电子行业专题研究：AIDC迎发展黄金期，企业级存储需求顺势而上

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 AIDC 迎发展黄金期，企业级存储需求顺势而上 全球 AI 资本开支持续增长。全球云厂商 AI 资本开支持续增长，2024Q4海外四大 CSP 合计资本开支为 697 亿美元，同比增长 66%，环比增长23%，2024 年海外四大 CSP 合计资本开支为 2169 亿美元，同比增长56%。展望 2025 年，meta 预计 2025 年全年资本支出为 600-650 亿美元，亚马逊 2025 年资本支出将提高至 1000 亿美元，大部分资本支出用于旗下云计算部门 AWS 研发 AI 技术，谷歌预计 2025 年资本支出为 750 亿美元。预计 2025 年伴随各大 CSP AI 资本开支持续增长，AI 基础设施建设仍将维持高景气。 阿里引领国内 AI 资本开支加速。阿里 FY25Q3 单季度 CAPEX 317.8 亿元，环比+82%，24 全年 CAPEX 为 726 亿元，同比+196%，公司表示未来三年将进行历史最高水平的投资，集团在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，我们计算阿里未来三年平均资本开支或超 1082 亿元，将引领国内 AI 基础设施建设进入加速阶段。 AIDC 建设拉动企业级 SSD 市场规模未来三年成倍增长。存储作为 AI 系统的核心硬件，有望跟随 AI 发展持续向高速率、大容量持续迈进，在服务器内部价值量有望持续提升，2024 年伴随 AI 需求爆发增长，企业级 SSD 价格一度涨超 80%。展望 2025 年，三大原厂均对企业级SSD 后续销售展望乐观，同时产品持续向高密度大容量产品升级，紧抓 AI 带动的数据中心 SSD 需求。经测算，以中性条件计算，2025-2027 年中国 AI 闪存市场规模分别为 256.73、361.42、499.93 亿元，全球 AI 闪存市场规模分别为 733.5、976.8、1281.9 亿元；而在乐观条件下，2025-2027 年中国 AI 闪存市场规模分别为 311.2、438.1、606.0 亿元，全球市场规模分别为 889.1、1184.0、1553.8 亿元。 进一步计算增量需求，中性条件下，2026、2027 年国内 AI 算力增长拉动的每年闪存增量需求分别为 104.69、138.50 亿元，全球 AI 算力增长拉动的每年闪存增量需求分别为 243.30、305.04 亿元。未来伴随AIDC 加速建设，对应企业级 SSD 市场规模快速增长，国内年增量需求超百亿背景下，国产模组厂商有望紧抓国产算力替代机遇快速放量。 磁电存储有望引领数据中心大容量存储创新。磁电存储介质理论上具有高速度、高密度、长寿命和低能耗的优势，特别适合于高速读写和长期稳定存储的应用场景。2024 年 3 月的 MWC24 大会上，华为介绍了其最新的磁电存储产品，该产品在性能成本能耗等方面具备显著优势，规划于 2025 年推出，有望引领数据中心高性能大容量存储“革命”。 投资建议：见尾页投资建议章节。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，研发不及预期，数据测算误差。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 查显彪 执业证书编号：S0680525010001 邮箱：zhaxianbiao1@gszq.com 相关研究 1、《电子：电源：把握 AI 供电体系升级机遇》 2025-02-26 2、《电子：周观点：国产算力供需双击，重视产业链机遇》 2025-02-23 3、《电子：周观点：DeepSeek 驱动推理热潮，国内资本开支有望超预期》 2025-02-16 -10%4%18%32%46%60%2024-022024-062024-102025-02电子沪深3002025 02 28年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 AIDC 迎发展黄金期，企业级存储需求顺势而上 .......................................................................................... 1 1 AIDC 迎发展黄金期，企业级存储需求顺势而上 ....................................................................................... 3 1.1 全球 AI 资本开支共振，AIDC 迎发展黄金期 .................................................................................. 3 1.2 AIDC 拉动存储需求显著增长，百亿增量市场国产厂商进击 .............................................................. 6 2 磁电存储有望引领数据中心大容量存储创新 ..........................................................................................10 3 投资建议 ...........................................................................................................................................12 4 风险提示 ...........................................................................................................................................12 图表目录 图表 1： 智算中心产业链 ........................................................................................................................ 3 图表 2： 2020-2028 年中国智算中心市场规模及预测(亿元) ........................................................................ 4 图表 3： 中国智算中心项目主体分布(按项目数量，截至 2024 年 8 月) .............................