电力及公用事业行业周报：《2025年能源工作指导意见》发布，煤炭价格持续走低

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2025 年 03 月 03 日 电力及公用事业 行业周报（2.24-3.2）：《2025 年能源工作指导意见》发布，煤炭价格持续走低 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 001289.SZ 龙源电力 增持 0.82 0.89 19.52 17.99 600163.SH 中闽能源 增持 0.39 0.42 13.05 12.12 600483.SH 福能股份 增持 1.07 1.14 8.46 7.94 600674.SH 川投能源 增持 1.02 1.09 14.68 13.73 600795.SH 国电电力 买入 0.55 0.51 7.69 8.29 600886.SH 国投电力 增持 1.04 1.18 13.7 12.08 600900.SH 长江电力 买入 1.39 1.44 19.7 19.01 600905.SH 三峡能源 增持 0.25 0.25 16.8 16.8 600995.SH 南网储能 增持 0.39 0.51 25.0 19.12 601985.SH 中国核电 买入 0.58 0.63 16.52 15.21 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 内 板块市场表现： （ 1）行业估值：本周（2025.2.28）申万公用事业行业指数 PE（TTM）为 16.26倍，上周为 16.46 倍，2024 年同期为 19.63 倍；本周（2025.2.28）申万公用事业行业指数 PB 为 1.69 倍，上周为 1.71 倍，2024 年同期为 1.77 倍。 （ 2）板块涨跌幅：本周（2.24-3.2）申万公用事业行业指数下跌 1.09%，涨跌幅高于上证指数 0.63 个百分点，高于沪深 300 指数 1.13 个百分点，高于创业板指 3.78 个百分点，在 31 个申万一级行业涨跌幅中排名第 19。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别 0.46%、-1.63%、0.68%、-1.12%、-1.70%、-1.23%、0.58%。 （ 3）个股涨跌幅：本周（2.24-3.2）个股涨幅前五：长青集团+19.96%、东望时代+9.53%、联美控股+9.23%、凯添燃气+8.08%、韶能股份+7.73%。相关推荐标的：国电电力+0.71%、广西能源-0.23%、上海电力-1.37%、长江电力-1.51%、吉电股份-1.73%、国投电力-1.86%、福能股份-2.06%、中闽能源-2.12%、南网储能-2.4%、川投能源-3.17%、中国广核-4.23%、中国核电-5.15%。 重点事件点评：国家能源局：《2025 年能源工作指导意见》提出能源工作 21项年度重点任务；国家能源局：公告 2025 年 1 月全国新增建档立卡新能源发电（不含自然人户用光伏）项目共 30657 个，其中风电项目 86 个，光伏发电项目 30567 个，生物质发电项目 4 个；宁夏银川：鼓励现有风光储能电站投建充换电，力争 2030 年 1000 座；四川：2025 年力争建成风电项目 110万千瓦；云南：促进云南光伏发电与光伏制造融合发展政策措施征意见，建立电力贸易激励机制。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 于 夕朦 执业证书编号：S1070520030003 邮箱：yuximeng@cgws.com 分析师 范 杨春晓 执业证书编号：S1070521050001 邮箱：fycx@cgws.com 分析师 何 郭香池 执业证书编号：S1070523110002 邮箱：hgxc@cgws.com 分析师 杨 天放 执业证书编号：S1070524080003 邮箱：yangtianfang@cgws.com 相关研究 1、《行业周报（2.10-2.16）：各省持续出台绿电政策，板块因市场风格切换表现低迷》2025-02-18 2、《电力市场化重点改革政策出台—新能源全面入市》2025-02-11 3、《2024 年 12 月行业数据：火电单月发电量同比下降2.6%，12 月水风光发电量比例为 24.4%》2025-01-27 -11%-6%-2%3%7%12%16%21%2024-032024-072024-102025-02电力及公用事业沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点数据跟踪： 2025 年 2 月 28 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为 694 元/吨，周环比变幅为-4.01%；印尼、澳洲、山西省广州港 5500K 动力煤库提价分 788.98、741.6、780.00 元/吨。2025.2.24-2025.3.2，风电/光伏发电挂牌成交量合计为 270.72、235 万张。2025.2.24-2025.2.28，全国CEA 成交量分别为 0.5、18.7、6、10、27.4 万吨，全国 CEA 累计成交均价分别为 90、91.02、89.42、89.00、86.83 元/吨，成交均价呈现下降趋势。 投资建议：火电：长协电价谈判陆续完成，全国范围内电价下降幅度整体符合预期。我们预计动力煤价格整体呈稳中有降的趋势，叠加容量电费及辅助服务收入，以及部分省份现货溢价，行业度电利润有望保持在相对合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。推荐关注回调较多的火电龙头标的：国电电力。 水核：行业基本面稳定，确定性强，建议在市场风光偏向防御时择机布局。推荐标的：国投电力、中国核电。 绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头标的：龙源电力、三峡能源。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.板块市场表现 .................................................................................................................................................... 4 1.1 行业涨跌幅及估值.................................................................................................................................... 4 1.2 个股涨跌幅及估值...........................................................................................