电气设备行业月报：电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温与电网建设稳健发力

第1页 / 共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电气设备 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com 0371-65585753 电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温与电网建设稳健发力 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 电气设备相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头》 2025-01-27 《电气设备行业年度策略：电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显》 2024-12-13 《电气设备行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头》 2024-12-03 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 上海浦东新区世纪大道1788 号22 楼 发布日期：2025 年 02 月 28 日 投资要点： ⚫ 电气设备 2 月表现强于沪深 300 指数。截至 2 月 27 日收盘，电气设备指数当月上涨 8.18%，跑赢沪深 300 指数(3.96%)4.22 个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第 9 位。 ⚫ 受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季。2025 年 1 月 PMI 为49.1%，比上月下降 1.0 个百分点，制造业景气水平有所回落。PMI 的分类指标中，生产指数为 49.8%，比上月下降 2.3 个百分点，制造业企业生产活动有所放缓；新订单指数为 49.2%，比上月下降 1.8 个百分点，表明制造业市场需求回落。全国 PPI 环比下降 0.2%，同比下降 2.3%。 ⚫ 成本端小幅上涨。2025 年 2 月，成本端硅钢价格与上月持平，铜、铝、银价格震荡上行，变压器制造主要原材料成本小幅上升。截至2025 年 2 月 27 日，冷轧取向硅钢价格为 15950 元/吨，环比下降0.3%；上期所铜主力合约收盘价为 77070 元/吨，较上月上涨 2.0%；上期所铝主力合约收盘价为 20620 元/吨，环比上涨 1.0%；上期所白银主力合约收盘价为 7900 元/千克,环比上涨 1.0%。 ⚫ 电气设备板块估值有所修复。截至 2025 年 2 月 27 日，电气设备板块的 PE(TTM)为 36.21 倍,较上月末增长 8.21%，处于历史中位数位置附近；PB(LF)估值 2.90 倍,较上月增长 7.89%，处于历史47.41%分位，估值略高于历史中位数。 ⚫ 维持“同步大市”的投资评级。由于人形机器人/机器狗受到社会广泛关注，电气设备行业中的电机/电力电子及自动化板块涨势良好，输变电及配电板块涨势相对偏弱。宏观方面受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，制造业采购经理指数（PMI）为 49.1%，比上月下降 1.0 个百分点，制造业景气水平有所回落。随着年后开门红政策红利不断释放，国内经济继续展现出较强的韧性和活力。需求端，2025 年国内电网建设进入加速阶段，带动电气设备需求持续上升。成本端，大宗商品价格重心持续上移，企业制造成本上升。目前，电气设备板块的整体估值处于历史中位数附近。电气设备板块估值有望继续修复，一方面，机器人/机器狗热度不减，电机/电力电子及自动化板块表现愈发强劲，另一方面随着电网建设加速，输变电设备及配电设备有望迎来持续增长。 ⚫ 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 -8%-3%2%7%12%17%22%28%2024.022024.062024.102025.02电气设备沪深300第2页 / 共19页 电气设备 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 ........................................................................................................ 4 2. 宏观经济概况 ................................................................................................. 5 3. 电气设备 ........................................................................................................ 7 3.1. 电力运行情况 .................................................................................................................. 7 3.2. 产业链情况 .................................................................................................................... 10 3.3. 电网 2 月招标情况 ........................................................................................................ 12 4. 河南地区情况 ................................................................................................14 5. 行业动态 .......................................................................................................15 6. 投资评级 .......................................................................................................17 7. 风险提示 .......................................................................................................18 图表目录 图 1:电气设备相对沪深 300 表现(数据截至 2 月 27 日) ...........................................................