2019Q3私募证券基金盘点与展望：整体上涨、量化回撤，外资私募布局满三年-中信证券

证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 整体上涨、量化回撤，外资私募布局满三年 2019Q3 私募证券基金盘点与展望｜2019.10.21 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 朱必远 金融产品分析师 S1010515070004 厉海强 首席产品分析师 S1010512010001 赵文荣 首席配置分析师S1010512070002 姜鹏 金融产品分析师 S1010515090001 3 季度私募证券基金产品发行出现回落，量化产品发行仍维持较高热度。整体业绩小幅上涨，与股票资产相关策略上涨，但量化策略出现回撤。考虑到业绩小幅上涨和产品备案净增长，行业规模估测环比正增长。外资私募布局国内市场满三年，产品发行有所加快；证券期货基金业对外开放提速，国内资管业将迎来外资全面布局阶段。 ▍ 行业规模：估测 3 季度规模应有所增长。基金业协会月度统计数据显示，9 月底证券类私募基金规模为 2.35 万亿元（相较 2 季末减少约 600 亿元），但该数据并未反映当季度业绩变动以及存续产品资金申赎带来的规模变动。考虑到3 季度私募证券基金业绩整体上涨 2.02%以及存续产品净增加近 1500 只，我们估测 3 季末私募证券基金规模相较 2 季末应有所增长。 ▍ 新发产品：整体发行有所回落，量化产品热度不减。3 季度新备案产品 3337只，环比出现回落，但在历史上仍处于中等略偏高水平。自 2018Q3 以来，季度新备案产品数量居前的 20 家管理人中，量化管理人均超过 50%，且占比逐渐提升，2019Q3 超过 75%，体现了市场对部分管理人量化产品的青睐。 ▍ 外资私募：备案数量环比增 1 倍，产品布局有所加快。3 季度新增 1 家外资私募证券管理人（腾胜投资），总数增至 22 家。截至 2019Q3，外资私募证券管理人累计备案产品 54 只，其中 3 季度新增备案产品 16 只，相较于 2 季度（8 只）增长 1 倍。整体而言，外资私募证券管理人国内仍处于发展初期，但产品布局有所加快。 ▍ 业绩评述：股票策略小幅上涨，量化策略有所回撤。受益于 3 季度科技股、消费股的结构性行情，与股票资产较为相关的策略出现上涨，以市场中性、CTA为代表的量化策略出现小幅回撤。私募产品整体上涨 2.02%，其中股票策略上涨 2.43%，与股票类资产较为相关的多策略、FOF/MOM、宏观策略分别上涨1.90%、0.60%、0.15%；市场中性、CTA 策略分别下跌 0.27%、0.12%。 ▍ 行业展望：开放提速，国内资管业将迎来外资全面布局。2020 年取消证券、基金、期货公司外资股比限制时点近期进一步明确，证券期货基金业对外开放提速。相对经济总量，国内公募和私募证券基金行业发展滞后，未来潜在空间巨大，是吸引外资布局的关键因素。外商独资私募国内布局满 3 年，平稳起步，未来发展有望加速。短期外资资管机构仍面临熟悉国内市场、筹备和积累的过程，对国内资管机构影响相对有限，中长期而言不排除部分优势外资资管机构脱颖而出。 ▍ 风险因素：部分产品无净值或者净值不完整导致业绩统计不准确、部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估、未能区分主从基金可能导致产品业绩的重复统计，部分产品策略分类可能欠妥。 金融产品专题研究｜2019.10.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 行业规模：估测 3 季度规模应有所增长 ............................................................................ 1 估计 3 季度行业规模应有所增长 ....................................................................................... 1 产品发行：整体有所回落，量化热度延续......................................................................... 2 前季度冲高基础上 3 季度产品备案有所回落 ..................................................................... 2 量化类私募产品发行热度不减 ........................................................................................... 2 外资私募：产品布局提速，备案数量环比增 1 倍 ............................................................. 4 外资私募证券管理人 3 季度新增 1 家，累计增至 22 家 .................................................... 4 外资私募证券管理人产品布局提速 .................................................................................... 5 业绩评述：股票策略小幅上涨，量化策略有所回撤 .......................................................... 6 结构性行情推升股票资产相关策略上涨，量化策略表现平淡 ............................................ 6 大中型私募管理人在股票策略、市场中性策略上表现相对较好 ........................................ 7 行业展望：开放提速，资管业将迎来外资全面布局 ........................................................ 11 风险因素 ......................................................................................................................... 12 金融产品专题研究｜2019.10.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：证券类私募基金备案存续规模 ................................................................................. 1 图 2：私募证券投资基金季度新备案产品数量 .................................................................. 2 图 3：私募证券投资基金季末存续备案产品数量 ............................................................... 2 图 4：季度备案前 20 家管