房地产行业月报：新政效果仍在，市场热度有所恢复

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 新政效果仍在，市场热度有所恢复 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2053 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2065 研究员 陈颖 SAC No. S0570524060002 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 戚康旭 SAC No. S0570524120001 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城投控股 600649 CH 6.61 买入 城建发展 600266 CH 7.43 买入 滨江集团 002244 CH 12.35 买入 招商蛇口 001979 CH 13.20 买入 建发股份 600153 CH 12.37 买入 新城控股 601155 CH 15.83 增持 招商积余 001914 CH 14.03 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 3 月 02 日│中国内地 行业月报 市场热度有所恢复，后续需保持关注 2 月，百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比-5.4%，同比+6.7%，受春节错位因素和 924 新政的影响，2 月销售额同比增幅明显，增速较 1 月提高 23.9pct；1-2 月累计销售金额同比-1.4%，小幅下滑。截至 2 月 26 日，代表市场信心的贝壳 50 城新房/二手房成交量 KMI 指数分别为 51.1/53.6，周环比分别+6.7%/+12.6%，重回荣枯线以上。另外，从前端的带看数据来看，春节后市场热度快速恢复至去年 10-11 月的水平，即政策组合拳出台后的水平，我们认为当前房地产市场的热度或仍将持续，需保持关注。 同环比增长房企数量有所增加，TOP10 房企门槛提升明显 2025 年 1-2 月 TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别达 128、51、34、16、6 亿元，同比+4.8%、-15.7%、-17.7%、-39.8%、-50.9%，其中 TOP10 门槛提升最为明显。百强房企单月销售金额中 42 家环比增长，较 1 月增加 26 家，44 家同比增长，较 1 月增加 18 家。2 月 TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比+28.1%、+17.4%、-3.2%、+17.3%、-10.0%、-14.6%，增速较 1 月分别+29.6、+27.9、+6.3、+45.2、+24.8、+12.6 个百分点。 央国企保持领先优势，越来越多房企累计同比转正 百强房企中，央国企和民企 1-2 月累计销售金额的同比增速分别为+9.2%/-23.5%，增速分别较 1 月分别+11.5、-2.5 个百分点，央国企继续保持领先优势。TOP50 房企中 1-2 月累计同比实现增长的房企有 19 家，较上月增加 1 家，其中累计同比增速高于 50%的房企有 6 家，分别为：中洲控股（+559%）、中旅投资（+504%）、能建城发（+145%）、武汉城建集团（+132%）、保利置业（+84%）、华发股份（+59%）。 楼市企稳迹象逐渐显现，后市看好重点城市资源储备充裕的房企 年初至今 19 城新房+二手房成交面积同比回正，如果聚焦春节后，成交面积同比增长更加明显，统计局数据显示一线城市二手房价自去年 10 月以来连续 4 个月回升，楼价初现止跌回稳。我们看好重点城市区域市场的量价回升，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，同时业绩与现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份、新城控股；2）物管公司：招商积余。 风险提示：地产政策波动的风险，地产基本面复苏不及预期的风险，部分房企面临经营风险。 (21)1224465Mar-24Jul-24Oct-24Feb-25(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 图表1： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 城投控股 600649 CH 买入 4.43 6.61 11,206 0.16 0.22 0.49 0.59 26.97 20.16 9.10 7.49 城建发展 600266 CH 买入 5.14 7.43 10,669 0.27 -0.42 0.25 0.40 19.09 -12.34 20.70 12.70 滨江集团 002244 CH 买入 10.83 12.35 33,697 0.81 0.90 0.95 0.98 13.32 12.06 11.35 11.02 招商蛇口 001979 CH 买入 9.82 13.20 88,977 0.70 0.61 0.66 0.72 14.08 16.22 14.94 13.56 建发股份 600153 CH 买入 10.34 12.37 30,473 4.45 1.03 1.37 1.63 2.33 10.07 7.56 6.33 新城控股 601155 CH 增持 13.42 15.83 30,270 0.33 0.33 0.34 0.36 41.07 40.72 39.87 37.19 招商积余 001914 CH 买入 10.48 14.03 11,112 0.69 0.76 0.85 0.95 15.10 13.80 12.38 10.99 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表2： 重点推荐公司最新观点 股票名称 最新观点 城投控股 (600649 CH) 公司 1 月 11 日发布经营数据简报， 2024Q4 签约销售额 81.1 亿元，单季度同比增长 51.5%，全年销售高速扩张。随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。公司禀赋优势显著，今年进入地产销售快速增长期，城中村改造提速以及 R