行业与风格因子跟踪报告：公募资金流、动量因子继续向好，市场继续积极定价成长，关注长端景气预期

2025 年 02 月 24 日 公募资金流、动量因子继续向好，市场继续积极定价成长，关注长端景气预期 —行业与风格因子跟踪报告 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《特朗普签署《美国优先投资政策》备忘录： 限制中美双向投资》2025-02-23 2、《阿里点燃 AI 行情， 推荐关注食品饮料 ETF》2025-02-23 3、《由科技扩散至两会行情》 2025-02-16 ▌ 行业因子最新变动情况 本周行业方面建议关注公募资金流、动量、财报质量因子。 分析师长端景气预期的部分细分因子开始频繁排入前列，建议关注复合因子是否超额止跌回升。 短端预期表现不佳主要原因可能是本轮事件催化逐渐停止，但分析师开始聚焦汽车整车、智驾链条的事件催化。 动量继续聚焦十二个月截尾动量和六个月动量，直到有明显的高低切换路标后关注两个月反转因子。 月频流动性角度主力因子仍然显著。其余关注高波、长端动量、财报质量。 ▌ 定量行业推荐 基于权重分配，我们推荐基金复合因子为代表的资金流（40%）、细分因子底部开始走强的长端景气（30%）、短端预期（5%）、十二个月截尾和六个月动量（15%）、长端波动率（10%）。 复合因子本周挑选电子机械、通信、化工、电新、商贸零售。 ▌风格因子最新变动情况 本周高波、成长跑赢基准，市场仍然积极定价成长板块行情。 其中细分因子波动率、速动比率、流动比率、营收单季度同比表现较好且有多空解释力度。价值因子暂时不符合当前市场环境。各风格因子选择股票详见下文。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 金融工程研究 券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 行业因子跟踪 ........................................................................... 4 1.1、 总览 ............................................................................ 4 1.2、 流动性因子 ...................................................................... 4 1.3、 长端景气预期 .................................................................... 5 1.4、 短端景气预期 .................................................................... 6 1.5、 动量反转 ........................................................................ 6 1.6、 月频调仓超额收益一览 ............................................................ 7 1.7、 定量行业推荐 .................................................................... 7 2、 风格因子............................................................................... 8 2.1、 波动率因子 ...................................................................... 9 2.2、 成长因子 ........................................................................ 9 2.3、 质量安全因子 .................................................................... 10 2.4、 质量盈利因子 .................................................................... 11 2.5、 价值因子 ........................................................................ 12 3、 风险提示............................................................................... 13 图表目录 图表 1：因子周频调仓总览 ............................................................... 4 图表 2：流动性因子多头超额收益 ......................................................... 5 图表 3：长端景气预期类因子多头超额收益 ................................................. 5 图表 4：短端景气预期类因子多头超额收益 ................................................. 6 图表 5：动量反转类因子多头超额收益 ..................................................... 7 图表 6：因子月频调仓总览 ............................................................... 7 图表 7：定量行业选择结果 ............................................................... 8 图表 8：风格复合因子表现统计 ........................................................... 8 图表 9：风格细分因子表现统计 ........................................................... 8 图表 10：复合因子近一个月多头超额收益 .................................................. 8 图表 11：复合因子近一个月多空收益 ...................................................... 8 图表 12