信息技术产业行业研究：DS启动开源周、发布推理系统技术秘籍，看好AI算力、端侧及应用

敬请参阅最后一页特别声明 1 电 子板块：重点关注一季度业绩有望高增长方向。iPhone 16e 在续航以及芯片端具备较明显优势，并且支持 Apple intelligence，国内享受国补，性价比明显，吸引更多客户购买，海外市场也有望热卖，将积极拉动 iPhone 今年销量水平，我们从产业链了解到，iPhone 16e 在积极备货，苹果产业链一季度淡季不淡，业绩有望快速增长，建议重点关注核心受益公司。我们从产业链了解到，Ai-PCB 在英伟达 GB200 服务器拉货、CSP 厂商 ASIC 芯片服务器拉货及 800G交互机拉货带动下，需求强劲，一方面是北美客户需求旺盛，另一方面，阿里、字节等国内互联网大厂也加快了拉货节奏，产业链正在积极生产，核心受益公司的 Ai-PCB 满产满销，将带动一季度业绩大幅增长，在 Ai 拉动及 PCB 下游整体复苏的带动下，覆铜板稼动率积极提升，也出现了部分公司涨价情况，建议关注覆铜板涨价受益公司。在智能驾驶渗透率大幅提升的拉动下，智能驾驶 CIS 芯片需求较好，部分产品也出现了涨价情况，核心受益公司一季度业绩也有望高增长。SOC 芯片方面，在 AIOT 的带动下，一季度延续了去年下半年需求旺盛的趋势，研判 25Q1 环比 24Q4 略有下降，但同比 24Q1 有望实现高增长。存储芯片方面，部分产品持续涨价，根据 TrendForce 数据，现货价 SK 海力士DDR5 价格持续走高，整体需求仍集中在 DDR5 SK Hynix 2Gx8-5600 颗粒，现货市场惜售氛围明显，供货商普遍观望，导致价格持续走高，买方不断跟进，现货成交价已上涨至 USD4.70。NAND Flash 现货市场持续升温，Wafer 市场特别是 512Gb Wafer 需求显著增加，eMMC 现货价格全面上扬，市场报价已高于原厂官价，其中 4G/8G/16G eMMC 涨幅达8%~10%。研判在存储芯片涨价的带动下，核心受益公司一季度业绩有望高增长。整体来看，继续看好苹果链、算力核心受益硬件、AI 驱动及自主可控产业链。 通 信板块：1）DeepSeek 于 2025 年 2 月 24 日正式启动“开源周”，计划连续 5 天每天开源一个项目。DeepSeek 的开源降低了技术门槛，推动 AI 普惠，加速行业创新与生态共建。2 月 26 日，DeepSeek 宣布推出错峰优惠活动。北京时间每日 00:30-08:30 为错峰时段，API 调用价格大幅下调。建议关注 DeepSeek 带动的 ASIC 芯片需求、AIDC 建设需求、物联网模组需求、交换机、光模块等硬件设备需求。2）2 月 27 日电，英伟达发布 2025 财年第四财季报告，实现营收 393.31 亿美元，同比大幅增长 78%，高于市场预期的 380.5 亿美元；在业绩指引方面，英伟达预期 2026 财年第一财季的营收将达到 430 亿美元，高于市场预期的 417.8 亿美元。英伟达数据中心业务表现强劲，Blackwell 芯片需求旺盛，建议关注海外 AI 发展带动的服务器代工、光模块需求。3）2 月 27 日，OpenAI 发布最新模型 GPT-4.5，是迄今为止规模最大、知识储备最丰富的一个大模型。AI 行业迭代加速，新模型的不断推出带来算力需求持续旺盛，行业持续向上发展动力强劲。 计 算机板块：DS 本周的开源发布涵盖 FlashMLA、DeepEP、DeepGEMM、并行优化策略及 3FS 文件系统等核心技术。开源周第六天，DS 不仅放出了 DeepSeek-V3/R1 推理系统技术秘籍，还公开了每日成本和理论收入。DS 统计了 2 月 27 日24 点到 2 月 28 日 24 点，其每日总成本 87,072 美元（约人民币 63 万元）。若所有 Token 都以 DeepSeek-R1 的价格计费，每日总收入将为 562,027 美元（约人民币 409 万元），成本利润率达到 545%（换算为 85%利润率）。也就是说，理论上 DeepSeek 每日净赚 474,955 美元（约人民币 346 万元）。我们认为，一方面，低成本的 AI Infra 可能导致未来MaaS 业态行业集中度高于此前市场预期，用户数量或具备较高的正外部性；另一方面，在 DS 对外公布 85%的利润率后，我们可以预期未来 AI 应用层的 Token 成本仍有较大下探空间，有望加速软件端 SaaS 服务 Agent 化、硬件端端侧AI 四面开花。细分行业景气度看，25 年我们认为景气度高位且维持或向上的是 AI 产业链、智能驾驶、C 端炒股软件、华为产业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力 IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工 IT、应急等政务 IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场 IT 等，景气度偏弱的可能是建筑地产 IT、医疗 IT 等技。 传 媒互联网：1）AI：DS 开源 5 个代码库，GPT-4.5 发布，大模型持续迭代，阿里等大厂加码 AI，提高资本开支，继续看好 25 年 AI 应用加速落地。我们认为，以 DeepSeek 为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI 应用落地的实现更加经济，也使创意落地的可能性大大增加，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注 AI 陪伴、AI 玩具、AI 工具变化及相关标的，同时关注 AI 生成视频的进展及对游戏行业的赋能。2）游戏：大模型平权背景下，AI 对游戏的赋能将继续深化、落地；我们认为监管对游戏行业持鼓励良心发展的态度；此外，业绩期将至，建议关注 25 年基本面强且确定性较强、同时积极布局 AI 的标的；3）影视：院线进入淡季，关注票房表现相较往年的变化，及影片供给，基于春节档及《哪吒 2》超预期的表现，预计院线板块 Q1 业绩较强势。4）唐德影视发布定增公告，去年《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》印发，持续关注相关标的。 风险提示 宏观经济运行不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧、元宇宙技术迭代和应用不及预期风险、技术研发进度不及预期的风险、数据统计结果与实际情况偏差风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分行业观点................................................................................ 4 1．电子行业观点：看好苹果链、Ai-PCB、Ai 驱动及自主可控受益产业链 ............................ 5 1.1 消费电子：苹果与阿里巴巴合作，为中国的 iPhone 用户开发 AI 功能............................ 6 1.2 PCB：延续景气度回暖，判断景气度稳健向上................................................. 6 1.3 元