，31 个一级行业中仅 6 个下跌，其余 25 个行业均上涨。上涨行业主要集中在消费和科技领域。 ⚫ 食饮板块估值略有抬升，但就历史看仍处于低位。根据 IFIND 的数据统计，截至 2025 年 2 月 28 日，食品饮料板块的估值 19.47 倍，环比 1 月上升 4.08%。尽管板块估值环比略有抬升，但就历史看仍处于较低水平。 ⚫ 2025 年 2 月，食饮个股多数上涨。根据 IFIND 的数据，在 127 个上市公司中，录得上涨的个股有 93 个，录得下跌个股 34 个；个股的上涨比例 73.23%，下跌比例达到 26.77%。上涨的食饮个股多集中在乳制品和休闲食品行业。 ⚫ 2024 年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据 WIND,2024 年 1 至 12月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增 22.9%，同比上升 10.4 个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长 18%，同比上升 10.4个百分点。 ⚫ 2024 年 1 至 12 月，冷鲜肉、葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均呈现收缩态势。玉米、小麦、食用油等大宗商品的进口数量转负；大豆进口维持个位数低增长；坚果进口增长较上年提振；鱼油进口大增。2024 年 1至 12 月，国内市场对于乳制品的进口需求维持低增或负增的水平，但是，12月黄油、稀奶油、奶酪等乳制品进口数量显著反弹。 ⚫ 2025 年 2 月，坚果价格继续上涨，国内玉米油价格略涨；进口食用油以及国内面粉价格止跌；易拉罐价格反弹；春节过后，原奶、猪肉价格继续下跌。 ⚫ 投资策略： 2025 年 3 月，我们推荐关注白酒、保健品、休闲食品和酵母等板块的投资机会。2025 年 3 月份股票投资组合包括：劲仔食品、立高食品、千味央厨、安琪酵母、仙乐健康、仲景食品、迎驾贡酒。 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷；海外市场面临政策调整的风险，出口关税的不确定性较大。对于美国向中国抬高关税的做法，中国政府已经予以反制，针对商品主要是进口农产品，这将导致部分国内进口原料的价格抬升，并导致企业局部成本上升。 -24%-18%-12%-5%1%7%13%19%2024.032024.072024.112025.03食品饮料沪深30011751第2页 / 共13页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 2025 年 2 月，食品饮料板块上涨 4.5%。除软饮料外，子板块均收涨。其中，白酒、其它酒和乳品涨幅较大，分别上涨 5.72%、4.43%和 5.47%。白酒往往是板块行情启动的急先锋，我们判断食饮板块将跟随整体消费见底。乳品行业目前处于原奶价格企稳回升的拐点，故板块表现较为积极。 同期，沪深 300 上涨 2.5%，食品饮料板块跑赢大盘。尽管跑赢沪深指数，我们认为食饮行情仍是市场整体行情的一部分。市场行情较好主要受益于新科技的引领：各行各业目前处于与 AI 科技深度耦合的发展阶段，新科技为社会带来了希望。此外，近期外资流入加大，叠加估值处于低位，A 股和港股的吸引力相对大。 图表 1：2025 年 2 月食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 2 月，食饮下多数子板块较 1 月反弹，前期跌幅大的反弹力度大。2025 年 1 至 2 月，食品饮料板块累计下跌 1.91%。其中，1 月板块下跌 6.07%，2 月上涨 4.5%。2 月，食饮下的多数子板块较 1 月显著反弹，其中白酒、乳品和熟食由跌转涨，且反弹幅度较大，分别较 1 月反弹 11.82、12.15 和 22.46 个百分点。但是，前期涨幅较大的软饮料板块转跌，2 月跌幅达到6.1%，较 1 月扩大 3.22 个百分点。对于前期涨幅大的板块需要规避风险，对于前期深跌的板块可给予更多的关注。 -8-6-4-202468第3页 / 共13页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 2：食品饮料板块 2025 年以来各月份涨跌（涨跌幅：%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 2025 年 2 月，31 个一级行业中仅 6 个下跌，其余 25 个行业均上涨。上涨行业主要集中在消费和科技领域。2025 年 2 月，煤炭、石油石化、公用事业、交通运输、有色金属和银行等一级行业下跌，这些行业多具有周期属性，前期的涨幅也较大。计算机、电子、通信、机械设备、汽车等具有科技属性的一级行业上涨较多；此外，房地产、建筑装饰、基础化工等房地产产业链上的行业也录得上涨；医药生物、食品、纺服、家电、美容护理等消费领域的一级行业结束下跌，出现了难得的上涨。 图表 3：2025 年 2 月一级行业市场涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND (6.07)4.50 -8-6-4-202461月2月食品饮料二级市场涨跌幅：%(15.00)(10.00)(5.00)0.005.0010.0015.0020.0025.00煤炭石油石化公用事业交通运输银行有色金属农林牧渔非银金融建筑材料纺织服饰家用电器综合美容护理国防军工轻工制造建筑装饰社会服务基础化工商贸零售食品饮料环保医药生物房地产电力设备汽车通信电子传媒机械设备钢铁计算机第4页 / 共13页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2. 食品饮料板块估值 食饮板块估值略有抬升，但就历史看仍处于低位。根据 IFIND 的数据统