电力及公用事业行业周报：陕西、浙江出台136号文承接方案，板块市场表现回升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2025 年 09 月 11 日 电力及公用事业 行业周报（9.1-9.7）：陕西、浙江出台 136 号文承接方案，板块市场表现回升 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2025E 2026E 2025E 2026E 000875.SZ 吉电股份 增持 0.32 0.35 17.31 15.83 001289.SZ 龙源电力 增持 0.77 0.84 22.95 21.04 600027.SH 华电国际 买入 0.6 0.63 9.03 8.6 600163.SH 中闽能源 增持 0.36 0.38 14.64 13.87 600674.SH 川投能源 增持 1.06 1.1 13.92 13.41 600795.SH 国电电力 买入 0.42 0.46 12.38 11.3 600886.SH 国投电力 增持 0.88 0.94 16.08 15.05 600995.SH 南网储能 增持 0.42 0.51 27.29 22.47 601985.SH 中国核电 买入 0.47 0.5 18.66 17.54 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 板块市场表现： （1）行业估值：本周（2025.9.5）申万公用事业行业指数 PE（TTM）为18.06 倍，上周为 17.92 倍，2024 年同期为 16.53 倍；本周（2025.9.5）申万公用事业行业指数 PB 为 1.81 倍，上周为 1.79 倍，2024 年同期为1.77 倍。 （2）板块涨跌幅：本周（9.1-9.7）申万公用事业行业指数上涨 1.2%，涨跌幅高于上证指数 2.38 个百分点，高于沪深 300 指数 2.01 个百分点，低于创业板指 1.15 个百分点，在 31 个申万一级行业涨跌幅中排名第 6名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅 4.03%、0.08%、-0.68%、5.29%、0.31%、0.88%、-0.06%。 （3）个股涨跌幅：上海电力+35.66%、京运通+14.51%、露笑科技+13.48%、九丰能源+12.48%、珈伟新能+11.33%。相关推荐标的：上海电力+35.66%、南网储能+7.38% 、吉电股份+6.96% 、国电电力+3.97%、中闽能源+0.96%、川投能源-0.07%、长江电力-0.07%、福能股份-0.48%、广西能源-0.5%、国投电力-0.84%、中国核电-1.91%、中国广核-4.43%。 行业动态：陕西“136 号文”承接方案：增量竞价区间0.18~0.3545 元/kWh。浙江“136 号文”：存量 0.4153 元/kWh、增量首次竞价上限 0.393 元/kWh（征求意见稿）。《四川电力市场结算细则（征求意见稿）》发布，独立储能充放电量按 15 分钟系统电价结算。内蒙古乌拉特中旗重大项目谋划行动实施方案印发。青海西宁源网荷储一体化示范条例征求意见发布，引导 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 于 夕朦 执业证书编号：S1070520030003 邮箱：yuximeng@cgws.com 分析师 范 杨春晓 执业证书编号：S1070521050001 邮箱：fycx@cgws.com 分析师 何 郭香池 执业证书编号：S1070523110002 邮箱：hgxc@cgws.com 分析师 杨 天放 执业证书编号：S1070524080003 邮箱：yangtianfang@cgws.com 分析师 张 靖苗 执业证书编号：S1070524070005 邮箱：zhjingmiao@cgws.com 相关研究 1、《行业周报（8.18-8.22）：山西、黑龙江发布 136 号文承接方案，江西省拟开展电力现货市场连续试运行》2025-09-01 2、《136 号文推动全面入市：新能源行业的分水岭与新周期起点》2025-08-22 3、《行业周报（8.11-8.17）：7 月规上发电量+3.1%，甘肃正式出台 136 号文落地实施方案 》2025-08-19 -3%4%10%16%23%29%36%42%2024-092025-012025-052025-09电力及公用事业沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 投建储能，加强与电网协同。 重点数据跟踪：2025 年 9 月 5 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为 681 元/吨，周环比变幅为-1.59%；印尼、澳洲、山西省广州港 5500K动力煤库提价分别为 708.50、747.15、735.00 元/吨。2025.9.1-2025.9.7，风电/光伏发电挂牌成交量合计为 12.4、16.4 万张。2025.9.1-2025.9.5，全国 CEA 成交量分别为 47、163.3、307.2、272.7、47.9 万吨，全国 CEA累计成交均价分别为 69.83、60.03、64.64、66.32、66.08 元/吨。 投资建议： 火电：短期看煤价企稳电价稳定性增加。长期看，全国范围内容量电费提升概率增加，市场化机制完善发电侧顺价能力增强，行业整体盈利稳定性提升，估值中枢有望提升。火电央企在国资委利润市值双管理及资本开支下降背景下，有望进入持续释放利润+盈利稳定性提升+分红提升周期，优质公司阿尔法有望逐渐显现，建议关注相关公司标的。 水电：稳定优质资产，短期事件不影响行业长期盈利的稳定性，建议关注回调相对较多的标的。 绿电：短期看 136 号文出台，行业预期收益率企稳，带来存量改善和集中度提升，板块基本面有望在一年左右时间内企稳。长期看绿电资源属性、无变动成本、降本与低 LCOE 的特点确保行业长期发展且收益水平稳定。建议关注港股低估值标的。 核电：长期成长空间确定，项目盈利水平长周期内将保持稳定，短期内电价承压不改长期向好趋势，建议估值回调后布局。 推荐关注：国投电力、龙源电力 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.板块市场表现 .................................................................................................................................................... 4 1.1 行业涨跌幅及估值.................................................................................................................................... 4 1.2 个股涨跌幅及估值.................................................................