A股半导体行业25Q2财报总结：25Q2板块归母净利环比+59％，看好AI驱动-国产替代共振双机遇

证券研究报告行业专题报告评级：强于大市(维持评级)长城证券产业金融研究院科技首席分析师：唐泓翼执业证书编号：S1070521120001科技分析师：周安琪执业证书编号：S10705250300012025年09月16日25Q2板块归母净利环比+59%，看好AI驱动&国产替代共振双机遇——A股半导体行业25Q2财报总结2目录一、25Q2板块回顾：半导体景气度复苏，营收创单季度历史新高，盈利修复趋势凸显，归母净利润环增58.8%•25Q2季度SW半导体板块营收1700.23亿元，同比+15.2%，环比+14.4%，创单季度营收历史新高；归母净利润148.25亿元，同比+30.9%，环比+58.8%；毛利率为27.12%，同比+1.39pct，环比+0.81pct，归母净利率为8.72%，同比+1.04pct，环比+2.44pct。•截至2025年9月3日，当前SW半导体板块PE(TTM，整体法)约145.7倍，近5年分位数为99%。 2025Q2，A股电子行业配置比例为18.67%，依旧保持全市场第一位置，配置比例环比25Q1末下降0.05pct，超配比例达7.47%。2025Q2，A股半导体行业持仓市值占比10.46%，较25Q1末环比-0.56pct。从全部SW半导体龙头公司来看，25Q2公募持仓情况普遍环比增加。二、25Q2细分板块：国产替代+AI算力共振，数字/模拟芯片设计板块领跑，归母净利环比激增 152.8%/44.6%•25Q2单季度营收环比增速排名前3的板块为数字芯片设计(QoQ +35.1%)、模拟芯片设计(QoQ +19.8%)、半导体设备(QoQ +17.4%)。25Q2单季度归母净利环比增速排名前3的板块为半导体封测(QoQ +157.9%)、数字芯片设计(QoQ +152.8%)、分立器件(QoQ +83.5%)。•半导体设备：25Q2设备板块营收环比+17.4%，工信部50%国产化率目标下，并购重组加速国产替代突围•设备龙头：北方华创受客户验收节奏影响Q2确收，高端化+平台化战略持续推进，看好中长期订单获取能力•半导体材料：25Q2材料板块营收环比+10.6%，电子特气行业领跑，迎国产化进程加速机遇•材料龙头：沪硅产业Q2营收环比+11.8%，300mm硅片产能达75万片/月，300mm SOI硅片产能将持续提升•半导体制造：25Q2制造板块归母净利环比+2.7%，需求看至10月仍供不应求，产能利用率有望进一步回升•制造龙头：中芯国际Q2产能利用率环比+2.9pct至92.5%，受益渠道备货补库持续，预计Q3营收环增5%~7%•半导体封测：25Q2封测板块营收环比+9.5%，龙头先进封装订单加速突围，看好AI浪潮持续催生增量空间•封测龙头：长电科技Q2归母净利环比+32%，受益稼动率提升至70%，先进封装新扩建产能有望驱动成长•功率及分立器件：25Q2板块归母净利环比增长83.5%，受益车规级渗透率提升驱动盈利边际改善•分立器件龙头：闻泰科技Q2半导体业务营收&净利环比双增，受益周期复苏+AI 电源需求新增长拐点已现•模拟IC设计：25Q2模拟IC板块营收&归母净利同环比双增印证行业景气触底回升，汽车电子复苏、AI场景加速及国产化多重驱动下，Q2电源管理芯片板块归母净利环比大增148.6%•射频龙头：卓胜微Q2营收环比+25%，短期盈利能力承压，系受芯卓固定资产转固及市场竞争影响3目录•传感器龙头：豪威集团Q2归母净利环比+34.2%，受益汽车与新兴市场CIS快速增长，模拟需求显著回暖•信号链龙头：纳芯微Q2营收续创单季历史新高，受益汽车电子需求稳增+AI服务器拉动泛能源需求复苏•电源管理龙头：圣邦股份Q2归母净利环比大增136.0%，有望受益行业周期复苏+国产化率提高双重趋势•数字IC设计：25Q2数字IC板块归母净利环比大增152.8%，AI算力需求旺盛驱动Micro板块Q2归母净利环比+53.3%，存储价格进入上行周期带动存储板块Q2归母净利环比+735.8%•存储器龙头：江波龙Q2扣非净利环比+215.9%，受益终端需求回升+原厂减产带动存储价格上行周期•逻辑IC龙头：紫光国微Q2营收环比大增97%，主要受益特种集成电路等下游需求底部回暖驱动•Micro-MPU龙头：海光信息Q2业绩持续高增，构建算力全产业链布局，有望受益国产化+AI化双重机遇•Micro-MPU龙头：寒武纪-U AI芯片业务高景气度或延续，25年国内AI服务器市场芯片国产化率将升至40%•Micro-SoC龙头：晶晨股份Q2营收&出货量创单季度历史新高，受益AI端侧应用需求AIoT产品快速放量三、投资策略：国产替代趋势明确，当前基本面与估值存在背离•手机需求季节性承压，AI需求持续强劲，日本经济产业省预期8-9月制造业生产计划将先增后降•国内半导体厂商库存天数25Q2环比-12天，各细分板块库存水位开始调整，进入新一轮库存去化周期•美日荷对中国半导体出口管制升级，美国关税政策不确定性因素仍在，国产替代进程加速势在必行•维持“强于大市”评级，AI大算力浪潮催生新动能，芯片国产替代坚定推进，重点关注AI产业链相关公司及“龙头低估”&“困境反转”企业四、风险提示：宏观经济下行风险；下游需求不及预期；国产替代进程不及预期；中美贸易摩擦加剧等一、25Q2板块回顾：半导体景气度复苏，营收创单季度历史新高，盈利修复趋势凸显，归母净利润环增58.8%4图：SW半导体板块单季度营收(亿元)及同比变化趋势(%)5数据来源：Wind，各公司公告，长城证券产业金融研究院25Q2板块回顾：半导体景气度复苏，营收创单季度历史新高，盈利修复趋势凸显，归母净利润环增58.8%图：SW半导体板块单季度归母净利润(亿元)及同比变化趋势(%)●半导体景气度复苏，25Q2季度SW半导体板块营收同比增长15.2%，环比增长14.4%，盈利修复趋势凸显，归母净利润同比增长30.9%，环比增长58.8%。25Q2季度SW半导体板块营收1700.23亿元，同比增长15.2%，环比增长14.4%，创单季度营收历史新高；归母净利润148.25亿元，同比增长30.9%，环比增长58.8%，25Q2季度板块营收环比增长，主要系2025年一季度受半导体行业传统淡季影响，行业下游需求承压，2季度受益行业下游需求温和复苏及AI终端需求驱动，营收较2025年1季度有所增长。25Q2季度归母净利润环比增长，主要系SW半导体板块25Q2季度毛利率环比25Q1季度提升0.81pct，使得25Q2季度归母净利率环比25Q1季度提升2.44pct所致。2025年2季度半导体板块归母净利润同环比均有增长，盈利修复趋势凸显，未来伴随着下游终端需求逐渐复苏，有望进一步迎来行业景气度底部反转。●25Q2季度，在全部163家半导体公司中，134家营收实现同比正增长(占比83.2%)，82家归母净利润实现同比正增长(占比50.9%)。25Q2季度，在全部163家半导体公司中，134家营收实现同比正增长(25Q1为122家)，占比83.2%(25Q1为76.3%)，82家归母净利润实现同比正增长(25Q1为78家)，占比50.9%(25Q1为48.8%)。1695.2917