有色-能源金属行业周报：缅甸佤邦锡矿正式筹备复产，后续需关注其复产时点

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|行业研究周报 缅甸佤邦锡矿正式筹备复产，后续需关注其复产时点 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►本周国内锂盐价格环比下跌，后市或维持震荡 截止到本周四，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在 7.2-7.4 万元/吨，市场均价 7.3 万元/吨，较上周下跌 2.01%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在 7.4-7.6 万元/吨，市场均价为 7.5 万元/吨，较上周下跌1.96%。国内电池级粗粒氢氧化锂价格为 6.85-7.25 万元/吨，市场均价 7.05 万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为 7.4-7.85 万元/吨，均价 7.625 万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格 6.05-6.55 万元/吨，均价在 6.3 万元/吨。据 SMM 数据，截至 2 月 27 日，碳酸锂样本周度库存总计 11.55 万吨，较 2月 20 日累库 2967 吨，上游冶炼厂较 2 月 20 日累库 1976 吨至4.48 万吨，中下游材料厂累库 1441 吨至 3.12 万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库 450 吨至 3.95 万吨。本周碳酸锂库存有所累库。供应端，本周碳酸锂整体开工上行，某电池大厂所属盐厂复产，叠加各头部企业供应恢复，产量增速较快。近期锂盐厂散单出货较少，目前价格成本倒挂，出货困难，库存累积。现货市场电碳新货较少，工碳供应缓解，近期某青海大厂集中放货。碳酸锂总库存预计上涨，厂家库存上涨，下游库存维持安全库存，贸易商积极出货，收货困难，库存小幅下滑。截至 2 月 28 日，期货仓单量为 45926 吨。需求端，下游排产维持，3 月预期环比正常增量。下游大厂需求多客供和长协供应，本周散单外采略有好转，但仍为刚需补库，无大量囤货。少数下游厂家有对外出货。综合来看，3 月供应增速较快，自有矿企业排产计划较高，需求端难以平衡供应压力，市场预期过剩，后市碳酸锂价格或维持震荡运行。 ►本周普氏锂精矿报价环比持平，后市锂矿价格或随锂盐价格震荡 截止到 2 月 27 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 850 美元/吨（FOB，澳大利亚），较 2 月 20 日报价持平。2 月 27 日，进口锂辉石原矿市场均价 685 元/吨度；非洲SC5%市场均价为 543 美元/吨；澳洲 6%锂辉石 CIF 市场均价在 870-920 美元/吨。锂矿市场持续多空力量博弈，短期行情预计延续窄幅震荡。当前疲弱格局需新能源终端需求实质性回暖方能破局，趋势性突破尚待消费端复苏支撑，后市锂矿价格或随锂盐价格震荡。 ►本周沪镍价格环比上涨，印尼 2025 年镍矿配额有所增长 截止到 2 月 28 日，LME 镍现货结算价报收 15460 美元/吨，较 2 月 21 日上涨 1.05%，LME 镍总库存为 194964 吨， 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评 级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限》 2024.08.04 2.《能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限》 2024.07.28 3.《能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限》 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300[Table_Date] 2025 年 3 月 1 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 较 2 月 21 日增加 1.07%；沪镍报收 12.695 万元/吨，较 2 月 21日上涨 1.57%，沪镍库存为 30,915 吨，较 2 月 21 日减少6.95%；硫酸镍报收 28,900 元/吨，较 2 月 21 日上涨 7.43%。根据百川周报，供应方面，本周 APNI 表明印尼政府批准 2025年镍矿开采配额为 2.985 亿湿吨。2025 年镍矿开采配额从2024 年的 2.7189 亿湿吨增加到 2.985 亿湿吨，将直接导致全球镍矿供应量上升，镍矿对镍产品的成交支撑将会减弱。中间品方面，Ramu 镍钴项目恢复满负荷生产，MHP 项目成本占优，产能仍在扩张。纯镍端，电积镍产量延续增长，过剩格局暂难扭转，对镍价上方压力显著。需求方面，本周下游不锈钢市场库存处于高位，供应相对宽松，但需求端恢复缓慢。下游行业如建筑、家电、厨具等对不锈钢的采购意愿不强，导致市场成交难以放量，钢厂需求弱势，对原料采购有所下降，市场多保持观望态度。新能源方面，电池需求虽然有所增长但是偏缓慢，合金方面处于稳定增长的趋势，对需求方面无法形成一个明显的增长。总体来看，年后续市场需求预计还将向旺季过渡。整体来看，镍矿供给抬升冶炼成本，镍价下行空间有限，但消费端不温不火使价格上方空间难以打开。 ►本周钴价大幅上涨，刚果民主共和国宣布将暂停钴出口四个月，钴供给收紧预期或对钴价有所支撑 截至 2 月 28 日，电解钴报收 18.50 万元/吨，较 2 月 21 日价格上涨 13.15%；氧化钴报收 114 元/千克，较 2 月 21 日上涨11.22%；硫酸钴报收 2.90 万元/吨，较 2 月 21 日上涨 7.01%。根据百川周报，供应方面，本周国内硫酸钴产量预计 1050 金属吨，较上周产量不变，开工率同步持平。近期钴盐冶炼厂生产并未有明显调整操作，开工照常，然下游需求依旧表现低迷，市场整体开工率处于低位水平。需求方面，新能源领域，新能源汽车以及消费电子产品均有补贴政策，市场需求尚在，但三元电池装车量结构性问题加剧，市场份额被磷酸铁锂电池挤占明显，下游采购需求随之调整，2 月三元前驱体排产环比下降，需求整体较为低迷。2 月 28 日，四氧化三钴报价 119元/千克，较 2 月 21 日价格上涨 7.69%。根据百川周报，供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计 2170 吨，较上周产量不变，开工率同步持平。近期大部分四氧化三钴冶炼厂生产延续前期状态，暂无调整计划，市场整体供给量充裕。同时，湖南某厂家四钴产线升级计划暂未完成，还需等待。需求方面，2025 年 1 月，消费电子产品国补政策下发，以促进终端销量进一步上涨。然 2 月正值年初，终端多处于淡季，数据变动有限。同时 2 月受需求影响以及 1 月备货影响，钴酸锂各企业排产均有下滑，四钴需求随之减少。刚果民主共和国宣布将暂停钴出口四个月，考虑到刚果民主共和国的钴产量约占全球电动汽车电池供应量的四分之三，在其暂停出口的四个月期间，全球钴供应量或将大幅下降，2025 年上半年钴供大于求的局面大概率被打破，现钴价已处于 21 年来的低位，在钴供给大幅收紧的预期下，钴价有望得到支撑。非刚果金